金融回歸本源服務創新發展的著力點

金融只有回歸本源才能體現其重要地位和作用

習近平總書記在第五次全國金融工作會議上的重要講話，以「三個重要」對金融的地位和作用作出了新的概括，指出「金融是國家重要的核心競爭力，金融安全是國家安全的重要組成部分，金融制度是經濟社會發展中重要的基礎性制度」；同時，把金融回歸本源，服從服務於經濟社會發展作為做好金融工作要把握好的第一個重要原則。金融「回歸本源」與金融「三個重要」具有密切的內在聯繫，只有回歸本源，讓金融發展依託並紮根於實體經濟，同時又通過自身的各種機制如資金融通、資本配置和風險管理等為實體經濟提供有效支持，在此基礎上實現金融與實體經濟的良性循環和可持續發展，金融才能真正成為國家重要的核心競爭力，基於經濟安全的金融安全才能成為國家安全的一個重要支撐，基於金融對經濟社會的全面深入滲透而使金融制度成為重要的基礎性制度。

金融回歸本源的主要方向和基本路徑是充分利用資本市場支持服務創新發展

金融回歸本源服從服務實體經濟發展在不同時期有不同的側重點，在當下服務創新發展是金融的首要本源。經濟經過多年的高速發展后，呈現兩個同樣重要的事實，一是經濟總量2010年躍居全球第二並持續至今，人均GDP已超8000美元，達到世界銀行定義的上中等收入水平；二是傳統的發展模式難以為繼。這兩個事實的隱含指向是，要成功跨越「中等收入陷阱」並實現長期可持續發展，必須依靠創新重構發展要素和動力機制以突破傳統發展模式在勞動力、資源、環境等方面的約束。正因為如此，黨的十八屆五中全會把創新發展確立為五大發展理念之首。能否主要通過自主創新實現經濟發展模式的跨越，已成為實體經濟發展中最根本的一個命題。就此而論，金融服從服務實體經濟的首要任務是為創新發展提供有效的金融支持。

金融服務創新發展的有效性取決於金融結構與創新模式的匹配性。金融結構大致可分為銀行主導型和資本市場主導型兩種模式，許多研究表明，由於模仿創新的不確定性、風險性以及信息不對稱性較低，它與銀行體系的風險承擔原則和承擔能力較為匹配，因而銀行主導型金融結構能為模仿式創新提供有效的金融支持；自主創新則具有投入大、周期長、不確定性大、成功率相對較低的特點，其風險—收益特徵與銀行的偏好不匹配，風險程度顯著超出了銀行體系的風險承擔原則和承擔能力，因而銀行體系無法解決自主創新系統的融資問題，更不可能提供諸如「天使投資」之類的資金支持。相反，資本市場由於具有資金供給主體的多元性、市場結構的多層次性、投資融資的強逐利性、風險配置和轉移的靈活性以及進入退出的開放性等特徵，使其對各類投融資項目和主體具有極大的包容性，因而對創新具有很強的正向激勵功能，能夠很好契合創新過程中產生的包括規模、結構、產品乃至時效等方面的複雜的金融需求，進而促進創新的有效展開和持續發展。因此，目前及今後一個時期，金融回歸本源的主要方向和基本路徑是充分利用資本市場支持服務創新發展。

力爭使資本市場在支持創新發展中發揮主導性作用

省委胡春華書記在廣東省第十二次黨代會報告中指出：「破解廣東發展深層次結構性問題，最根本的是要轉換髮展動力，實現從要素驅動向創新驅動、從跟隨式發展向引領型發展的轉變。」近年來，廣東堅持把創新驅動發展作為轉型升級的核心戰略和總抓手，大力推進技術創新模式轉換，自主創新能力進一步提升，2016年全省R&D佔比提高到2.58%，大大高於全國平均水平，技術自給率達71%，科技進步貢獻率超過57%，基本達到創新型國家和地區水平。這表明廣東在從模仿創新向自主創新的跨越中已走在全國前列，同時也意味著在金融服務廣東創新發展進程中，資本市場應當發揮更重要的作用。

近年來，廣東發展和利用資本市場成效顯著，截至2016年底，全省共有境內上市公司471家，新三板掛牌企業1618家，從2012年的全國第四名躍居全國首位；全口徑直接融資總額約1.1萬億元，直接融資比例提升至35%；另外，廣東金融高新區股權交易中心、廣州股權交易中心的「科技板」和「青創板」等交易平台發展勢頭良好。這些都有力支持了廣東的創新發展。但是，從金融結構角度講，廣東仍如國內其他地區一樣，沒有突破銀行主導型的結構，銀行仍在很大程度上壟斷社會資金的集聚並按自己的風險原則進行配置，沒有真正形成激勵創新的金融體系。由於廣東創新驅動發展走在全國前列，但金融結構的演進滯后，因而金融結構與創新結構的內在衝突更劇烈，二者不匹配的情形更明顯，前者桎梏後者的問題更突出。由此導致金融體系對創新發展的金融供給嚴重不足。因此，金融回歸本源服務創新驅動發展，當下要在增加對創新的有效金融供給方面發力，要著力構建激勵創新的金融體系和機制。為此，廣東要按照習近平總書記對廣東工作的重要批示中期望廣東為全國推進供給側結構性改革提供支撐的要求，積極探索推進金融供給側結構性改革，拓寬金融有效供給渠道、改善金融有效供給質量、提升金融有效供給效率，優化金融供給結構，特別是要大力利用資本市場，力爭使資本市場在支持創新發展中發揮主導性作用。

作者系暨南大學經濟學院院長、教授、博導

木棉花香（zjgc_nf)為南方網評微信公眾賬號。「南方網評」欄目致力於反映民眾聲音、解讀政策方針、提出建設性主張。

您關注后，點擊【我要投稿】可查看投稿說明，期待您的來稿。