嚴厲監管下，P2P平台轉讓接盤者難覓

午後的咖啡館里，在P2P行業中遊走多年的小陳從一個微信群中獲得了令人惋惜的消息。「這已經是我今天看到的第三個貼出轉讓告示的P2P平台了，現在北京的整改細則出來了，要轉讓的平台越來越多。我們樓下一家P2P平台據說轉讓了很長時間都沒人接盤。」

「接盤？現在監管這麼嚴格，P2P就是個大炸彈。」對互聯網金融行業而言，正是山雨欲來風滿樓。沒了跑路，但轉型與剝離、虧損與轉讓、求索未來發展的方向，這個行業正在苦等撥雲見日之時。

要接手P2P平台的買家很少

今年年初，北京市金融局就陸續給北京各家P2P平台下發《整改意見說明書》，共148條整改意見，其中規定，P2P平台在經營範圍內要寫明「借貸信息中介」，且不得設立風險備付金等提供擔保、不得與金交所等機構合作、且必須銀行存管。該文件被業界看作是當下最嚴的地方監管。

「監管細則出來了，很多平台由於不能合規想轉讓，但很難找到接盤者。」

與「做不下去」的小平台轉讓不同的是，也有動輒過億的轉讓正在進行：3月底，信貸發布公告顯示，其間接全資附屬公司永階控股向Decade Elite Global Limited出售P2P平台金融工場100%股權，作價5.8億港元（約合5.14億元人民幣）；上周，業界傳出上海老牌網貸平台諾諾鎊客將被知名央企以30億元收購，但此消息未得到最終證實。

網貸老兵老郭告訴北京晨報記者，現在買家和賣家對於平台的估值存在很大差異，買家往往按照凈利潤的5倍估算，實際上很多P2P都沒有辦法盈利。事實上，買家很少。現在接盤的一般都是基於產業鏈上的企業或者有金融布局的上市企業。資本對於互聯網金融的布局已經完成。「對於小的互聯網金融公司而言，要麼提升盈利能力，要麼專註資產端，要麼就只能關門了。」

上市公司快速剝離P2P業務

多倫股份在改名「匹凸匹」的時候，一定想不到，僅僅一年多后，其標榜要業界第一的P2P業務還一點沒做出來就被剝離了，股價也隨之縮水近七成，戴帽戴星后改名「*ST匹凸」。

2015年，互聯網金融如火如荼之時，無數資本湧入。數不清有多少上市公司宣布構建互聯網金融板塊，股價也隨著當年的快牛扶搖直上。然而隨著監管細則逐步落地，上市系互金平台如今又怎樣？

網貸之家數據顯示，自2016年8月發布《辦法》以來，9個月時間裡上市公司P2P平台僅增加3家。而涉足P2P業務的上市公司有些則正在快速剝離，據不完全統計，目前已有10家A股上市公司剝離P2P業務，剝離原因多為監管趨嚴下行業收益率大幅下降。紅星美凱龍、盛達礦業、高鴻股份、天源迪科、奧拓電子、華鵬飛、佳士科技、新綸科技、東方金鈺等多家上市公司宣布退出或者減少在P2P領域的投資。其中，紅星美凱龍的家金所在去年10月底關閉，而東方金鈺網貸平台則於今年3月1日起停發所有標的。

沒有剝離互金的平台也沒好到哪兒去。金控港股股價在4月11日出現斷崖式下跌，日跌幅達到80%。

而由水泥廠轉型做類金融的上市公司新力金融，則在今年3月份被證監會立案調查。原因是其旗下子公司安徽德潤融資租賃未對一筆預期做計提政策計提壞賬準備，導致2016年半年報出現錯誤。

攪局者變為傳統金融的合作者

在「下半場」，互聯網金融已經從2013年的「攪局者」，變為傳統金融機構的合作者。而他們之中的巨頭均已開始布局開放式平台，引入傳統金融。

最近，京東金融宣布「京東行家」上線，首期有9家公募基金公司入駐，包括天弘基金，以及公募「老十家」中的南方基金、鵬華基金、廣發基金、國泰基金，以及收益行業靠前的興全基金、上投摩根基金、建信基金、民生加銀基金等公司。

