為緩解15萬億融資需求 PPP資產證券化「擴圍」

PPP（政府與社會資本合作）項目「井噴」的同時，也帶來了巨大的融資需求。為緩解資金矛盾，鼓勵社會資本參與，政府有關部門正在加速推進PPP資產證券化。

6月19日，財政部聯合人民銀行、證監會共同發布《關於規範開展政府和社會資本合作項目資產證券化有關事宜的通知》。和最初試點只限「項目公司」本身相比，本次通知明確，項目公司、項目公司股東、支持項目公司其他主體均可開展資產證券化。

「最新公布的文件顯示出中央政府推動PPP資產證券化的意願很強烈。」長期跟進PPP項目的大岳諮詢總經理金永祥在接受界面新聞採訪時指出，「背後的邏輯一方面是加快資金的使用效率，另一方面是使社會資本能夠有退出渠道，從而保證其有更大地積極性來參與到PPP項目中來。」

財政部PPP中心數據顯示，截至4月30日，進入全國PPP項目綜合信息平台的PPP項目達到12700個，入庫項目所需投資金額約15.3萬億元。

專家認為，面對如此巨大的融資壓力，PPP資產證券化可以在一定程度上拓寬PPP項目融資渠道、降低融資成本、盤活PPP項目存量資產。

在擴大發行主體範圍的同時，最新的通知對運營期限條件也有所放鬆。

去年12月，國家發改委聯合證監會發布了《關於推進傳統基礎設施領域政府和社會資本合作（PPP）項目資產證券化相關工作的通知》，首次明確資產證券化PPP項目的範圍和標準。根據當時的標準，項目須成功運營兩年以上，項目公司方能申請資產證券化。

而最新的通知，僅對「項目公司股東」開展資產證券化提出要求「在項目建成運營兩年後」，而對「項目公司」開展資產證券化並無期限要求，項目公司發行資產證券化產品條件放開到「建設期」，探索在項目建設期發行資產證券化產品，以期拓寬項目融資渠道。

金永祥對界面新聞表示，之前「運營兩年」的條件給社會資本造成很大壓力，因為項目往往在建設期需要很多資金。

值得注意的是，在為PPP資產證券化「擴圍」的同時，相關部門也做好了風險防控的準備。

通知明確指出，進行PPP項目資產證券化時要加強監管，切實防範剛性兌付風險。另外，財政部還要求合理分擔資產證券化的成本收益，PPP項目公司資產證券化的發行成本應當由項目公司按照合同約定承擔，不得將發行成本轉嫁給政府和社會資本方。

「和任何投資形式一樣，PPP資產證券化也有一定的風險，一旦出現項目公司不能按期兌付產品利息或本金，自然就會出現違約，有關部門一定要在這方面把好關。」金永祥說。

通知還指出，將優先支持水務、環境保護、交通運輸等市場化程度較高的行業開展資產證券化，還將重點支持符合雄安新區和京津冀協同發展、「一帶一路」、長江經濟帶等國家戰略的PPP項目。

不過，在專家看來，PPP項目資產證券化只是推動社會資本融資和項目落地的工具，僅僅從資產證券化來推動PPP的力量是有限的。

金永祥說，激發社會資本參與PPP的熱情，關鍵在於要有好的項目。「為了增加高質量的PPP項目，應該避免出現形象工程，更多地增加能夠改善民生的具有公共服務屬性的項目。此外，必須加快推進收費機制和價格制度的改革，按成本付費，這可以解決現金流問題，從而推動PPP的發展具有延續性。」他強調。