基金公司銀行委外規模超9萬億 收益率卻不如餘額寶

對基金公司銀行委外業務的關注度持續上升，也是近期大資管監管明確的指向。

根據基金業協會日前發布的《證券期貨經營機構私募資產管理業務2016年統計年報》（下稱《年報》），截至2016年底，基金公司及其子公司專戶資金來源中，銀行委託資金合計達9.15萬億元。產品收益方面，基金公司專戶產品平均收益率僅為2.30%，其中QDII類產品平均收益率最高，為3.2%，股票類產品平均收益率為1.7%。

興業證券研究報告顯示，過去兩年多資管行業規模大幅擴張，銀行對非銀的凈債權也顯著增長。2014年至2016年中，經濟疲軟、貨幣政策寬鬆，無風險利率的下行給股債市場帶來了較為確定的估值提升機會，然而實體經濟缺乏投資回報，金融監管也不甚清晰，這給了資金脫實向虛、銀轉非銀，從而進行金融套利的機會。這個過程中,包括基金公募/專戶、券商資管、私募等的資管規模大幅擴張。截止2016年底，資產管理行業規模已經超過50萬億元，其中的公募基金規模也已接近10萬億元。與此同時，銀行對非銀的凈債權顯著增長，今年一季度已經超過12萬億元，同業存單的存量規模接近8萬億元，其中廣義基金持有了約40%，而2016年中的同業理財規模也有4萬億元，在全部理財中佔比超過15%。這些說明了資管規模的擴張，與銀行資金流向非銀機構是一同發生的，觀察資管行業規模及其投資行為的變化，可能是了解銀行委外投資的一個路徑。

上述《年報》顯示，截至2016年底,基金子公司專戶存續產品14494隻，管理資產規模10.50萬億元。2016年，基金子公司專戶繼續發力定增、股票股權質押、債券投資等業務，積极參与實體經濟投資，整體業務規模小幅增長，專戶收入穩步提升，行業集中度也小幅下降。但在監管政策趨嚴、資本金導向的影響下，基金子公司降低專戶業務發展速度，壓縮專戶規模，管理規模呈現前升后降的態勢。同時，受宏觀經濟影響，基金子公司專戶部分主動管理業務面臨融資方信用風險，主動管理業務發展受到一些限制，主動管理業務規模及佔比略有下降。

從投資標的來看，基金子公司專戶主要投向非標市場，規模為8.87萬億元，佔比82.8%；投向交易所、銀行間市場的標準證券規模1.38萬億元，佔比12.8%;其餘為少量現金及其他投資。在投向情況的細節里，值得注意的是，基金子公司專戶以融資類業務、金融機構資產投資、證券投資為主，另有少部分股權投資、收益權投資等其他投資。

截至2016年底，基金子公司專戶資金來源主要包含：銀行委託資金6.42萬億元，佔比63.1%，2016年，基金子公司專戶通道業務規模佔比較高，銀行資金仍占基金子公司業務資金來源的較大比重，與2015年底基本持平。

截至2016年底，13家銀行系基金子公司專戶規模合計4.35萬億元，占子公司專戶總規模的41%，有8家銀行系基金子公司進入行業規模前10。

產品收益和收入方面，2016年，基金公司專戶產品平均收益率僅為2.30%，其中QDII類產品平均收益率最高，為3.2%，股票類產品平均收益率為1.7%。基金子公司存續一對一專戶平均收益率為6.00%，較2015年提升0.78個百分點；存續一對多專戶平均收益率達5.12%，較2015年回落1.3個百分點。

2016年，基金公司專戶管理費收入82.10億元，業績報酬收入27.88億元，平均管理費率為0.27%，較2015年上升0.08個百分點；基金子公司專戶業務管理費收入113.79億元，為2015年收入的1.1倍，但平均管理費率為0.10%，較2015年的0.17%下降0.07個百分點。《年報》稱，管理費率下降主要有兩方面原因，一是市場競爭導致通道業務管理費率進一步下降，二是基金子公司2016年業務規模增長主要是管理費率較低的通道業務。