此前，螞蟻金服也宣布將在今年6月份推出全新的自運營平台「財富號」，首批仍然引入基金業。不僅如此，螞蟻金服還在此前與建設銀行簽訂戰略合作，並達成二維碼互認的合作，但其未來合作的空間恐怕不僅在於二維碼方面。

無論是京東行家還是財富號，都表示未來還可能引入銀行、保險等傳統金融業態。螞蟻金服表示，互聯網平台將提供「tech」支持，而傳統金融則提供「fin」（金融）部分。京東金融財富管理部負責人周宇航則這樣比喻兩者的關係，平台相當於房地產商以及物業公司，傳統金融則是入駐的商鋪。

值得注意的是，騰訊系的樂信集團也在3月末宣布，向4.35億信用卡白領持卡人群全面開放，已經支持農業銀行、銀行、招商銀行等信用卡分期購物。

盈燦諮詢行業研究員張葉霞表示，互聯網金融單打獨鬥的時代已經過去，未來包括P2P等業態在內的互聯網金融平台與傳統金融深度合作將成為趨勢。除了大型互聯網金融平台為傳統金融機構提供技術支持以外，諸如網路小貸的資金端、銀行等傳統金融機構信貸資產包分級的資產端等，都有可能成為未來新舊金融合作的新方向。

風口過後，鬧劇變悲劇 上市系互金公司奇葩多

互聯網金融的風口已經過去，正應了那句俗話：退潮之後，誰在裸泳就一目了然了。在互聯網金融風起雲湧之時，資本成了風口上的豬，就算是再明顯的鬧劇，也能夠成為飛起的籌碼。但風停雲散后，剩下的卻只是切割與拆分，虧損與猛烈的股價下行。上市系的互聯網金融——匹凸匹和新力金融的故事，正是典型的樣本。

故事1 「匹凸匹」成了「*ST匹凸」監管影響成上市公司剝離理由

2015年，多倫股份發布公告稱，將改名「匹凸匹」，並宣稱將要打造「互聯網金融第一股」。或許那時主業為貿易的多倫股份就已經認定，在互聯網金融風口與股市快牛疊加的時刻，這麼做一定會博得全國投資者的眼球——儘管被幾乎所有人看作是鬧劇，但效果的確不負所望，只不過好景不長，很快「匹凸匹」就變成「*ST匹凸」。

匹凸匹其實並沒有做過P2P

在段子手們看來，戴帽戴星之後少了個「匹」字，或許意味著這家上市公司再也與P2P無緣。實際上，就算是改名為「匹凸匹」，這家上市企業也並沒有真正做P2P。

其2016年年報顯示，2015年5月公司設立了全資子公司深圳匹凸匹，擬開展互聯網金融業務。但「受行業監管政策的影響，深圳匹凸匹自成立以來，一直未正式開展業務，鑒於互聯網金融行業監管趨嚴，短期內無法通過該業務為公司帶來收入及利潤」。

去年下半年，匹凸匹決定切割這部分業務，並以1億元的價格向匹凸匹網路科技（上海）有限公司轉讓深圳匹凸匹100%股權。與此同時，該公司在2015年籌備使用的「www.p2p.com」的域名也已經停用。

完全沒做P2P業務，剝離的時候還能估值1億元，這讓多少想要轉讓的P2P平台羨煞不已。不過，匹凸匹利用P2P的概念賺取的資金並不是這1億元，而是由於改名以及改域名而獲得的股票溢價。

數據統計顯示，2014年1月17日至2015年6月12日，多倫股份的股價漲幅為260.00%，同期滬指漲幅為155.29%。而在2015年期間，該公司股價從不足8元，猛漲至25.51元，漲幅超過224%。目前，該公司股價已基本回落至2015年暴漲之前的水平。

該公司2016年年報顯示，*ST匹凸2016年歸屬上市公司股東凈利潤虧損約4.60億元，較2015年同期虧損擴大4倍多。

「受監管政策影響」成統一剝離借口

據不完全統計，目前已有十餘家A股上市公司剝離P2P業務，而剝離原因多為監管趨嚴下行業收益率大幅下降所致。紅星美凱龍、盛達礦業、高鴻股份、天源迪科、奧拓電子、華鵬飛、佳士科技、新綸科技、東方金鈺等多家上市公司宣布退出或者減少在P2P領域的投資。

