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2021/12/25
一、金融市場跟蹤
1.固定收益市場
2.外匯市場跟蹤
3.大宗商品市場
4.股票市場分析
二、金融行業動態
1.融360發布《2017年房貸市場6月報告》
2.「債券通」上線，多家銀行熱情參與
3.國辦印發《關於加快發展商業養老保險的若干意見》
三、金融要聞概覽
1. 焦點評論
2. 監管動態
3. 同業資訊
一、金融市場跟蹤
1.固定收益市場
流動性跟蹤：上周央行繼續暫停公開市場逆回購，合計凈回籠資金2500億元。截至上周末，央行已連續11天暫停公開市場逆回購，合計回籠資金6300億元。此外，本周將有2800億的逆回購和1795億的MLF到期。
貨幣市場利率全線下行，銀行體系流動性充裕。1天期存款類機構質押式回購加權平均利率（DR001）下行19BP至2.49%，DR007下行19BP至2.71%，DR014下行18BP至3.62%，DR1M下行59BP至3.96%。銀行間質押式回購利率和各期限上海銀行間同業拆放利率全線下行，其中R001、R007、R014、R1M分別下行38BP、113BP、61BP、51BP至2.54%、2.84%、3.55%、3.99%，Shibor隔夜、Shibor1W、Shibor1M分別下行9BP、6BP、25BP至2.53%、2.79%、4.22%。6個月期限長三角票據直貼利率下行15BP至4.15%。
債市收益率漲跌互現，收益率曲線繼續小幅走陡。上周10Y期國債到期收益率上行2BP至3.59%，1Y、3Y、5Y期國債收益率分別下行0BP、2BP、1BP收至3.46%、3.48%、3.48%。1Y、3Y、5Y、10Y期國開債到期收益率分別變動-9BP、-3BP、1BP、0BP，收於3.77%、4.03%、4.13%、4.20%。信用債方面，1Y、3Y、5Y期AAA級中短期票據收益率分別變動-4BP、3BP、1BP至4.37%、4.49%、4.60%；1Y、3Y、5Y期AA級中短期票據收益率分別變動-4BP、5BP、-9BP至4.73%、5.01%、5.28%。
點評：
上周市場流動性頗為充裕。儘管央行已連續11天暫停逆回購，合計回籠資金6300億元，但七月初資金面仍較為寬鬆，貨幣市場利率全線下行，DR007已經降至2.71%，為四月中旬以來的低點，10Y國債收益率和DR007的利差已達到75BP，而R007和交易所回購利率亦大幅下行，表明銀行和非銀體系流動性均呈現寬鬆態勢，與此前市場的謹慎態度形成一定反差。流動性頗為充裕主要與以下幾個因素有關：一是6月末財政支出力度加大釋放了大量流動性。二是金融機構為應對6月末流動性緊張而貯備的高額備付開始向常態回歸。目前年中考核時點已過，但在理財-同業循環鏈條被打破、非標監管趨嚴的背景下，金融機構對未來資產配置的方向存在不確定性，對資金的需求相應有所降低。三是部分配置型資金入場，交易盤趨於活躍。四是外匯占款對流動性造成的緊縮壓力隨美元走軟而邊際緩和。外匯儲備連續五個月有所回升，外匯占款連續6個月收窄降幅，人民幣貶值預期階段性弱化。此外，央行一方面加強對跨境資金流動的宏觀審慎管理，嚴查內保外貸等模式下的資本外流；另一方面，穩步推進債券市場對外開放，引入境外資金，債券北向通試運行首日交易金額達70億元。未來，我們認為貨幣市場利率進一步下行空間相對有限，大概率資金價格呈現區間震蕩態勢，隨著6月份28天逆回購的陸續到期，流動性回收力度將有所增強，屆時交易盤可能出現獲利了結，但對於配置型資金，5月末6月初資金價格高點在年內難以逾越，可按在穩定市場環境下進行相應安排。
貨幣市場利率下行帶動債市短端利率略有下行，債市收益率曲線小幅走陡。根據中小銀行反映，合規已經成為目前開展新業務的難點之一，表明前期監管政策已經對金融機構的資產配置行為形成約束，舊的資產配置陸續到期后，如何開展新業務成為難題，部分業務也因為「334」監管處於暫停狀態。金融機構資產配置邏輯不明確，加上負債端「錢少錢貴」的格局尚未得到根本性扭轉，將導致債市難以呈現趨勢性走勢。
全國金融工作會議即將召開，一行三會監管協調升級。據媒體報道，五年一次的全國金融工作會議將於7月14日召開，業內普遍認為，本次會議在金融風險積聚的背景下召開，將重點圍繞防範金融風險、改革金融監管體制、適度金融創新等主題。目前，「穩健中性貨幣政策環境+多個監管部門政策同步發力」成為此輪一行三會協調推進金融去槓桿的主要特點，未來將會有更多協調監管的政策陸續出台。除了由央行牽頭制定的資管業務統一監管標準可能會在下半年出台外，今年下半年或明年年初，央行有望推出金融業綜合統計系統。
