去年氣勢如虹如今面臨清盤 油氣QDII將會怎麼走

6月初上交所、深交所相繼發布《證券投資基金上市規則》徵求意見稿，對小規模基金終止上市的相關安排進行完善。之後，一連串迷你基金相繼踏上了轉型或清盤之路。

《每日經濟新聞》記者翻了翻最近的公告發現，6月以來，已經有3隻基金髮布了可能觸發基金合同終止情形的提示性公告，其中還包括一隻曾經大為風光的油氣類QDII基金。今年來，投資海外市場的QDII基金表現優異，在各類型基金中拔得頭籌。要知道在去年，權益類基金普遍表現不太樂觀，而油氣QDII卻氣勢如虹，如今這類曾經的熱門基金也面臨清盤。

油氣「老前輩」規模常年僅有2000多萬

6月9日和12日，工銀瑞信國際原油證券投資基金（LOF）（場內簡稱：原油LOF）發布了基金合同終止的風險提示公告和第二次風險提示公告，稱由於該基金已出現連續60個工作日基金資產凈值低於5000萬元的情形，根據基金合同約定將終止基金合同並進入基金財產清算程序。

基金公告顯示，截至今年一季度末，原油LOF資產規模僅有2365.8萬元，在這之前，其規模就長期低於5000萬元的「清盤線」。另外，作為一隻場內交易的LOF基金，原油LOF也屬於較為冷門的那一類。

說起來，原油LOF也算是一隻資歷比較老的QDII基金了，它是由原來的工銀瑞信標普全球自然資源指數基金（場內簡稱：工銀資源）在2016年12月變更而來，早在2013年就已成立，通過被動追蹤指數的方式投資全球資源和大宗商品產業。根據基金成立時的公告，2013年5月28日成立時工銀資源總規模為4.02億元，但在當年三季度末就銳減至僅有729.8萬元，之後直到2015年一季度才勉強增長至2000萬元以上。去年12月6日，規模長期不達標的工銀資源通過基金份額持有人大會決議，變更為原油LOF，不再跟蹤標普全球自然資源指數，轉型主動投資境外原油基金和原油相關商品類基金。但遺憾的是，這次轉型也沒能扭轉其低迷的現狀，基金規模依舊沒有出現太大起色，2016年底規模為2247.4萬元。

從這隻基金歷年的業績表現來看，其規模的長期低迷與其長期業績表現不佳可能也有所關聯。除了2016年受益於全球原油市場走高而大漲25.48%，在2014年和2015年大牛市期間，轉型前的工銀資源不漲反跌，年回報分別為-17.62%和-16.31%，在同類基金中也處於墊底的水平。

業內人士：有需求的投資者群體太小

記者梳理了一下，目前市場上主要投資原油市場的基金有11隻。成立較早的華寶興業標普油氣、諾安油氣、華安標普全球石油等，都是在2011年至2013年成立，也有2016年後成立的，如南方原油、易方達原油等。這些油氣類基金都是場內可交易的LOF基金，從規模來看，除了華寶興業標普油氣（場內簡稱：華寶油氣）達到了32.3億元，其他大多是10億元以下的小型基金，少數幾隻更不到1億元。

2016年算是油氣類基金普漲的一年，在權益類基金普遍表現不佳的情況下，多隻油氣QDII卻取得了非常突出的業績。華寶油氣年回報44.24%，諾安油氣和石油基金也分別大漲33.87%和31.24%。不過，今年它們的表現就不那麼理想了。截至6月9日，11隻油氣QDII今年以來收益均為負，華寶油氣、國泰商品、南方原油跌幅已超過20%，今年4月才成立的嘉實原油也下跌了7.73%。

那麼，油氣類QDII目前投資價值幾何？國金證券近期的一份基金投資策略報告指出，目前他們對能源商品類QDII依然保持看空的態度。一方面，去年能源類資產大幅領漲，今年存在技術調整價值回歸趨勢，暴漲行情難以為繼。另一方面，北美頁岩油產量快速提升且開採成本下降，以及OPEC減產效果低於預期，均影響了供求關係，造成油價下跌。更重要的是，美聯儲加息、美元處在升值通道，意味著以美元計價的原油價格存在長期下行壓力。

一位資深基金行業人士向記者分析道，油氣類基金主要跟蹤國際大宗商品價格，在大宗商品行情普遍表現不佳的情況下，相關基金表現低迷也是情有可原的，問題不是在基金本身的運作上。這類基金的出現主要是方便投資者將大宗商品作為資產配置的品種。但從目前的市場來看，有這方面需求的投資者數量其實比較有限，這是商品類基金很難做大的重要原因之一。

此外，對於大宗商品這類定價因素非常複雜的品種，一般的投資者研究起來難度很大。有投資需求的投資者大多也只會選擇其中有代表性的、規模相對較大的基金進行投資。再加上二級市場上，投資者也會考慮基金的流動性，規模小、流動性差的基金就更難成為理想標的。這就促使油氣類基金出現兩極分化的局面，並且短期很難改變。

該業內人士還提到，這種兩極分化的情形其實也是市場選擇的結果，現在市場上已經有4000多隻基金，規模太小的「迷你基金」面臨的處境會更加艱難。對投資者而言，「迷你基金」並不適合投資；對基金公司而言，它們帶來的收益也十分有限。如果連頗有實力的大型基金公司都無法扭轉其低迷的規模，儘早清盤也不失為一件好事。