劉士余：對「鐵公雞」不能放任不管

協會第二屆會員代表大會及相關會議在北京召開。證監會主席劉士余出席大會時表示，上市公司不要利用資本市場的融資功能去盲目跨界經營，要重視現金分紅，遠離用高送轉來助長股價投機等市場亂象。

劉士余表示，曾經把上市公司比作項鏈上的珍珠，珍珠是美好的象徵，上市公司大多數是好的。但魚目混珠的也有之，有的成了市場亂象的製造者。有的上市公司財務造假，有的用高送轉來助長股價投機，一些「忽悠式」、「跟風式」重組已成市場頑疾。還有的上市公司根本沒有市場競爭力和主營業務，但其大股東和董監高拉抬股價高位套現，超比例減持甚至清倉式減持，市場人士講叫「吃相」很難看，被套的廣大中小投資者有苦難言。

他提到，上市公司現金分紅是回報投資者的基本方式，是股份公司制度的應有之義，也是股票內在價值的源泉。從整體看，如果上市公司不給股東現金分紅，對這家公司的股票買賣基本上就會變成一個擊鼓傳花的投機遊戲。上市公司可以基於長遠發展並經股東大會決策后暫不分紅，但不應長期無正當理由不分紅。從國際經驗看，連續穩定的現金分紅往往是上市公司財務和經營狀況穩定的信號；反過來講，公司長期無正當理由不分紅，也可能是財務數據造假、內部人控制的信號。他特別提到，有一些有能力分紅卻長年一毛不拔的「鐵公雞」，證監會已經在高度關注這個問題，不能放任不管，會有相應的「硬措施」。

關於劉士余提到的利用送轉助長投機問題，今年以來表現得比較突出。WIND統計數據顯示，截至4月8日，A股市場有1170家上市公司提出了2016年度分紅送轉預案，其中轉增股份的有245家，擬每股10轉增10股以上的上市公司就多達147家，擬每股10轉增20股以上有43家。高送轉已經成為市場常態，每股10最高轉增到了30股，這樣轉增股份的上市公司目前有7家，分別為凱龍股份、合力泰、金利科技、贏時勝、大晟文化、東方通、合眾思壯，而「10送30」已經實施完畢的上市公司有易事特和南威軟體兩家。一些上市公司在推出高送的同時，也公布了相應的減持預案，「高送轉+減持」已經成為了新的減持套路。證監會此前表示，「送轉股」屬於公司自治範疇，但是部分「內部人」將「高送轉」作為掩護其減持的工具，還伴生內幕交易、市場操縱等違法違規行為。種種跡象顯示，目前已有多數上市公司因高送轉遭到交易所「閃電式」問詢。

問詢函的內容主要包括送轉比例是否與公司業績增長相匹配、高送轉相關信息披露是否充分、高送轉預案是否與相關股東的後續減持安排有關、提供相應的內幕知情人信息等。

在高送轉大行其道的同時，上市公司的現金分紅讓人無法滿意。Wind資訊數據顯示，有7家上市公司1994年上市且至今鮮有現金分紅，包括天楹、上工申貝、萬里股份、上海臨港、海德股份、ST新都和神州數碼，而金杯汽車自1992年上市以來，除1992年與1993年曾有過配股及送股，從此再未向投資者提過分紅一事。此前，證監會已經表態，將進一步加強監管，研究制定對付「鐵公雞」的硬措施，對具備分紅能力而不分紅的公司進行監管約談，督促相關上市公司控股股東切實履行責任，支持上市公司履行現金分紅義務；結合嚴格「高送轉」監管開展專項檢查，對未按規定和公司章程分紅的公司，依規採取行政監管措施。同時，在對公開發行證券設置現金分紅條件的基礎上，研究對非公開發行股票設置現金分紅條件，強化監管約束。