央行發布《金融穩定報告2017》。其中針對資管業務演進過程中的業務類型、發展模式等進行了系統、詳細的闡述，並針對當前資管業存在的五大問題，即資金池操作存在流動性風險隱患、產品多層嵌套導致風險傳遞、影子銀行面臨監管不足、剛性兌付使風險仍停留在金融體系，以及部分非金融機構無序開展資產管理業務，提出了六大解決對策，分別是統一標準消除套利、打破剛兌回歸資管本源、控制槓桿、消除嵌套抑制通道、加強非標監管防範影子銀行風險、建立統計制度實現穿透式監管。這是央行目前為止針對資管業務做出的最明確的表態，決定了日後資管業監管的走向。雖然在本報告中央行首次明確指出資管行業普遍存在的五大問題及六大應對策略，但自去年以來，監管層針對上述問題已在不同場合和文件中提出過，並要求銀行自查整改。市場對報告中指明的政策方向已有預期，因此報告短期內對市場的衝擊有限，長期來看，需進一步觀察後續政策的制定及落地執行情況。（麻艷）
2.外匯市場跟蹤
上周美元指數呈現震蕩反彈，較前周上漲0.4%，收於96.0148。非美貨幣多數有所下調，歐元兌美元下跌0.22%，收於1.1402；100日元兌美元下跌1.33%，收於0.8779；英鎊兌美元下跌1.07%，收於1.2889；澳元兌美元下跌1.08%，收於0.7606。
人民幣匯率：上周人民幣兌美元匯率有所回調，中間價由6.7798下調至6.7914。在岸即期匯率收盤價由6.7796降至6.7995，累計貶值199bp;離岸即期匯率收盤價由6.7798降至6.8038，累計貶值240bp。
央行公布6月外匯儲備數據。根據央行7月7日公布的最新數據，6月外匯儲備餘額30567.9億美元，前值為30535.7億美元，外儲規模較上月增長32億美元，已連續5個月回升；以國際貨幣基金組織特別提款權（SDR）計價口徑計算，6月末外匯儲備餘額21969.36億，前值為22058.24億。
點評：
主要國家相繼傳遞重磅經濟信號，外匯市場大幅震蕩。上周外匯市場迎來「超級周」，澳洲聯儲貨幣政策會議、美聯儲6月會議紀要、日本央行購債計劃、美國6月非農就業報告等重磅經濟信息相繼公布，美元指數隨之劇烈震蕩，最終以陽線收於96.0148。受此影響，歐元兌美元匯率、英鎊兌美元匯率、澳元兌美元匯率、美元兌日元匯率等均呈現震蕩走勢。上周五公布的6月美國非農數據雖就業情況顯著超預期和前值，但失業率意外回升且薪資依舊疲弱。由於數據表現喜憂參半，金融機構觀點亦有所分歧，金融市場在報告出爐之後短線震蕩加劇。本周重點關注美聯儲主席耶倫的半年度貨幣政策證詞及美國經濟狀況褐皮書。
外匯儲備連續5個月回升，但6月外儲增幅明顯收窄。近期，隨著歐洲、英國等央行紛紛轉向鷹派，歐元、英鎊等非美貨幣持續升值而美元相對走弱，估值效應推動美元計價外儲回升。但值得注意的是，6月末以SDR計價的外儲規模為21969.36億，較5月末減少88.9億，SDR計價外儲已連續4個月下降，資本持續流出壓力仍需警惕。6月外儲轉弱的可能原因：第一，人民幣匯率在經歷5月以來快速升值后，後續上漲動能相對不足，匯率出現了較大幅度的超調回貶；第二，時至半年末，市場傳言7月份購匯新政、傳統的購匯高峰期疊加前期人民幣兌美元匯率大幅升值，企業和居民購匯需求較為旺盛。今年上半年以來，美元指數累計下跌近6%，有利於緩解跨境資金流動壓力，並維持外匯市場供求弱平衡，外儲規模較年初的30105億美元上升463億美元，增幅為1.5%。進入下半年，外匯占款持續流失現狀仍難言轉正，中美經濟周期不同軌及貨幣政策分化使得匯率維穩具有持續壓力，但短期看，匯率問題並不構成國內貨幣政策的實質性約束，國內經濟表現穩固以及相對友好的國際市場環境，人民幣匯率預期具有大體穩定的基礎。（董文欣）
3.大宗商品市場
黃金：國際金價上周繼續呈現震蕩下行趨勢。期貨方面，COMEX黃金上周收於1209.7美元/盎司，較前周下跌32.6美元/盎司，跌幅2.62%。現貨方面，倫敦現貨黃金收於1215.65美元/盎司，較前周下跌26.6美元/盎司，跌幅2.14%。截至上周五，全球最大黃金ETF-SPDR Gold Trust持倉量為835.35噸，持倉量較前周下降17.15噸，降幅20.1%。
原油：國際原油期價上周回吐了前周的大部分漲幅，目前仍處於相對低位。具體來看，Brent原油上周收於45.07美元/桶，比前周下跌1.98美元/桶，跌幅4.21%。WTI 原油上周收於44.23美元/桶，比前周下跌1.81美元/桶，跌幅3.93%。美國能源信息署（EIA）數據方面，截至6月30日當周，美國原油庫存下降629.9萬桶，預期減少228.3萬桶。原油日均產量增加至934萬桶，較前周增加8.8萬桶。煉廠日均煉油量增加25.1萬桶。雖周報數據顯示庫存降幅遠超預期，但美國整體原油產量及庫存水平仍處於相對高位。
