溫氏股份VS牧原股份之十五 養豬產業鏈

溫氏股份VS牧原股份之十五 養豬產業鏈

老股民提示：鑒於目前生豬市場情況，打算暫緩買入，等待著生豬市場進一步明朗。

養豬業上下游的產業鏈比較長，大致有以下幾個環節

一，糧食購銷商（機構），這裡分兩類，一類是集購銷、倉儲與平抑物價、執行戰略儲備為一體的非營利性國有機構，一類是社會性購銷、倉儲營利性經營企業。前者面向農民收購達標糧食，面向社會銷售糧食；後者經營比較靈活，可以向國有機構採購糧食，可以從農民手中收購非標糧食，甚至可以替農民收割然後收購，俗稱糧販子。

二，飼料加工企業，向糧食購銷商購買糧食加工成飼料自銷或通過經銷商銷售給養殖戶。規模化養豬企業大多從這個環節開始，養豬飼料自給自足。

三，原種場，飼養原種豬生產母豬與種公豬，生產公豬或精液對外銷售或自用。

四，種豬場，飼養母豬生產豬崽子對外銷售或自用，中間還有仔豬販子。

五，育肥場，也就是俗話說的養豬場，把豬崽子養成110公斤左右的商品豬銷售給豬販子。

六，豬販子，負責把商品豬從養豬場販賣至屠宰場或肉聯廠。其中的差價約一塊錢一公斤，旱澇保收，風險來自於運輸旅途中。

七，屠宰場，屠宰生豬成白條豬，或分類切割成分類豬肉。

八，豬肉批發商，負責把屠宰場的白條豬或分類豬肉販賣至農貿市場。

九，賣肉個體戶或超市，負責把農貿市場的白條豬或分類豬肉進一步切割賣給千家萬戶上餐桌。

全流程自繁自養（牧原模式）的規模化養豬企業從飼料廠開始至生豬或者說商品豬出欄銷售，也就是二、三、四、五的四道環節；六、八、九屬於流通環節，賺錢比較多且旱澇保收，但很難上規模。

溫氏計劃產業鏈向上下游延伸，一直延伸至所有環節全流程，其中育肥或者說養豬這一環節採用外包模式。延伸產業鏈，對資金的要求並不高，但對管理能力要求卻很高，假如管理費用高企，很可能得不償失。

一般來說，就平均看，第五環節養一頭豬的毛利低於第九環節的賣一頭豬，前者需要五個月左右還有虧損可能，後者只要一天半天甚至幾個小時且旱澇保收，老實巴交的老農民養豬太苦了。

由於產能過剩，飼料加工與屠宰場兩個環節的日子並不好過。

市場思考

在養豬系列之十四中，我預計了養豬市場兩種可能性，第一種是端午節以後（六月份）快速下跌，然後下半年開始長達半年的反彈，明年春節后開始第三波下跌探底10元左右成功，明年下半年新一輪豬周期開始。

還有一種可能是在大豬肥豬拋售的壓力下，國慶前直接一路下跌，直至生豬價格10元左右或以下（全行業虧損），大豬肥豬出清，國慶節左右四季度開始反彈，明年四五月份兩次探底10元左右，再次全行業虧損確定底部，然後新一輪豬周期又開始。

目前來看，由於端午節前的快速下跌，導致養殖戶壓欄惜售，端午節后生豬價格穩定，並沒有出現我個人預期中的恐慌出售，由於市場上大豬肥豬的客觀存在並沒出清，所以，我現在的看法是市場將選擇第二種市場走勢，第三季度形成全行業虧損局面。鑒於目前養豬股的調整並不充分，目前的打算是暫緩買入，等待著生豬市場進一步明朗。

大豬肥豬的合理性

目前的飼料價格比較便宜，豬糧比不高，這就是養殖戶喜歡養大豬肥豬的內在邏輯。這樣說吧，目前飼料平均價我看見是2.45元一公斤，對於超標準豬長肉一公斤大概需要3公斤飼料，成本7.35元，在不考慮（養殖戶也不會考慮）其他費用的情況下，一公斤毛豬銷售價12元，飼料成本7.35元，繼續養豬效益4.65元，毛利率還不低，這是個很顯然的繼續養大豬肥豬的理由。