金融 | 創業板的絕望與希望

嚴監管背景下，創業板開始大浪淘沙。

文│本刊記者 宋奕青

炎炎夏日，創業板的溫度卻降至冰點。持續多月的下挫后，7月17日，創業板再度破位下行，最終跌破1700點，報1656.43點，創2015年2月以來新低。據統計，從2015年6月5日的高點4037.96下行以來，創業板指跌幅已接近六成。

一根陰線改變信仰，創業板大跌之後，到處都是利空聲。目前，創業板面臨資金面緊張、IPO提速、「黑天鵝事件」頻發、龍頭股業績下滑等多重利空的打壓。

根據最新披露的創業板半年報業績預告，創業板2016 年年報、2017年一季報、2017 年半年報預告的業績增速分別為36.9%、11.2%、6.9%，呈現快速回落態勢。其中，創業板指的權重股均出現半年報業績大幅低於預期的情況。

「自7月樂視網資金鏈告緊，基金集體下調樂視網估值開始，市場對創業板的擔憂也開始加大，後來暴跌的個股越來越多，甚至連曾經業績長牛的一些個股也都紛紛破位下行。這意味著大資金已經完全轉向，創業板已經不在他們的首選範圍之內。」廣發證券公司發展研究中心王經理對《經濟信息》記者坦言。

創業板誕生七年有餘，上市公司總數達到657家，已成為創業創新型企業的聚集地，也誕生了一批保持高速增長勢頭的上市公司，股價也隨業績飆升，跑出不少「十倍股」。

然而，不少明星公司近期披露的半年報業績預告卻讓投資者大跌眼鏡，業績大幅下滑，高增長光環不再。更有甚者，一些曾經光芒耀眼的公司近期深陷輿論漩渦，質疑之聲接連不斷。

在樂視大傷創業板元氣之時，同花順還在「火上澆油」。7月14日晚，公司發布減持公告稱，大股東、董事以集中競價交易方式或大宗交易方式合計減持公司股份不超過4294.2萬股，占公司總股本的7.99%。同時，公司披露半年度業績預告，預計2017年上半年盈利25,476.05萬元-36,394.36萬元，比上年同期下降0%-30%。

接著同花順便開始一字板跌停，且在跌停板上有數百萬股的巨量封單。「目前創業板負面情緒非常濃，讓投資者對創業板的高成長性產生質疑。這也表明大股東對創業板、對公司後期走勢不看好，所以想趕緊套現走人。」私募人士表示。

回想兩三年前，創業板的高成長性催生了2015年振奮人心的大牛市，彼時各路資金對創業板的股票趨之若鶩，創業板指數一漲再漲，2015年6月5日，創業板指最高達到4037.96點，創業板併購重組、玩概念、講故事，泡沫行情持續繁榮。如今，創業板投資風向發生變化，導致殺估值，擠泡沫似乎成了創業板當前主基調。

「創業板講故事已經被市場拋棄。2017年的市場核心驅動力是業績，市場對業績低於預期的板塊給予懲罰，進而帶動創業板的進一步下跌。」廣發證券公司發展研究中心王經理對《經濟信息》記者表示。

有因必有果，眼下，苦果在前，我們需要反思「因」在哪裡？

隨著創業板業績預告全部亮相，許多「裸泳」的公司正在現出原形，數據顯示，截至7月17日，公布中報業績預告的656家創業板公司中，有183家出現凈利潤下滑，佔比28%。

從虧損幅度來看，易成新能降幅最大，預計今年上半年虧損2.22億至2.27億元，上年同期盈利182.64萬元。預降原因包括：期內行業內游矽片切割廠商加快轉化為金剛線切割方式，致相關業務量價齊跌，公司對相關業務進行整合和關停，計提固定資產減值準備、存貨跌價準備；新產線產能暫未全部釋放。易成新能業績預告發布次日股價即跌停，此後更是連續重挫。

從虧損金額來看，樂視網虧損金額最大，受樂視體系資金流動性緊張的影響，預計今年上半年虧損6.37億至6.42億元，其上年同期盈利2.84億元。此外，樂視網廣告收入、終端收入以及會員收入均出現較大下滑；公司二季度未對外進行版權分銷業務，另資產減值損失計提約2.3億元。

除樂視網外，還有多家創業板權重股業績受挫，拖累板塊整體表現。創業板第一大權重股溫氏股份預計上半年盈利16億元至19億元，同比下降逾七成。公司業績下滑一方面受到行業周期影響，另一方面系去年同期凈利基數較大，公司2016年上半年盈利72.27億元。

此外，網宿科技、掌趣科技、東方財富、同花順等權重股今年中報業績也預計出現不同程度的下滑。

這些昔日創業板標杆悉數倒下，讓投資者對市場產生信任危機。但也有業內人士認為，業績下滑只是大跌的其中一個導火索。

對於此次創業板大幅下挫，有分析人士把矛頭指向了7月15日的全國金融工作會議，泓銘資本首席策略師李志勇分析，本次的全國金融工作會議中提到，「要把發展直接融資放在重要位置，形成融資功能完備、基礎制度紮實、市場監管有效、投資者合法權益得到有效保護的多層次資本市場體系。」

這表明，未來將加快直接融資包括股權和債券融資，IPO發行還將提速。「目前的創業板股票總體估值仍然偏高，如果加快IPO發行，存量股票的估值將會被市場向下調整。」

「創業板估值整體下移的趨勢不是一蹴而就的，我們看到自IPO常態化以及外延式併購收緊以來，創業板的估值體系就在慢慢調整。因為市場有了越來越多的選擇，基本面差的公司自然會被資金拋棄。此外，從近期政策層面傳遞出來的信號看，管理層的目的在於加強金融監管、控制金融風險，這有利於推進A股的估值重塑。」深圳一位私募基金負責人表示。

「遇挫的創業板依然代表著新興產業的未來，經過去泡沫化和回歸創業創新本源的系列改革后，依然有巨大的潛力浴火重生，成為真正的版納斯達克。」

創業板需要培育大型科技股、真正的生態型公司、超級獨角獸企業，改變目前缺乏大型科技權重股的狀態。作為新經濟的代表，BAT在海外市場風光無限，百度盈利同比大增逾80%，市值飆升至760億美元；阿里巴巴宣布整合8個平台資源，市值超過4000億美元；騰訊控股再創新高，股價站上300港元大關，總市值高達2.86萬億港元。

創業板需要回歸創業創新本源，校準創業創新定位，改變目前「創富板」的板塊錯位。創業板的設立，是為支持創新科技企業融資需要，培養創業創新的企業家精神。IPO的目的是為實體經濟服務，而不是為了單純的上市套現。

回歸創新創業本源，重視內生增長，培育大型科技股，嚴格退市出入有序，實行創新性和包容性的制度變革，創業板才有望成為大型科技龍頭與新經濟公司交相輝映的版納斯達克。