點評：
國際金價繼續呈現震蕩下行態勢。上周黃金價格受美元回升、美股走高、美債收益率上漲等多重利空因素打壓，開盤即呈現大幅下挫，周二至周四倫敦現貨黃金價格持續在1220-1230美元/盎司附近低位震蕩，周五公布的美國6月非農就業數據整體顯著好於預期，為此前美聯儲議息會議紀要的預判提供了進一步支撐，金價承壓大幅震蕩後繼續下探，並收於1215美元/盎司附近。目前來看，受多國央行「鷹派」言論強勢影響，美元指數顯得相對疲弱，但從資本回報率角度，美元指數仍存在一定的估值修復空間；地緣政治方面暫時沒有可預見的大波瀾，VIX指數持續走低，近期貴金屬或延續偏弱走勢。
香港交易所將於7月10日上市黃金期貨品種。根據港交所網站公告，香港交易及結算所有限公司（香港交易所）將按計劃於2017年7月10日正式推出人民幣（香港）黃金期貨及美元黃金期貨。這將是香港首對實物交收的雙幣商品期貨。此前，香港交易所集團曾於2008年推出以美元定價、現金交收的黃金期貨合約，但囿於多種原因在2015年已停止交易。此次推出的黃金期貨合約歷經多項改革，是香港金融市場上的一項創新產品，相對於全球主流黃金期貨品種具有三方面亮點：第一，以美元和離岸人民幣雙幣計價，並在交易時間、交割品標準等細節設計上充分考慮了亞洲投資者的需求，為國內外投資者帶來了新的跨市場交易機會，有利於提升人民幣計價黃金在全球市場的影響力，也為未來與上海黃金交易所和上海期貨交易所可能的合作奠定了基礎；第二，採用在香港實物交割的方式，並以雙幣種獨立交易，不僅保障了交易的活躍性，而且為黃金市場拓展了投資渠道和套利空間；第三，設有跨產品保證金沖抵機制，例如以單種貨幣進行不同月份之間的買賣合約，或同時以美元及離岸人民幣進行反向交易，所涉及保證金可獲得一定比率折扣，有助於進一步降低交易成本，提高資金運用效率。此外，根據港交所相關公告，香港交易所全資附屬公司倫敦金屬交易所（LME）亦計劃於2017年7月10日推出美元黃金期貨合約。
油價仍在低位徘徊，三季度或有所緩和。上周及6月的大部分時間裡，油價都處於承壓下跌狀態，我們認為原油供需的結構性問題是主要因素，具體來看：一是奈及利亞、利比亞等豁免減產的國家產量大增，稀釋了OPEC整體減產效果，原油價格難以獲得有效支撐；二是美國原油產量持續增長令市場擔憂，同時北美原油庫存水平位於同期高位；三是在原油價格不斷下探過程中，觸發部分止損盤交易，疊加多頭加速離場。預計油價三季度或呈現震蕩回暖：從基本面來看，在全球主要經濟體呈現復甦的大背景下，北美地區7月至9月進入全年原油消費高峰期有望加速去庫存，而OPEC方面減產協議整體執行效果較好，原油供求的結構性矛盾有望得到階段性緩和；從技術面來看，7月初油價的震蕩修復有助於打破價格的持續下行趨勢。（董文欣）
4.股票市場分析
二級市場整體繼續反彈：上周A股市場整體震蕩上行，各大指數繼續分化，市場整體仍繼續保持良好上升趨勢。總體來看,中證1000相對較佳、創業板和上證50相對弱勢。上證綜指、上證50、中小板、創業板、中證1000、深成指和滬深300上周分別上漲0.80%、-0.25%、0.36%、0.96%、2.11%、0.32%、0.80%。
上周作為七月和下半年的第一周，除上證50之外的其餘指數均實現開門紅。上證指數不僅補掉了3189點—3196點缺口，而且連續3天放量收盤站上3200點整數關口，讓人們看到了「7翻身」的希望。行業板塊和題材方面，以貴州茅台、格力電器、美的集團、招商銀行等為代表的大部分上半年領漲白馬股出現了放量見頂回落的走勢；而以煤炭、鋼鐵和有色為代表的周期股和鋰電池、次新股、無人零售等為代表的高增長行業出現了放量上漲的走勢。
消息方面，7月3日，央行批准將香港RQFII的額度，增加到5000億人民幣，比原來的2700億，增加了2300億。7月5日，國務院發布《關於加快發展商業養老保險的若干意見》，鼓勵商業養老險為資本市場提供長期穩定資金支持。7月7日，證監會例行新聞發布會公布2014年以來證監會共啟動99起「老鼠倉」違法線索核查，向公安機關移送涉嫌犯罪案件83起，涉案交易金額約800億元。截至2017年5月底，司法機關已經對25名金融資管從業人員做出有罪刑事判決，對15名證券從業人員採取證券市場禁入措施。在此過程中，證監會與審計、公安司法機關密切配合，嚴肅查處了一批典型案件，對於規範資管機構合規內控、規範從業人員誠實守信，起到了較好的威懾和警示作用。