值得注意的是，這幾家公司中不乏像*ST匹凸一樣，根本沒有開展相關互聯網金融業務的，也有一些開展過但最終關閉的。而在不少業內人士看來，即便是已經開展相關業務的那些上市公司，多數並沒有真正想要好好做。

而「受行業監管影響」似乎已經成了各家上市公司剝離互聯網金融業務的最普遍的借口。轉讓不僅能夠甩掉包袱，也能夠讓整個公司因此獲益。

以盛達礦業為例，去年10月10日，該公司發布公告稱，擬以3060萬元全部轉讓持有的和信電子商務有限公司（以下稱和信電商）與和信金融信息服務（北京）有限公司（以下稱和信金融）各5%的股權，並簽訂《股權轉讓協議》。而其給出的理由就是「國家針對P2P行業陸續出台監管政策，該行業發展空間受限，因而決定退出該項目」。股權轉讓后，盛達礦業可獲得投資收益560萬元，收益率高達22.4%。

故事2水泥廠半年凈利暴漲4000%等來的卻是一紙調查令

實業難做，金融被看作是來錢最快的行業。不過，金融並非所有人都能做。就在今年3月底，曾經由水泥廠改做類金融的上市公司新力金融，就等來了一紙調查令。

半年凈利潤暴漲4000%？

3月31日，新力金融發布報告稱，公司於2017年3月30日晚間收到證監會的《調查通知書》，該公司涉嫌違反《證券法》有關規定，被立案調查。

實際上，該公司在3月29日就接到證監會安徽監管局《行政監管措施決定書》，內容是新力金融子公司安徽德潤融資租賃股份有限公司對安徽省東方金河房地產開發有限公司、淮南市榮勝昕安房地產開發有限公司等公司的融資租賃應收款已經逾期，但子公司未按照公司制定的壞賬準備計提政策計提壞賬準備，導致新力金融2016年半年度報告出現錯誤。

新力金融2016年半年報顯示，2016年上半年，新力金融的營業收入1.61億元，同比減少63.27%。其歸屬上市公司股東的凈利潤約為7987.88萬元，同比增長3855.13%。值得注意的是，在其半年報中，上面涉及到的「德潤租賃」凈利潤約為7631.22萬元，約佔所有子公司凈利潤的54.95%。

光靠租賃就賺出以前兩年的凈利潤

就算是中報出現了差錯，但從新力金融的2016年年報上看，今年同樣賺得盆滿缽滿。數據顯示，公司在營業收入暴降四成的情況下，仍然實現歸屬上市公司股東凈利潤1.63億元，同比增長114.02%的業績。

根據新力金融的介紹，德潤租賃成立於2013年5月，註冊資本為5億元，是第十一批內資融資租賃試點企業。

新力金融對於營業收入下降給出的解釋是，「主要系出售水泥資產所致」。去年上半年，該公司置出全部水泥相關業務和資產，名稱從「安徽巢東水泥股份有限公司」變更為「安徽新力金融股份有限公司」，並更改了相關經營範圍。

目前，其旗下擁有小貸公司、擔保公司、典當公司、融資租賃公司以及P2P公司。而在這些公司中，融資租賃公司是最能掙錢的。2016年融資租賃業務凈利潤為19075.99萬元，佔比約為54.86%。要知道，該公司2015年全年的凈利潤才只有7600萬。

與此同時，從報表上看，改換門庭后，公司的負債結構也發生了變化，什麼應收賬款、存貨、短期借款，甚至是應付職工薪酬都出現了大規模的減少。

做金融的日子怕也沒那麼好過

業績暴漲也並不代表著日子就能好過。新力金融所面臨的挑戰也越來越多。這從半年報及年報業績增速從將近4000%下滑至114%，就可見一斑。

新力金融在年報上表示，2016年業績承諾未完成的主要原因有三：2016年市場利率整體下行影響了項目收益率；在經濟下行壓力不減，行業格局發生深刻變化的大環境下，公司堅持穩健經營，把經營質量和風險控制放在首位；新興金融監管環境趨嚴從緊，典當、小貸公司從銀行等金融機構融資難度仍然較大，在一定程度上影響了公司經營規模。

