申萬宏源：澳洲颶風導致焦煤價格暴漲 預計焦煤股大幅上漲

澳洲在上周遭到強烈氣旋「黛比」襲擊后，現已造成焦煤供應出現緊缺的局面。周五，澳洲焦煤價格漲幅達到 34%，報 283.10 美元/噸，創去年 12 月 9 日來新高。本周累計漲 86%，創四年最大單周漲幅，預計澳洲煤礦恢復生產，鐵路恢復運輸，預計需要大概 5 周左右，加之傳到至，預計將會影響國內焦煤供給兩個月左右。而國內方面，當前鋼鐵噸鋼凈利較高，增產意願強烈， 因此預計 4 月份煉焦煤價格上漲動力強勁。 動力煤方面，近期逐漸進入淡季，需求小幅下滑， 動力煤價格逐步見頂;我們判斷 4 月份動力煤價格季節性小幅回調，但是整體看全年動力煤中樞價格已經上移，所有動力煤各股盈利預測將迎來上修，且煉焦煤價格即將上漲，煤炭企業國企改革推進開始加快，我們首推一季報超預期且估值較低的陝西煤業，以及焦煤標西山煤電、冀中能源和業績反轉的平煤股份。

重要信息回顧：

動力煤價格逐步見頂，焦煤價格即將上漲： 國內動力煤長協價格最終確定採用 CCTD 秦皇島港 5500 大卡價格和環渤海動力煤價格指數一起作為動態調節參照價，按照當期價格測算 2 月份長協價格為 565.5 元/噸，環比上月下跌 2.5 元/噸。 近期動力煤價格快速上漲，但伴隨各大煤礦逐步恢復生產，市場供應端放開，動力煤價格預計逐步見頂，隨著春季基建需求的拉動，焦煤價格預計近期將開始上漲。

美國空襲敘利亞，原油價格飆升： 布倫特原油現貨價格上漲 2.22 美元/桶至 53.87 美元/桶，漲幅 4.30%。截至 3 月 31 日，按熱值統一為噸標準煤后，目前國際油價與國際煤價比值 2.72，環比下跌 0.07 點，跌幅 2.47%。國際油價與國內煤價比值 2.27，環比下跌 0.33點，跌幅 12.84%。

大秦線檢修影響凸顯，港口調入量迅速下降： 本周秦港煤炭日均調入量 56.96 萬噸/日，降幅 10.10%;日均調出量 60.33 萬噸/日，增幅 3.50%。本周秦港庫存 499 噸，環比下降27 萬噸,降幅 5.13%。本周廣州港煤炭庫存 163.9 萬噸，環比上升 28 萬噸，升幅 20.87%。本周秦皇島港和曹妃甸港日均錨地船舶共 50 艘，較上周減少 16 艘;預到船舶日均 21 艘，較上周增加 2 艘。 受大秦線 4 月份春季檢修影響，秦皇島港煤炭調入量迅速下滑。於此同時調出量小幅上漲，導致港口庫存下降明顯。

六大電廠庫存天數小幅上升：本周六大電廠日均耗煤環比下降 4.18 萬噸至 62.64 萬噸/日，環比跌幅 6.26%。本周六大電廠庫存環比上漲 32.07 萬噸至 981.49 萬噸，漲幅 3.38%;存煤可用天數上漲 1.46 天至 15.67 天。 進入 4 月份后，煤炭需求淡季特徵開始顯現，電廠日耗水平開始下滑，煤炭庫存小幅上升，可用天數緩慢增加，電廠供煤緊張局面得到一定程度的緩解。

海運費價格結束瘋漲局面，理性回調： 本周國內主要航線平均海運費環比下降 6.35 元/噸，報收 41.80 元/噸，降幅 13.19%。截至 3 月 31 日,澳洲-煤炭海運費(載重 15 萬噸)環比跌幅 6.30%，報收 6.58 美元/噸。 海運費價格連續三周回調，累計跌幅 14 元/噸，大型船舶運費仍舊保持穩定，小型船舶前期海運費價格大幅上漲性價比劣勢凸顯，因此價格回調幅度較大。