創新業務成為期貨公司創收「主力軍」

截至4月底，在新三板上市的12家期貨公司已陸續公布2016年年報。期貨日報記者梳理年報發現，風險管理公司業務、資管業務等創新業務成為不少期貨公司增收的重要途徑，傳統經紀業務與創新業務的協同效應也正在顯現。

多數公司營收出現大幅增長

這12家在新三板上市的期貨公司中，2016年營業收入排名前三位的分別是永安期貨、海航期貨和邁科期貨，分別約為68億元、37億元和30億元。從營業收入變動情況來看，12家公司中只有1家公司的營收較上一年下降七成，2家略微下滑，其他9家均實現20%以上的增長。

其中，營收增幅最大的是海航期貨，同比增長2274%。海航期貨年報稱，2016年公司大力拓展風險管理公司業務，風險管理公司全年實現營業收入36億元，收入規模取得突破性增長。

營收下滑幅度最大的是邁科期貨，同比下降71%。從年報可以看出，與2015年相比，2016年該公司收入結構未發生重大變化，95%以上的營業收入來自邁科資產管理（上海）有限公司的風險管理業務。邁科期貨表示，為避免與控股股東相關業務發生同業競爭，風險管理公司自2016年3月31日起不再新增涉及銅、鋁、鉛、鋅、錫、鋼材的現貨交易業務（含遠期銷售和遠期採購），導致貿易額大幅下滑。

凈利潤指標方面，12家期貨公司之間差異較大。永安期貨以6億元凈利潤遙遙領先；凈利潤排名第二位的天風期貨，凈利潤為4015萬元；混沌天成期貨是新三板上市期貨公司中唯一一家經營虧損的。

從凈利潤變化情況來看，12家期貨公司中有2家下滑。凈利潤增幅最大的是先融期貨，2016年實現凈利潤2368萬元，較2015年同期上升489%；跌幅最大的是混沌天成期貨，2016年虧損345萬元。混沌天成期貨表示，虧損原因主要是自有資金委託關聯方上海混沌道然資產管理公司進行證券投資的收益大幅下降53%所致，其中包括公允價值變動損益（浮虧）在內的當期投資虧損1951萬元。

與此同時，資產管理業務成為一些期貨公司利潤增加的重要途徑。永安期貨年報顯示，作為永安期貨的聯營企業，永安國富資產管理公司2016年營業收入2.02億元，同比增長兩倍；2016年凈利潤1.32億元，較上一年增長三倍，其中歸屬永安期貨的凈利潤約7900萬元，占永安期貨凈利潤的13%。

先融期貨的資管業務也成為公司利潤的重要來源。先融期貨2015年10月設立中電投先融（上海）資產管理有限公司從事資產管理業務，2016年資管業務實現快速發展，當年年末資管業務規模達到60億元，較上一年同期增加58億元。2016年中電投先融（上海）資產管理公司凈利潤1546萬元，佔先融期貨凈利潤的65%。

手續費收入所佔比重下降

期貨日報記者發現，這12家期貨公司的收入結構呈現兩大特點：一是儘管股指期貨受限，但是近半數期貨公司的手續費收入不降反增，這主要得益於去年國內商品期貨行情較大；二是手續費收入占營業收入的比重不斷下降，這說明期貨公司傳統的依賴經紀業務的同質化競爭局面有所改觀。

受惠於供給側改革和去產能政策，去年國內大宗商品價格出現單邊上漲行情，帶動商品期貨成交量大幅增長。這12家期貨公司中，有7家公司手續費收入增加。其中，增幅較大的有先融期貨、混沌天成期貨和創元期貨，同比分別增加43%、35%和33%。混沌天成期貨年報稱，經紀業務手續費收入較上期增長35%，主要系本期商品期貨價格劇烈波動，市場成交量增加，交易所返還手續費收入增加。

天風期貨經紀業務手續費收入下降較大，同比下降近四成。對此，天風期貨年報稱，一方面是由於2016年公司代理的商品期貨成交額較上一年同比下降18%，商品期貨手續費率較上一年同比下降15%，商品期貨手續費收入減少1181萬元；另一方面金融期貨的成交額較上一年同比下降67%，金融期貨手續費率較上一年同比下降28%，手續費收入下降740萬元。

