達里奧退任CEO：橋水並沒有什麼不一樣

2016年橋水年收益49億美元，榮登全球二十大頂尖對沖基金榜首，超越同行。於1975年成立以來，其總計獲得接近500億美元的收益。

全球最大的對沖基金橋水(BridgewaterAssociates)高層出現變動！

北京時間3月1日晚間，橋水創始人、聯席主席和首席執行官(CEO)雷·達里奧(RayDalio)稱將不再擔任聯席CEO一職。同時，另一位聯席CEO——原蘋果公司高層JonRubinstein也宣布辭任聯席CEO，他10個月前才加入橋水，而他的位置將會由DavidMcCormick取代，此前DavidMcCormick擔任公司總裁。不過，達里奧表示，他仍會繼續擔任公司的聯席主席和聯席首席投資官(CIO).

橋水高層巨震

CFA協會金融分析研究總監曹實對第一財經記者表示，「CEO決定業務發展方向，比如市場策略、客戶關係、公司人事等等，而真正投資人，即CIO，和學術大家其實有些類似，熱愛投資工作本身，未見得感興趣其他『瑣事』。」

熟知對沖基金行業的上海高級金融學院(SAIF)教授嚴弘也對記者表示：「他(達里奧)只是不管日常運營了，專心管投資策略，而DavidMcCormick看來要主導運營了。」

2016年橋水年收益49億美元，榮登全球二十大頂尖對沖基金榜首，超越如索羅斯(-10億美元)、保爾森(-30億美元)等同行。橋水基金於1975年成立以來，其總計獲得接近500億美元的收益，跑贏所有同行。目前橋水管理資金規模高達1000多億美元，並已經獲批進入銀行間債市。

眾多接觸過橋水的業內人士也曾多次對記者提及——橋水的企業文化略為詭異。從2016年至今，橋水已經見證了5名高層變動。

達里奧目前67歲，他管理的一隻旗艦基金長期保持盈利紀錄，幾乎在近20年沒有受到過挫敗。對於此次的變動，他對客戶表示：「我對於這一變動十分興奮，我也希望始終能在橋水做一名職業投資人，直到我生命的終結。」

不過，就外界來看，達里奧似乎在定位橋水未來發展、尋覓接班人等方面並不如投資那麼成功。近年來，公司始終在招聘一些大牌高層進駐，然而很快就傳出了離職的消息。

JonRubinstein的迅速離開就是一個典型案例，「我和JonRubinstein都一致認為，他不適合橋水的文化。」JonRubinstein被譽為「Pod之父」，並於去年5月加入橋水，當時橋水表示需要一名具有極強技術背景的聯席CEO.

接棒成為聯席CEO的則是DavidMcCormick於2009年加入橋水，任總裁。DavidMcCormick畢業於美國西點軍校，曾為一名美國陸軍遊騎兵。知情人士透露，他曾帶達里奧參觀遊騎兵訓練營，也正因為這一契機，他得到了達里奧的青睞。達里奧曾經表示，成功的橋水員工都應該像是一名聰明的美國海豹突擊隊員。

除了上述變動之外，更早前，曾為微軟公司創始人比爾·蓋茨(BillGates)副手的CraigMundie也離開了橋水。

達里奧本人在公司管理方面追求「極致的透明度」(radicaltransparency)。同樣，橋水還有「一職多任」的傳統，尤其是高層。橋水高層的抬頭中一般都會出現「聯席」，例如聯席CEO、聯席CIO等。

其實，此次也不是達里奧第一次退任聯席CEO一職。七年前，他曾做出過同樣的舉動，並希望就此推動長期過渡。然而，去年他又重新擔任聯席CEO，據悉這是因為和一名被視為其接班人的副手產生了衝突。

對沖基金行業挑戰重重

橋水的高層變動引發了投資者的擔憂。其實，近年來，對沖基金這個行業都面臨著各方面的挑戰。其中包括同業競爭的挑戰、宏觀環境的挑戰以及近年來興起的「聰明貝塔指數」(SmartBetaETF)的挑戰。

「2016年是全球對沖基金行業整體陷入困境的一年，多年來業績不突出卻收費高昂，因此面臨大量贖回。」嘉實財富CEO趙學軍對第一財經記者表示，從長遠來看，大約90%的投資收益源自成功的資產配置。

同時，美國對沖基金行業的新陳代謝極其迅速。「對沖基金行業魚龍混雜，國外基金平均生命周期3年，10年已經實屬不易。」長年從事對沖基金研究的諾亞研究部主管、香港大學教授夏春對記者表示。

趙學軍稱，全球資產回報整體的下行，全球最大的資產管理機構黑石(BlackRock)預測，未來五年大部分的資產類收益率很難超過6%，高回報的時代一去難返。儘管如此，橋水仍然是行業的領頭羊，聰明資產配置則是秘訣。

同時，近年來，橋水的另一大特點就是積極布局人工智慧。如何在技術革命的浪潮中順勢而上，這似乎已經成了主流企業應對未來的關鍵方式。例如在2016年12月，有外媒消息稱，橋水正在緊鑼密鼓地開發一個秘密人工智慧項目，希望實現大部分公司管理工作的自動化，達里奧將該項目稱為「未來之書」。

早在2015年，就有消息稱橋水正在組建人工智慧團隊，該團隊將設計交易演演算法，通過歷史資料和統計概率預測未來。其實，許多量化投資公司都在招聘工程師和編程人員來擴展人工智慧團隊，其中包括管理著240億美元資產的TwoSigmaInvestments和管理著250億美元的RenaissanceTechnologies.