一級市場融資較同期明顯下降。上周股權融資金額和家數分別為102.44億元和18家。其中，IPO融資金額21.795億元，家數為6家；增發金額80.649億元，家數為12家。融資金額與家數降幅較為明顯。證監會7日核發IPO批文9家企業籌資總額不超過65億元。上交所主板、深交所中小板和深交所創業板分別為4家、1家和4家。總體來看，核發批文家數增加3家，融資金額較上周增加37億。
點評：
上周央行公開市場依然連續五日沒有操作，反映了中長期穩健中性的政策立場。雖然各大期限資金價格相比上周和上月有所回落，但自6月21日至7月7日，央行已累計實現大幅度凈回籠，將6月中上旬通過逆回購和MLF凈投放的流動性悉數收回，政策面短期資金具有偏緊的傾向。綜合貨幣政策、經濟基本面、IPO、併購重組提速、流通股解禁和金融去杠杠等因素，股票市場在7月份中下旬將面臨較大程度的流動性再平衡壓力。
從量能來看，上周交易總額較前周有較大幅度的釋放，上周全市場交易總額為21048.74億元，較前周放大11.86%，此前幾周的交易量變化情況為-0.24%、6.40%、-7.00%、11.86%；自6月初反彈以來，各周交易額分別為19062.61億元、19017億元、20233.91億元、18816.81億元、21048.74億元，整體呈現出「放-縮-放」的格局。上周量能異動一方面反映了市場拋壓加大，另一方面也顯示市場承接力度較強，總體來看市場仍維持震蕩上行的態勢。本周看點在於市場成交量能否持續放大，由此決定市場能否向縱深發展。本輪反彈進行至今，依然體現出一個指數市的特徵，多數股票交投並不活躍，如若成交量有效放大並伴隨藍籌股行情擴散，市場反彈格局有望迎來變化。反之市場將面臨階段性調整壓力。
從近幾周IPO發行來看，IPO批文數量連續八周低於10家，但周五披露的家數和金額都出現較大幅度增長，反映了伴隨市場回暖，監管層有意加大IPO發行節奏的意圖，也意味著IPO市場化發行節奏的審核原則。值得注意的是雖然近期發行家數減少，但相比去年和更早的年份，每周六家左右也是不小的數目，2-3年後引發的解禁壓力和解禁潮供給壓力很大。IPO持續保持高節奏投放無疑會引發市場的估值壓力，重塑市場估值體系，一定程度上有助於優勝劣汰，引導資金和資源向價值轉移。（李相棟）
二、金融行業動態
1.融360發布《2017年房貸市場6月報告》
近日，金融智能垂直搜索平台融360發布了《2017年房貸市場6月報告》。報告指出：在融360監測的35個城市中，6月份全國首套房平均利率為4.89%，為基準利率的9.97折，環比上升了3.38%。其中，利率最低的為廈門4.72%，最高的為哈爾濱5.03%。
從首套房利率的優惠力度來看，6月份，全國533家銀行中，仍有11家銀行提供9折優惠利率，超八成的銀行無利率優惠，有32家銀行執行基準利率上浮，為基準利率的1.05-1.2倍不等。去年同期，全國優惠利率佔比為85.31%，本月優惠利率佔比14.61%。環比上月的47.38%下降了224%。6月份，二套房平均利率為5.43%，總體平穩略有上升。同比去年同期的5.39%上升了0.74%。
一線城市中，北上廣深一線城市首套房平均利率分佈在[4.80%,4.97%]的區間範圍內。其中，北京首套房貸平均利率率先超過基準利率，達到4.97%，提供優惠銀行數銳減至2家，分別為滙豐銀行和花旗銀行，大多數銀行已取消優惠折扣政策，部分銀行首套利率執行基準上浮5%-10%。二套房方面，主流首付為6成，首付情況變化較小，二套平均利率為5.78%。上廣深三個城市首套房貸利率仍維持在基準利率之下，但也呈現上升趨勢。6月份，上海首套房平均利率折扣為9.80折，平均利率為4.80%；廣州為4.85%，優惠佔比為26.09%，較上月52.17%大幅下降；深圳為9.88折，平均利率為4.84%。二線城市中，超7成銀行首套利率已回歸基準。同時受額度影響，貸款審批周期變長。
點評：
繼5月份一線城市房貸利率大幅上漲之後，6月份二線城市迎來房貸利率的全面收緊，漲幅明顯。各二線城市首套房貸平均利率接近甚至超過基準利率，這種現象主要是受房貸政策性緊縮的時滯效應影響。一線城市對於房地產政策反應敏感，大多數銀行於5月份已率先調整至基準水平，甚至基準上浮10%；二線城市相對緩慢，6月份開始大面積的房貸利率收緊，全面上浮逼近基準利率。
