【圖解】又一批多頭被「割韭菜」！油市正開啟「煉獄模式」？

環球外匯6月13日訊-

當科技股暴跌下的美股本周終於流露回調跡象之際，油市的投資者或許早已飽嘗了下跌的滋味。過去三周以來，原油價格下跌了近9%，有效跌破50美元/桶，而一批又一批的原油多頭，則不幸淪為了「韭菜大軍」。

今年早些時候，分析師和交易員曾預計，全球出口國減產將消除庫存過剩的狀況，推高油價。在2017年的頭幾個月他們一直抱有信心，當時油價處於每桶50到55美元區間。

然而，理想很豐滿，現實卻很骨感。年初迄今，隨著美國生產商紛紛提高產量填補石油輸出國組織(OPEC)留下的空缺，原油價格已經下跌15%。大規模拋售幾乎成為家常便飯，從3月份以來，油價單日跌幅超過4.5%的情況就有四次。這一波跌勢一直蔓延至今——過去一周油價累計下跌3.8%。

上周，不少看漲油價的對沖基金就再度吃了「啞巴虧」！據美國商品期貨交易委員會(CFTC)數據，6月6日止一周，原油的看漲押注曾大增7.3%至4月以來高位，但之後一天油價就創下3月以來的最大單日跌幅，並逼近年內低位。

CFTC數據顯示，截至6月6日止一周，對沖基金對美國WTI原油的凈多頭頭寸增加15037手至221140手，其中多頭頭寸增加2.5%，空頭頭寸減少7.4%。同時，對沖基金還增加了美國期貨合約的凈多頭頭寸，增幅在6.5%。

Nasdaq Inc能源分析師Tamar Essner表示，「最近一周美國原油庫存出現增加，而對沖基金都猜測庫存會因為季節性需求升溫而減少。在經理上周三(6月7日)的拋售後，預計本周CFTC報告中的看漲押注將減少。」

目前，油價不斷的跌勢正迫使投資者重新評估油市供需是否會達到一個更為平衡的狀況，從而支撐價格走高。從原油遠期曲線的表現看，過去半年各周期價格幾乎在不斷下滑，遠期升水現象也變得愈發明顯。

摩根資產管理(J.P. Morgan Asset Management)能源投資負責人Ebele Kemery表示，本年度伊始，該機構曾很篤定地認為價格將出現反彈，但到了3月份左右，她的觀點開始變化。美國生產商增產的速度比任何人預期的都快。市場對需求增長強勁的預期越來越暗淡。歐佩克雖然致力於削減規模龐大的庫存，但儲油設施仍保持滿倉狀態。

如今，Kemery預計，除非歐佩克採取更加有力的行動，否則2018年油價將比現在還要低。Kemery稱，歐佩克減產措施現在差不多就像是使市場維持不倒的一把拐杖。

而起到這個作用可能都存困難。歐佩克和包括俄羅斯在內的其他主要產油國上個月宣布，將把日產量削減180萬桶的減產計劃延長至明年第一季度。當日油價大幅下跌，之後繼續下滑，反映出投資者的失望。投資者之前曾希望歐佩克將就更大幅度的減產達成一致，或就明年結束減產明確提出一項戰略，避免石油再次大量湧入市場。

在沒有這種保證的情況下，投資者越來越不安，一有跡象顯示全球原油庫存未減，投資者就會尋求退出市場。美國原油價格此後一直位於50美元以下。上周政府數據顯示美國原油庫存九周來首次增加，原油價格上周三下挫逾5%。

目前，美國石油產量恢復的速度可以說超過了很多人的預期。美國油田新油井鑽井平台數量連續第21周增加。一些分析師如今預計，到今年年底，美國石油產量最多將增長100萬桶/日，較去年年底時的預期顯著改變，當時美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)等銀行預計美國石油產量增速比較溫和，預計到今年第四季度增長約60萬桶/日。美銀美林如今預計同期美國頁岩油產量將增長80萬桶/日。

一些人士曾預計頁岩油生產商將受制於不斷攀升的成本，比如返聘被解僱的工人和維修失修設備相關的開支。與此同時，哈里伯頓公司(Halliburton Co., HAL)、斯倫貝謝公司(Schlumberger Ltd., SLB)之類的油田服務公司此前在兩年的行業低迷時期降價，之後一直在伺機提高價格。不過這些因素似乎並未使石油生產商退縮，特別是得克薩斯州二疊紀盆地等地的石油生產商。

管理1420億美元資產的U.S. Bank Wealth Management高級投資策略師Rob Haworth稱，「當前我對原油市場持謹慎態度，由於基本面並不提供支持，油價甚至可能進一步跌向每桶40美元。」