1股茅台價格比1克黃金還貴三成 投資邏輯解析

2月23日，上證指數報收於3251.08點，當日跌幅0.31%。而白酒「一哥」貴州茅台股價開盤沖高至365.48元/股，創出歷史新高位后開始回落，最終收於361.70元/股，微跌0.05%。與A股排名第二的吉比特(259.89元/股)股價相比，茅台每股高出其100元，貴州茅台成為A股市場中的一枝獨秀。

2月23日消息，上海期貨交易所滬金主力合約1706周四下午開盤報277.80元/克，漲0.75元，漲幅約0.27%。也就是說，一股茅台的價格比一克黃金的價格還貴30%，約高出84元。茅台還黃金還貴令投資者驚嘆。

很多分析師認為，貴州茅台股價再創歷史新高，很大原因在於21日公布的業績預計超出預期。

2月21日，貴州茅台（600519.SH）發布公告，預計2017年第一季度營收為128.52億元，同比增長25.38%；凈利潤56.68億元，同比增長15.92%。

根據茅台全國經銷商聯誼會公布數據，2016年茅台集團預計實現總銷售額502億元，同比增長19.5%；實現利潤243億元，同比增長6.9%。這些數字全面超出茅台設定的目標：實現銷售收入436億元，實現利潤231億元。

此外，茅台還公布了2016年基酒總產量約為6萬噸。其中，茅台酒基酒約為3.9萬噸，同比增長22%，系列酒基酒約為2.1萬噸，同比增長10.8%。

在2月22日茅台集團職代會上，茅台集團董事長袁仁國更新了2017年產量目標：茅台酒基酒為4.2萬噸、系列酒基酒為2萬噸，產量不再大幅增長。薛玉虎認為，茅台2016年實際發貨量超出預期，但未來三年將面臨供應持續緊張的形勢。儘管已經進入春節后的淡季，茅台酒的批發價仍為1150元左右。

據招商證券測算，2018年起，茅台酒將面臨持續供不應求狀況，尤其是2019年將有顯著供給缺口，屆時價格可能重現2011年高峰時期，彼時茅台零售價格衝破2000元。

針對提價預期，茅台集團黨委書記、總經理李保芳此前稱1000元左右的價格「有效保證了企業有效益、經銷商有利潤、老百姓能接受，是兼顧三方利益的合理價格區間」，明確表示不會提價。

實際上已有部分酒企明確開始減供挺價。2月16日，五糧液上調普五、1618出廠價；2月17日，瀘州老窖在重慶片區對國窖1573停貨提價。品牌研究院研究員朱丹蓬提醒，針對2017年高端白酒的高價位走勢，發改委可能會對價格有所關注。

Choice數據統計顯示，今年以來，共有11券商發布了14份貴州茅台的研究報告。其中，1家券商給予增持的評級，其他券商均表示「買入」。另外，對於茅台的目標價，東方證券給予了390.96元/股，另外，有兩家給予了400元/股的目標價。天風證券給出了442元/股、中泰證券給出了431元/股的目標價。