記者分析發現，12家期貨公司中，有8家手續費收入占營業收入的比重有所下降，其他4家增幅幾乎可以忽略不計。其中，華龍期貨、先融期貨的手續費營收佔比分別由2015年的60%、53%下降至38%、26%。營收排名前三的永安期貨、海航期貨和邁科期貨，手續費在營收中佔比也很低，僅為8%、1%和2%，這3家期貨公司的創新業務已經逐步取代傳統的經紀業務，成為公司創收的「主力軍」。

創新業務撐起「半邊天」

風險管理公司業務成為多數新三板上市期貨公司創收的重要途徑。永安期貨年報顯示，公司2016年營業收入為68億元。其中，其他業務收入達到54億元，占營業收入比重高達79%，同比增長72%。而其他業務收入主要來自其全資子公司——永安資本管理有限公司（下稱永安資本）的現貨貿易收入。永安資本在風險管理業務上表現亮眼。年報顯示，永安資本2016年實現營業收入43億元。從利潤上來看，永安資本2016年凈利潤為1億，占永安期貨凈利潤的17%。永安資本2016年營業收入和凈利潤大幅增長的主要原因是，自2015年年末完成增資后，運營資本金增加，主營業務規模不斷擴大。

此外，一些期貨公司資管業務的迅猛增長，也為公司增收立下「汗馬功勞」。天風期貨雖然經紀業務手續費收入下滑，但依靠創新業務提升了整體業績。從天風期貨的收入結構可以看出，創新業務已經佔據重要地位。據業內人士透露，天風期貨資產管理取得如此驕人業績，與其開展資產管理業務時的創新思路密不可分。「當傳統期貨公司將資產管理業務的重點放在期貨資管上時，天風期貨另闢蹊徑，利用母公司天風證券資產管理的優勢，大力開展債券和投行業務。」一家期貨公司負責人告訴期貨日報記者。數據顯示，天風期貨資產管理業務收入高達9088萬元，佔總營業收入的61%。

值得注意的是，雖然風險管理業務在部分期貨公司營收中占較大比重，但卻並未帶來太多利潤。從12家公司公布的數據來看，風險管理業務多集中在期現貿易業務上，這項業務很「燒錢」。以海航期貨為例，2016年公司實現營業收入37億元，凈利潤675萬元。其中，其他業務收入為36.11億元，在總營業收入中佔比98.13%；其他業務成本為35.92億元，占營業收入比重為97.61%。從以上數據可以看出，風險管理公司業務需要大量資本金的支持，但創造的利潤卻不甚理想。

另外，期貨公司傳統經紀業務與創新業務之間的協同效應正在顯現。海航期貨年報稱，子公司開展以風險管理為核心的業務，同時帶動了海航期貨經紀業務的開展。2016年，子公司開發的多家產業客戶均在公司開立期貨賬戶，公司客戶保證金規模最高達到1.5億元，為公司經紀業務增收作出了較大貢獻。

記者發現，多家期貨公司對2017年發展形勢的展望可以概括為以下幾點：第一，豆粕、白糖場內期權上市，原油期貨、外匯期貨等品種上市推進的步伐不斷加快，期貨公司要提前做好準備，才能在未來的競爭中搶佔先機。第二，期貨公司資管業務在資管新規出台之後，回歸資產管理的本質，從「通道為主」的業務模式逐漸轉變為「通道與自主研發共同發展」的業務模式，公司需要提高自身的投研一體能力。第三，期貨風險管理公司試點業務目前已進入快速發展階段，當前經營情況較好的公司有各自的經營特點與模式，或是公司的股東背景雄厚，或是現貨業務較為突出，或是業務模式清晰。

業內人士認為，2017年對於期貨公司來說，機遇與挑戰並存，倘若期貨公司能及時化挑戰為機遇，將是公司發展再上台階的新動力。