擬籌建金融控股公司，茅台的危與機?

近幾年，湧現出許多產業資本控股、參股金融業的金融控股公司，其中既包括國有企業集團，如寶鋼、山東電力、海爾等，也包括民營企業集團的投資，如新希望和已經崩潰的德隆等。而現在，營收和利潤雙增長、A股股價一路飆升，可謂風光無限的貴州茅台集團也要來金融控股領域「插一腳」了。

8月8日上午，貴州茅台集團官網發布消息稱，為實現「千億茅台」目標，有效整合集團金融資源，發展集團金融業務，已經召開董事會，擬籌建成立「茅台集團金融控股公司」。

茅台早有準備

其實，茅台宣布建立金融控股公司算不上突然之舉。早在去年的《茅台集團「十三五」發展戰略規劃》中，茅台就已經確定了發展金融的決心。當時，茅台表示，將以酒類業務為核心，積極發展上下游一體化業務，加快金融板塊發展步伐，努力打造產融結合新格局。

而茅台在這之前，就已經在金融領域提前布局了。數據顯示，茅台旗下金融業務已擁有財務公司、基金公司、租賃公司和華貴人壽保險四家金融公司，並投資參股了貴州銀行、貴陽銀行、貴銀金租等八家金融企業。

茅台最早布局是從2013年開始的。資料顯示，貴州茅台集團財務有限公司註冊資本8億元，茅台集團持股該公司35%和控股子公司90.67%的股權，具有絕對控股權;上市公司貴州茅台持股51%;貴州茅台酒廠集團技術開發公司持股9%。正式涉足財務業務，對內為其內部資金管理;對外，為其他企業提供金融服務。

2014年9月，茅台又用3億元成立了茅台建信(貴州)投資基金管理有限公司，由茅台集團持股51%，具有絕對控股權，涉足投資基金業務。

這之後，茅台通過投資的方式，先後持有貴陽貴銀金融租賃有限責任公司20%的股權，成為該公司的第二大股東，涉足租賃業務;持華貴人壽保險20%股權，成為第一大股東，參股華泰保險，涉足保險業務;持貴陽銀行1.65%股份，涉足銀行業務。

2016年底，茅台聯合隆成金融集團、華康保險等5家公司，設立廣東絲路證券股份有限公司，廣東絲路證券註冊資金為人民幣20億元，主要業務為證券經紀、包銷、保薦服務、自營買賣、資產管理、證券諮詢、直接投資等。貴州茅台為其第一大股東，出資7.7億元，佔38.5%股權，正式涉足證券業務。

可以看出，茅台集團的「金融控股計劃」正在穩步推進中。

茅台因何涉足金融業務?

那麼，茅台為什麼要涉足金融業務呢?筆者整理了以下幾點原因：

首先，現有法律規定，普通的工商企業、信託投資公司可以運用自有資本向任何金融機構投資，企業集團財務公司、金融租賃公司在運用自有資本向其他金融機構投資方面也幾乎沒有限制。這大大的降低了這類想要擴界發展，卻沒有相關經驗的集團做這部分工作。大大降低了什麼?是效率還是風險還是其他?沒寫清楚

其次，茅台作為近幾年高速擴張的企業集團，擁有豐富的現金流可以隨時對外投資。據2017年一季度財報顯示，截止期末，茅台貨幣資金高達727億元。且茅台財報營收和利潤良好，2017年上半年，茅台集團共生產茅台酒及系列酒基酒42198.18噸;實現營業收入241.90億元，同比增長33.11%;實現營業利潤161.24億元，同比增長26.36%。因此，不差錢的茅台完全有理由用手裡的資金去賺更多的錢。

再次，近幾年，茅台的營收增速整體卻有下滑的趨勢。虎嗅研究總監Eastland的研究結果顯示，最近三年，茅台的凈利潤同比增幅都是「個位數」：1.4%、1.0%、7.8%。而茅台目前的股價在今日收盤時已經達到491.63元，市值6175.85億元。為了「匹配」茅台的股價，茅台的營收利潤也不能太差。但是由於高端白酒的稀缺性和產能限制，即使出現供不應求的局面，茅台的利潤也不會突然增大。這樣一來，茅台將注意其他領域也就可以理解了。

第四，作為國內領先的、上游具有生產能力、下游具有大量經銷商體系的酒類國有企業，相信茅台也能意識到自身的數據優勢。茅台有上下游企業的購銷數據、營收利潤等財務表現數據，對這些企業的信用狀況、金融需求都有較好的判斷依據，這對茅台做數據業務也降低了點難度。

最後，茅台自身很好的品牌效應，也是其發展金融業的優勢。

因此，作為一家現金流充裕、上下游產業鏈生態足夠豐富、品牌效應足夠強的企業，面臨營業下滑的情況，茅台不將手伸向金融才是浪費資源。

擋在茅台面前的攔路虎

從上文描述中，我們可以看到，茅台發展金融業是有些資本的。但這並不代表茅台發展金融業就能成功。為什麼這麼說?

1.監管難題。去年以來，監管部門頻頻出手，互聯網金融的政策環境和監管環境都發生了重要變化。據有關數據顯示，截至2016第三季度，行業正常運營平台數量僅為1683家。互聯網金融，日漸成了強者生存的行業。

與此同時，茅台也需要拿到相應的牌照。目前，因為投資、間接控股的關係，茅台已經有壽險、基金、財務公司三塊牌照，但銀行、信託、證券、期貨等方面的牌照還需要茅台進一步申請或購買。

2.運營成本需求高。搭建金融平台，看似門檻很低，但是運營成本卻很高，「燒錢」做不下去的例子並不少。比如最著名的擁有177家子孫公司和19家金融機構的巨型企業集團德隆集團，就因為資金斷裂徹底崩盤。

3.要尋找到合適的標的較為困難，後續的整合也有不小的難點。即使茅台能夠通過併購、控股等方式進入，但尋找合適的標的並不容易，而併購之後的進一步整合也有不小的困難。

4.缺乏金融和互聯網領域的經驗。金融行業對專業水平要求很高，在互聯網環境下，作為酒業企業平台涉足互聯網金融，搭建金控平台肯定需要一整套完善的基礎設施及互聯網金融系統。茅台雖然擁有之前建立金融公司的經驗，但其想要完全發展金融行業也需要時間。此外，沒有長時間實際運營環境的經驗，系統上線后可能會導致各類事故的發生，如果不能及時有效的處理，可能會影響資安全，造成嚴重的後果。

總之，金融作為高風險行業，對於茅台來說是機遇也是挑戰。至於其能不能通過金融業務實現目標收入，也只有看茅台未來的表現了。