住房按揭貸款由於違約率低、風險較小、低損失率、資本佔用少，一直以來是商業銀行追逐的業務熱點，尤其是在2014年降息以來，在「資產荒」和經濟下行的背景下，各家銀行積極調整資產結構，加大了對零售業務的支持力度。但是，隨著去年年底以來的銀行體系負債端成本上行，基準利率之下的按揭貸款定價，經過RAROC核算后並不經濟，甚至一度出現實際收益率為負，與理財等價格倒掛的情況。二季度以來，商業銀行大幅度加大了到期資產重定價安排，並鼓勵低利率的按揭提前還款，以此來提升按揭貸款的總體價格水平。
從按揭投放看，今年以來房地產銷售火爆從一二線熱點城市逐步向三四線蔓延，除受政策嚴格控制的部分一線城市外，其他城市去庫存成效顯著。銀行按揭市場需求旺盛，新增投放1～6月份相當穩定，維持在月新增4000億左右的水平。按揭貸款佔新增貸款比雖較去年總體略有下降，但增量仍然較多，信貸支持更多的轉移向非一線熱點城市，也催化了這些城市的房價上行。
目前看，銀行體系負債端成本趨勢性上行的特徵比較明顯，存量按揭貸款的定價水平依舊偏低，新增貸款定價雖然有所上行，但呈現出較大的粘性，並不足以沖抵NIM收窄的壓力。預計下半年，按揭貸款定價仍有上行動力，存量置換應是主要因素。（王一峰）
2.「債券通」上線 多家銀行熱情參與
7月3日上午, 人民銀行與香港金管局在香港舉辦了「債券通」開通儀式，「債券通」的「北向通」正式上線試運行。這是繼「滬港通」、「深港通」之後，內地與香港資本市場之間的又一盛事。上線伊始，各類銀行業金融機構就積极參加其中。根據央行公布的數字，內地、香港債券通首日完成70.48億元交易。3日上午，債券通北向通交易總成交筆數131筆，總成交金額為67.8億元人民幣。
政策性銀行、開發性金融積極發債：7月3日，農業發展銀行通過人民銀行債券發行系統面向全球投資者公開招標發行160億元政策性金融債券，成為「債券通」正式落地之際的首單債券。農發行為此次金融債發行，共安排了兩個場次。其中，首場面向境內外投資者發行1年期、3年期和5年期數量各50億元，總量150億元，收益率分別為3.6538%、3.9957%和4.1044%，首場認購倍率分別為10倍、10.6倍和9.32倍，認購倍率創歷史新高。而專門面向境外投資者追加發行的10億元債券，品種分別為1年期和3年期，規模為各5億元，整體認購倍率則為2.52倍。
國家開發銀行發行了合計不超過200億元的「債券通」金融債券，7月3日向全球投資者收集定單，7月4日通過人民銀行債券發行系統公開招標發行1年期、3年期和10年期固定利率債券，是同類品種中最大發行規模。
五大行高調入場：五大行全面參與「債券通」首日交易，成交數量可觀、種類多樣。當天，交通銀行率先達成全市場首單交易，交易標的為國開債。交通銀行與戰略合作夥伴滙豐銀行達成兩行間首單交易。據了解，目前交通銀行已全面取得債券通各項參與資質。交通銀行總行已獲准成為「債券通」業務首批做市商之一。交通銀行香港分行、交銀信託、交銀國際是債券通全球託管行，其中香港分行獲批成為14家香港結算行之一，承辦債券通境外投資者的資金匯兌和結算業務。
工商銀行7月3日成功完成了「債券通」啟動后的做市首批交易。工商銀行還全面參與了面向「債券通」客戶首次公開發行債券的工作。作為牽頭主承銷和擔任簿記管理人，正式面向境內外投資者公告「17聯通SCP004BC（債券通）」和「17華能集SCP002BC（債券通）」兩支債券發行信息；作為主承銷商、櫃檯債分銷商、由工銀亞洲擔任跨境協調人，參與了4日發行的國家開發銀行首支「債券通」金融債券的發行工作。
農業銀行與歐洲最大的資產管理公司東方匯理、海通國際證券等多家境外機構完成了二級市場債券交易，投資標的涵蓋國債、政策性金融債、同業存單和公司債券。農業銀行還積极參与國開行、農發行通過「債券通」面向境外投資者開展的債券發行分銷業務，累計分銷量5.9億元，體現了較強的境外營銷能力。
銀行7月3日當天，共有7個發行人公布「債券通」一級市場試點項目交易信息，銀行參與承銷了其中5個試點項目。二級市場方面，銀行作為「債券通」首批做市報價機構，分別與一家境外資管公司、一家境外基金公司成功敘做「債券通」下的首批現券交易，交易標的分別為一年期附息國債和AAA級（境內評級）短期融資券。
建設銀行主承銷的首批「債券通」債券順利掛網發行，其中由建設銀行聯席主承銷的國家電力投資集團公司（簡稱「中電投」）17中電投SCP017BC於7月4日下午順利截標定價，成為首單宣布發行完畢的一級市場非金融企業「債券通」。
股份制銀行及外資行等參與其中：7月3日，興業銀行作為首批做市商與境外機構達成全國性股份制銀行首筆交易。與此同時，滙豐銀行、渣打銀行、三菱東京日聯銀行、星展香港等外資銀行以特別承銷商、跨境協調人等角色積极參与其中。比如，滙豐7月3日宣布，作為首批「債券通」做市商完成了首筆交易，該筆交易的對手方是一家新近投資於內地銀行間債券市場的境外投資者。同時，滙豐積極引導境外投資者通過「北向通」參與內地銀行間債券市場的發行認購。