其年報表示，旗下德善小貸為小微企業和農戶提供融資服務。德合典當則主要面臨房地產市場調整可能帶來的風險。融資租賃面臨競爭日益激烈的境況，再擔保機構和體系尚未建立，經濟下行周期銀擔合作不暢也成風險。而德信擔保公司規模較小，主業缺乏盈利能力，行業經營壓力加大。P2P行業受政策影響較大，旗下的德眾金融公司仍面臨著行業監管政策調整的風險。

不僅如此，新力金融認為，作為新興金融業務企業，公司還面臨著信用風險、利率風險和流動性風險等金融行業普遍面臨的風險。

實際上，新力金融即便是轉行於金融行業，但也一直從事著與老本行房地產行業相關的借貸領域。從其旗下的P2P平台德眾金融的標的上看，不少均與裝修等有關的標的，其經營貸中也有房屋抵押擔保等形式。而其旗下德合典當也有房地產（外省、自治區、直轄市的房地產或者未取得商品房預售許可證的在建工程除外）抵押典當業務。

互金監管風暴路線圖清晰 互聯網金融進入下半場

越來越嚴格的監管細則出爐，讓互聯網金融進入了下半場，而在大浪淘沙過後能夠剩下的平台只有寥寥數家。風險管控已經成為當下互聯網金融的主題，也只有合規之下，才能讓行業健康發展。

第四次寫入《政府工作報告》被列入重點防範風險之列

今年，互聯網金融被第四次寫入《政府工作報告》。與前三次不同的是，互聯網金融與不良資產、債券違約、影子銀行並列，被寫入「要高度警惕的金融風險」之列。而前三年，對於互聯網金融的措辭，報告中一直使用的是「促進互聯網金融健康發展」。

實際上，自2013年餘額寶敲開了互聯網金融大門后，形形色色的互聯網金融業態不斷湧現。從P2P到股權眾籌，從互聯網保險再到互聯網證券……資本也隨之蠢蠢欲動，無論是上市公司還是科創企業，無論是VC還是PE，都成為互聯網金融行業的座上賓。

當然，野蠻生長必定會帶來風險聚集。偽P2P平台讓非法集資有了名義上的保障，跑路頻頻成為互聯網金融野蠻生長之下的第一波傷痛。

而隨後，「脫實向虛」的業務也慢慢滋生，遊走在灰色地帶的業務，間接造成了整個市場的動蕩。2015年不少P2P平台推出「股票配資」業務，將融資融券的槓桿最高提升至1比10，平台CEO們信誓旦旦地認為不會讓股市出現大幅下跌。但始料未及而又意料之中的事情還是發生了，在如此高的槓桿之下，融資炒股的人甚至經不起一個跌停板就會被強制清倉，股票市場的踩踏由此開始……

互聯網金融的影響力越來越大，但風險也開始聚集。最直觀的便是風險過後對於這一領域的稱呼：從P2P到互聯網金融，從科技金融再到金融科技，甚至創造了英文中原本沒有的詞「techfin」。

在此背景之下，監管就變得勢在必行了。

地方監管細則密集出爐北京細則被評最嚴

從2015年底開始，針對互聯網金融，尤其是對P2P行業的監管就已經開始陸續出爐。不過，最密集的出台期還是在今年：不僅地方監管細則陸續出台，銀監會在新任主席郭樹清任職之後，更是對P2P細分領域祭出新規。

雞年春節剛過，北京的各家P2P平台陸續開始接到了北京金融局下發的《北京網貸整改通知書》。這份整改通知書上一共148個小項，對公司情況、風險管理、信息披露、出借人與借款人保護等八大項內容作出規定。

在這份整改通知書中，明確了P2P平台不得設有備付金，不得與金交所等機構合作出售理財產品，必須進行銀行存管等要求，被業內看作是最嚴格的P2P監管細則。而有傳言稱，近日北京市就會出台最終的P2P備案細則。

