房價下跌物價大漲的日子離我們遠嗎？

近年來，主要經濟體依靠生產力的提高所帶來的經濟增長速度都很低，停滯是主流。一旦資產價格見頂回落，這些信用不足的紙幣就會猛烈地推動通貨膨脹。

誰無法跟隨美聯儲收縮貨幣，最終就很可能成為美聯儲的那隻獵物，被通脹之火所灼燒。

各國央行從本質上來說很像印刷廠，但和一般的印刷廠唯一的差別是：央行印刷的產品具有壟斷性，經濟生活中需要使用它們作為交易媒介。當經濟生活擁有效率、可以創造財富的時候，就可以給這些紙幣注入信用(紙幣就能代表定量的財富)，紙幣搖身一變成為貨幣。

如果經濟生活完全喪失了效率，此時，央行印刷出來的紙幣就不能經歷這些創造財富的過程，也就沒有被注入信用，這些紙幣就和一般印刷廠印出來的漫畫沒差別，是紙張。

全球經濟只是偽復甦

經濟效率的上升在於生產力的提高和生產要素的更優化分配，比如：一國人口紅利釋放的時候，雖然人口總數變化不大但勞動力總數增長；勞動力的素質特別是能力得到不斷的提升；科技進步和管理進步帶來的效率提升；建立起更高效的生產要素分配體系(打破壟斷、政治體制改革、建立完善的法律制度等，都屬於這一範疇)等等。

歐洲、美國、日本的老齡化已經持續很多年，勞動力素質也沒有明顯的變化，生產要素市場已經很完善，所以近年來歐洲、美國、日本的生產力增長只能依靠科技進步和管理進步。科技進步和管理進步往往是跨越式的，而不是連續的，在很多時期發展得極為緩慢。

格林斯潘在去年6月份就曾經警告美國經濟：「根本問題是生產力增長已經停滯。」格林斯潘認為：現在應該擔心最終通脹大漲，當然這種通脹問題不會很快出現，但如果接下來意外猛升他也不會意外，惡性通脹可能是直升飛機撒錢的後果。

對於，在2012年形成勞動力數量的拐點，近年來，勞動力素質也未有明顯的變化(很難說2012年之後參加工作人口的素質就可以超過10年或20年前參加工作人口的素質)，生產要素分配的市場是否在進步？

要看是不是走向更優化的模式(國有化可以推動生產要素更優化配置嗎？)，這些因素都可以對生產力的發展帶來嚴重影響。至於結論，或許是仁者見仁智者見智的事情，不屬於這裡討論的範疇。

近年來，主要經濟體依靠生產力的提高所帶來的經濟增長速度都很低，停滯是主流。

如果是這樣，那麼2008年美國次貸危機之後，各主要經濟體的經濟復甦都是偽的。是的，都是偽的(格林斯潘也這麼說)！以美國來說，雖然歐巴馬時期的經濟增長低於里根、柯林頓和小布希時期，但平均增長依舊有1.6%。這種經濟增長是怎麼形成的呢？

我們相信美國的經濟數據也是真實的，因為它是第三方發布的，沒有作假的動力。相反，由於各家機構互相競爭，誰家發布的數據準確性越高，誰家的市場佔有率越高，這逼迫各家機構都力爭準確。那麼，美國經濟數據的戲法是怎麼變的呢？

答案在資產價格。

2008年美國次貸危機之後，資產價格慘跌，個人與企業大面積破產，銀行壞賬不斷累積。美聯儲通過三輪QE收購美債和其它商業債券，向市場注入美元讓市場恢複流動性，而流動性恢復之後，股市與房產價格就會回升，美國人就有錢消費，拉動了經濟增長。這是美國經濟增長的主要動力。

在美元流動性推動資產價格上漲的過程中，美聯儲向市場注入的美元紙幣被注入信用了嗎？遺憾的是，沒有！在2008年次貸危機之後，假設一套房子的價值是10萬美元，現在的價值是20萬美元，差價是房屋持有者的財富增長(也讓他們有錢消費)，但無論10萬還是20萬，它都是同一套房屋，多出來的10萬美元就是美聯儲QE過程中釋放出來的紙幣，現在它依舊不是貨幣(有信用)，只是紙幣(信用不足)。