點評：
債券通的推出，在當前歷史背景下具有重大意義。一是體現了金融國際化的進程仍在穩步推動。在各方對金融開放步伐存在疑慮時，更加堅定了國際投資者信心。二是成為配合人民幣國際化的重要步驟。人民幣國際化離不開金融市場和產品的支持，債券投資的走出去和引進來正是最重要的載體之一。三是有助於香港國際金融中心綜合實力的提升。無論是海外資金可以通過香港進入內地債市，還是內地資金進入香港債市，都有助於突出香港資金中轉中心功能，進而使各方對內地香港金融合作更具信心。四是有利於內地債市的健康發展與國際化布局。國內債市無論是產品「質量」，還是交易規則、評級標準等，與國際化接軌的程度都有待提升，債券通將有助於加速掃除體制機制障礙，擴大市場雙向開放。五是有利於金融市場基礎設施的國際化與互聯互通。通過與香港區域的證券基礎設施互聯互通，可以加快內地金融市場基礎設施國際化探索，為將來對接歐美、走向全球奠定基礎。
對於銀行而言，目前「北向通」的開通簡化了境外投資者投資銀行間債券市場的手續，增加了境外資金進入境內銀行間市場的渠道，將為境內銀行間市場提供更多的流動性，並將帶動相應衍生品交易發展。長期來看，債券通的全面開通將有助於境內銀行與海外機構建立交易關係，持續提升境內銀行為境外機構提供綜合金融服務的水平，同時探索和完善面向更為複雜的國際市場的風控能力。（李鑫）
3.國辦印發《關於加快發展商業養老保險的若干意見》
7月4日，國務院辦公廳印發《關於加快發展商業養老保險的若干意見》（簡稱《意見》），部署推動商業養老保險發展工作。《意見》包括總體要求、創新商業養老保險產品和服務、促進養老服務業健康發展、推進商業養老保險資金安全穩健運營、提升管理服務水平和完善支持政策等六方面二十條內容。
《意見》指出，商業養老保險是商業保險機構提供的，以養老風險保障、養老資金管理等為主要內容的保險產品和服務，是養老保障體系的重要組成部分。發展商業養老保險，對於健全多層次養老保障體系，促進養老服務業多層次多樣化發展，應對人口老齡化趨勢和就業形態新變化，進一步保障和改善民生，促進社會和諧穩定等具有重要意義。
《意見》提出，發展商業養老保險要堅持改革創新，提升保障水平；堅持政策引導，強化市場機制；堅持完善監管，規範市場秩序。到2020年，基本建立運營安全穩健、產品形態多樣、服務領域較廣、專業能力較強、持續適度盈利、經營誠信規範的商業養老保險體系，商業養老保險成為個人和家庭商業養老保障計劃的主要承擔者、企業發起的商業養老保障計劃的重要提供者、社會養老保障市場化運作的積极參与者、養老服務業健康發展的有力促進者、金融安全和經濟增長的穩定支持者。
《意見》明確，從四個方面部署推動商業養老保險發展。一是創新商業養老保險產品和服務。鼓勵支持商業保險機構開發多樣化商業養老保險產品，積極發展安全性高、保障性強、滿足長期或終身領取要求的商業養老年金保險，積极參与個人稅收遞延型商業養老保險試點，為個人和家庭提供個性化、差異化養老保障。推動商業保險機構提供企業（職業）年金計劃等產品和服務，面向創新創業企業就業群體需求，提供多樣化養老保障選擇。鼓勵商業保險機構為養老保險制度改革提供支持和服務，依法依規有序參與基本養老保險基金和全國社會保障基金投資運營管理。二是促進養老服務業健康發展。鼓勵商業保險機構投資養老服務產業，為養老機構提供風險保障服務，建立完善老年人綜合養老保障計劃。三是推進商業養老保險資金安全穩健運營。堅持風險可控、商業可持續原則，發揮商業養老保險資金長期投資優勢，穩步有序參與國家重大戰略建設實施，參與重大項目和民生工程建設，促進商業養老保險資金與資本市場協調發展，審慎開展境外投資業務。四是提升管理服務水平。加強制度建設，提升服務質量，發展專業機構，強化監督管理，實現商業養老保險資金保值及合理回報，提升保險保障水平。
《意見》強調，各地區、各有關部門要加強組織領導和部門協同，積極研究解決商業養老保險發展中的重大問題，加強投資和財稅等政策支持，完善地方保障支持政策，為商業養老保險健康發展營造良好外部環境。
點評：
伴隨居民收入的增長和老齡化社會的到來，商業養老保險作為國內養老保障體系重要組成部分逐漸被公眾認知和熟悉。養老金作為老百姓的養老錢和養命錢，其投資購買的商業養老保險繳費和領取時間跨度比較長，確保商業養老保險資金安全穩健運行是發展商業養老保險的核心和關鍵問題。國家頂層設計專門出台文件表明確保商業養老保險資金安全穩健運營的重要意義。
