對天汽模的簡單分析

最近一直在看新能源電動汽車領域，就關注到天汽模，翻了天汽模16年的年報17年一季度季報，也看了最近半年的幾份券商報告，看了看雪球上球友對天汽模的一些討論。結合自己的看法做了一些初步梳理。

現在個人的策略就是在精選個股的基礎上學會擇時，在企業成長最快的那段時間內參與進去享受到成長紅利。個人一直在創業，比較熟悉一級市場。很多時候一二級市場本質上是一樣，企業估值或者市值的起來，最終還是企業業務和內在價值撐起來的，業務和業務快速增長或者穩健增長，都會體現在估值上。可能有時候行情好資本熱行情不好資本寒冬，給出估值時高時低，但是拉長時間來看最終都會會到合理的範圍上。

1、國內汽車模具領域最大的一家，公司是最大的汽車覆蓋件模具供應商之一,是模具行業重點骨幹企業、汽車覆蓋件模具重點骨幹企業,擁有汽車模具行業唯一的博士后科研工作站。模具行情在國內不能算大，根據公司財報所說營收過千萬的汽車模具企業有300多家，共計營業額43億，過億營收的有13家。看下來汽車模具行業的特點，就是散。當然還有一些大廠有自有模具供應鏈企業。公司佔據了國內汽車模具行業中端市場，現在開始往高端市場前進，細分市場的領頭羊。隨著新能源汽車的發展，先進位造概念的深入，初步具備了未來發展的可能性

2、再來看其過去三年營收利潤狀況

可以看到過去幾年營收一直在增長從11年10億營收到16年的近20億增長，質地還很長。凈利潤在13、14年都增長30%左右，15、16年開始下跌16年同比下降14%從16年年報看出來是個別大訂單毛利低，而且投資海外子公司虧損導致。

3、再看管理層

名譽董事長鬍津生還擔任天津模具工業協會理事長，董事長常世平畢業於北京航空學院(現北京航空航天大學),學士學位,正高級工程師。曾任瀋陽飛機公司特設科助理工程師,天津汽車製造廠工程師,天津汽車模具有限公司副總經理、總工程師,公司副總經理、副董事長、模具技術研究院院長、還擔任了很多模具行業協會的職務。總經理任偉基本上也是從一線做起來。

初步印象管理層都是模具行業資深專家，都是從一線業務起來。這樣的管理層是我們比較喜歡的，紮實專業用心經營。

4、看未來的布局：

1）站穩中端汽車模具市場，向高端汽車模具領域進發

2）這兩年新能源汽車發展迅速，天汽模已經是特斯拉的一級供應商，金額超過5000萬。國內主要新能源汽車廠商也都是客戶，新能源電動車未來發展迅速，如果站穩這個是有更大發展空間

3）天汽模也在積極拓展航天，軍工領域的客戶，17年1月收購天津全紅電子55%的股權在軍工領域四證齊全。

4）積極海外布局，因為北美有客戶之前謀劃在美國建廠，項目進展不順。轉而收購DieTech North America廠商，設立天汽模德國子公司等。

5、未來業務預測

看了下過去一段時間有兩家券商對天汽模未來三年的業績做出過預測取平均值

取平均值17、18、19年三年每股收益0.24、0.31、0.38，利潤1.96、2.52、3.15。再看了過去幾年公司估值一直堵在25到50之間波動，現在40倍pe已經到了歷史估值區間的高點。按照保守30倍pe是合理值。

6、總體感受

1）標準的特斯拉概念股，本身就是特斯拉一級供應商。相信會受益未來幾年新能源電動汽車大發展的紅利。在新能源電動車整個產業景氣的情況下，市場給出來的估值應該不低

2）有個估值切換和困境反轉。過去兩年營收增長8~9%，但是凈利潤確實同比下降。但由於個別大額訂單實施過程中，國內公司與德國子公司業務協同尚有不足，德國子公司2016年虧損1299萬元，目前該不利因素已經基本消除，預計17年有望扭虧。 而此次收購北美模具公司DieTech，2016年DieTech實現營收1.44億元，實現凈利潤1729萬元，並承諾在2017年投資700萬美元，購買4台Schuler衝壓機床，進一步擴大生產規模。協同效應顯著，有利於公司擴大北美市場的業務，承接通用、福特、特斯拉等國際知名汽車主機廠更多的模具業務訂單。並有望提升公司模具技術水平和品牌知名度，實現公司全球化戰略布局。那麼在17年實現凈利潤同比增長，兩家券商預估都在 30%以上的增長，個人以為即使達不到這個增幅，也是一大利好。

3）前兩者疊加應該會有一個穩健增長，預計17年達到9元左右的價格，18年11元左右個人感覺是大概率可以實現的。上個周由於收益特斯拉在國內建廠的消息有一波大漲這兩天有回調，如果在7元左右我是感覺可以拿一些。中長線持有