實際上，在北京下發整改通知書之前，廈門及廣東就率先出爐了P2P地方的監管細則和備案細則。而在北京之後，網傳文件《上海市網路借貸信息中介機構業務活動管理實施辦法》（討論稿）也被曝光，該文件共計6章36條，並明確整改時限不超過6月30日。

其中，廈門的備案細則中，提出設立金融風險防控預警平台，授權電子數據存證服務平台將存證合同內容中的業務數據按要求上傳，合作的資金存管銀行業金融機構將資金流數據按要求上傳，並匹配比對。

廣東方面則對網貸平檯面臨整改的問題主要有五大類：資金池、銀行存管、自融、擔保和承諾收益、期限與資金錯配問題。此外，部分平台涉及代銷、類資產證券化、房地產、期貨、融資併購等禁止性業務。

上任月余便開始整改「郭旋風」盯住了P2P風險

在不少業內人士看來，互聯網金融風險最大、最難排除的領域就是P2P了。根據此前監管的劃歸，P2P則屬於銀監會監管。而有「改革旋風」稱呼的新任銀監會主席郭樹清，上任僅有月余就已經開始盯住了P2P的相關風險。

今年4月份，郭樹清開始針對金融行業的風險下發了多達七個文件，涉及銀行業金融機構、網貸等行業的方方面面。其中，對於網貸行業，郭樹清更是點名校園貸以及現金貸的風險。

近日銀監會發布的《關於銀行業風險防控工作的指導意見》，首次針對此前頻頻曝出「裸貸」、「學生跳樓」等惡性事件的校園貸，劃了4道紅線：網路借貸信息中介機構不得將不具備還款能力的借款人納入營銷範圍，禁止向未滿18歲的在校大學生提供網貸服務，不得虛假欺詐宣傳和銷售，不得通過各種方式變相發放高利貸。

實際上，早在去年校園貸惡性事件頻出之後，深圳、重慶等地方監管部門就已經開始下發文件。數據顯示，截至2017年2月底，全國共有74家互聯網金融平台開展「校園貸」業務，主要為消費分期平台和P2P網貸平台，比2015年的頂峰時期減少47家，其中僅2016年就有45家平台主動退出市場。

不僅是校園貸，此次銀監會還點名「現金貸」，並要求做好現金貸的清理整頓工作。同時，有業內人士爆出互聯網金融協會近期向會員單位下發了《互聯網金融信息披露標準-消費金融（徵求意見稿）》，意味著國內首份互聯網消費金融領域的官方規範性文件或將面世。

所謂現金貸，在定義上仍然比較模糊。但其共性則是借款門檻低、到賬快、利息高、隱性利息明目多、逾期后暴力催收等，多用於小額消費金融領域。

■鏈接

互聯網金融監管時間表

2015年7月，央行聯合十部委下發《關於促進互聯網金融健康發展的指導意見》。確立了互聯網支付、網路借貸、股權眾籌融資、互聯網基金銷售、互聯網保險、互聯網信託和互聯網消費金融等互聯網金融主要業態的監管職責分工，落實了監管責任，明確了業務邊界，成為隨後各項細則出爐的總綱。

2016年4月，國務院下發《互聯網金融風險專項整治工作實施方案的通知》，對互聯網金融全行業進行專項整治提出綱領性意見。

2016年8月，銀監會聯合工信部、公安部、國家互聯網信息辦公室，發布了《網路借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》，被業界稱為P2P細則。該細則不僅規定了P2P平台要在銀行做資金存管，在地方備案，還規定了網路借貸金額應當以小額為主，並制定了同一個人在同一平台上不高於20萬的貸款限額。

2017年一季度，各地方政府針對P2P的監管細則陸續出爐。廈門、廣東最先出爐地方監管細則及備案細則。隨後北京、上海的地方監管細則出爐。

2017年4月，銀監會下發《關於銀行業風險防控工作的指導意見》，指出要針對校園貸以及現金貸進行清理整頓。

2017年4月，央行旗下互聯網金融協會下發《互聯網金融信息披露標準-消費金融（徵求意見稿）》，意味著國內首份互聯網消費金融領域的官方規範性文件或將面世。

本版撰文 北京晨報記者 姜樊