當前，國內居民可以在國內大型保險公司購買到期限長、保障性高的養老產品，國內商業養老保險市場已經經歷相當程度發育，2016年商業養老保險保費收入約為2000-3000億元，占壽險保費收入的15%。《意見》中的關鍵一點是要加快個人稅收遞延型商業養老保險試點。個人稅收遞延型商業養老保險是指國家給予商業養老保險投保人所得稅延遲繳納優惠政策的一種商業養老保險。開展個人稅收遞延型商業養老保險試點是應對人口老齡化、增強養老保險體系的可持續性做出的重大戰略決策和惠民工程。稅延優惠能夠提高需要納稅的保單持有人購買養老險的積極性。樂觀假設下，納稅的保單持有人貢獻的保費佔總商業養老保險的50%，稅延優惠下這部分保單持有人的購買意願提升50%，則可帶來500-750億保費增量（佔2017年預計壽險總保費的2.4-3.6%）和700億左右保險資產增量。考慮到政策將以試點方式進行和推進力度，短期影響可能會比較小。（李相棟）
三、金融要聞概覽
1.焦點評論
央行：銀行業要穩步推進金融創新
7月4日，央行公布《金融穩定報告（2017）》，在把防控金融風險放到更重要位的同時，仍指出銀行業要穩步推進金融創新，不斷豐富銀行業金融產品，創新商業銀行資本補充工具，擴大轉股型二級資本債發行規模，積極發展商業銀行櫃檯債券業務，穩步擴大不良資產證券化試點範圍。金融創新是推動銀行業發展必不可少的路徑：政府一直支持金融創新，前不久國務院決定在浙江、江西、廣東、貴州、新疆5省（區）選擇部分地方建設綠色金融改革創新試驗區；而銀行業在自貿區的金融創新上也起到了重要的支撐和推動作用；值得注意的是，隨著科技的飛速發展，商業銀行也在快速推進數字化轉型，從而提高銀行產品創新能力，實現降本增效。銀行業在金融創新上沒有因噎廢食，未來金融創新作為銀行業一股活力，還需大力推進。
監管嚴查互聯網平台 禁止新增違規金交所產品
近日，互聯網金融風險專項整治工作領導小組辦公室下發《關於對互聯網平台與各類交易場所合作從事違法違規業務開展清理整頓的通知》。表示近期一些互聯網平台仍然與各類交易場所合作開展違法違規業務，存在較大風險隱患，要求各地整治辦責令轄內互聯網平台於2017年7月15日前，停止與各類交易場所合作開展涉嫌突破政策紅線的違法違規業務的增量。2016年網貸新規發布后，不少網貸平台「借道」金交所進行轉型，現階段已有幾十家P2P網貸平台與金交所達成戰略合作關係，甚至有P2P網貸平台直接成為金交所的股東，互聯網平台聯姻金交所風險也逐漸暴露。對此，各地整治辦等部門須高度重視，停止與各類交易場所合作開展涉嫌突破政策紅線的違法違規業務的增量，並在此基礎上進行全面排查和持續監測，保證問題全面整治，防止相關違法違規業務死灰復燃。
2.監管動態
6月同業存單發行規模接近紀錄高點
截至6月底，銀行同業存單發行量達到1.96萬億元，遠高於5月的1.236萬億元，僅略低於3月的紀錄高點2.02萬億元。這與同業存單到期量的增加使得續發存單需求增加有很大關係。
3月末全口徑外債餘額為99201億元
7月1日，國家外匯管理局公布的數據顯示，截至2017年3月末，全口徑外債餘額為99201億元人民幣（等值14378億美元，不包括香港特區、澳門特區和台灣地區對外負債）。
銀行業協會發布《資產託管行業發展報告(2017)》
7月4日，銀行業協會託管業務專業委員會在北京組織召開2017年年會，主題為「創新、轉型、升級--供給側結構改革下的資產託管行業發展」。會上，《資產託管行業發展報告（2017）》正式發布，這是託管委員會連續第六年編撰、發布和出版這一報告，成為社會各界了解託管行業的窗口，具有廣泛的社會影響力。
央行金融報告：把防控金融風險放到更重要位置
7月4日，央行公布《金融穩定報告（2017）》。《報告》對2016年金融體系的穩健性狀況進行了全面評估，認為金融業運行總體穩健。展望2017年的金融政策和發展方向，《報告》指出，要實施好穩健中性的貨幣政策，保持流動性合理適度、基本穩定，為實體經濟發展營造良好的貨幣金融環境。
126家中資銀行入榜全球1000強 工建中農躋身前10
近日，英國《銀行家》雜誌公布了最新一期「全球銀行1000強排名」榜單。作為評估全球銀行綜合實力的權威標尺，這份「2017全球銀行1000強」榜單顯示，銀行業今年再攀「高峰」，共有126家銀行上榜，僅次於美國。其中，四大行均躋身前10，且在前5名中佔據3席。
11家城商行、農商行排隊IPO 高不良率掣肘回歸
近日，證監會公布了最新首次公開發行股票審核情況，在A股排隊的銀行保持11家，除了成都銀行處於「預先披露更新」的狀態外，其他10家均已處於「已反饋」的狀態。不過隨著IPO審批趨嚴，今年上半年僅有張家港行一家成功登陸A股，下半年至今未有銀行「進門」，有分析認為隨著監管的趨嚴，銀行的「回歸」之路可能並不好走。
3.同業資訊
大型國有銀行
銀行成功發行10.5億美元高級債
近日，銀行在境外成功完成10.5億美元債券定價發行。此次發行以銀行香港分行為主體，在境外中期票據（MTN）計劃下提取發行，幣種為美元，包括2年期浮息、5年期浮息兩個品種，規模分別為5.5億美元、5億美元，利率分別為3個月Libor加點73Bps、88Bps。該債券將在香港聯交所掛牌上市。
銀行20億境外直貸支持交通建設
7月6日，銀行湖北省分行採取境內外機構聯動模式，為湖北省交通投資集團辦理20億元人民幣境外直貸業務，降低了企業融資成本。
農業銀行去年發放小微企業貸款餘額1.2萬億元增速達10.6%
日前，農業銀行發布《農業銀行2016年度小微企業金融服務報告》顯示，截至2016年12月末，全行小微企業（含個體工商戶和小微企業主）貸款餘額12036億元，比年初增加1154億元，貸款增速達10.6%，高於全行各項貸款增速1.5個百分點；信貸客戶數33萬餘戶，比上年同期增加3萬餘戶；申貸獲得率比上年同期進一步提高，小微企業信貸服務實現「三個不低於」目標。
建設銀行珀斯分行開業
6月30日，建設銀行珀斯分行舉行開業慶祝活動。繼悉尼分行、墨爾本分行和布里斯班分行之後，建行珀斯分行是建行在澳大利亞設立的第四家經營性機構。截至2016年12月末，建行澳洲機構資產規模約為274.2億美元。
政策性銀行
俄直接投資基金將與國開行成立使用人民幣結算的聯合投資基金
俄羅斯直接投資基金與國家開發銀行就有關成立使用人民幣結算的俄中投資合作基金簽署協議。該文件在國家主席習近平應俄羅斯總統普京邀訪俄期間簽署。俄羅斯和尤其重視該項目，其中包括在「一帶一路」倡議以及歐亞經濟聯盟框架內。
農業發展銀行上半年棚戶區改造貸款突破1500億元
截至6月末，農業發展銀行棚戶區改造貸款當年增量已突破1500億元，增幅為59%，貸款餘額超過4000億元。據了解，今年上半年，農發行繼續把棚戶區改造作為貸款支持重點，不斷加大政策性金融對棚戶區改造的資金「供血」，棚戶區改造貸款覆蓋31個省、自治區、直轄市。貸款質量持續良好，始終保持無逾期、無不良。
全國股份制銀行
招商銀行回應凍結樂視12億資產：多次催收無果后採取的法律手段
7月3日，招商銀行上海分行向法院申請資產保全，系樂視旗下的樂風移動貸款發生欠息、招行上海分行多次催收無果后所採取的法律手段。目前招行上海分行與樂視發生的業務風險處於可控狀態。
國投安信與渤海銀行戰略合作
7月3日，國投安信披露與渤海銀行股份有限公司簽署了戰略合作協議，雙方將構建全面戰略合作關係。在協議框架下，國投安信及其下屬企業安信證券、國投泰康信託、國投瑞銀基金將與渤海銀行互為重要的戰略合作夥伴和業務合作夥伴，雙方將在各自的細分領域，充分發揮各自優勢，以市場化為原則，全面加強在投融資、資產管理、行業研究、資產證券化、風險控制等方面的合作。
中信銀行為宏橋集團提供200億綜合授信額度
近日，中信銀行與宏橋集團在北京舉行「總對總」戰略合作協議簽約儀式。中信銀行將在未來兩年為宏橋集團提供200億元的綜合授信額度，同時整合中信集團各類金融資源為宏橋集團量身定製金融產品，提供「一攬子」、「一站式」的綜合化金融服務。雙方將在現金管理、B2B電子商務、供應鏈金融、投資銀行、理財業務、國際貿易、資產管理等多個領域展開合作。
民生銀行和小米達成戰略合作
近日，小米發布微博稱，民生銀行和小米達成戰略合作，將在金融、電商、生態鏈等業務板塊展開深入合作。
興業銀行攜手BCG發布財富傳承市場發展報告
7月6日，興業銀行攜手波士頓諮詢公司（BCG）發布《財富傳承市場發展報告：超越財富承啟未來》。報告揭示，伴隨第一批以企業家為主的高凈值人群集中步入退休年齡，「財富傳承」的需求日漸凸顯。初步估計，未來五年，步入財富傳承期的超高凈值客戶家庭將增長至22萬戶，累計擁有超過20萬億元的家庭可投資金融資產，以及可能數倍於此的投資不動產和企業股權。
其他商業銀行
近日，山東首家民營銀行——威海藍海銀行正式開業，順利成為全國第12家民營銀行。山東銀監局在現場向其頒發了《金融許可證》，並與平安銀行、渤海銀行、天津金城銀行、威海市商業銀行等4家銀行簽署了戰略合作協議。
中原銀行已通過港交所上市聆訊，即將在港掛牌，最快有望7月中旬完成招股及上市，募資80億居今年內企IPO第二。該行也將繼九台農商行、廣州農商行之後，成為今年以來的第三家在港上市的內地中小銀行。
北京銀行正式推出了「教育e通」教育行業金融服務方案。據悉，北京銀行已與北京聯合大學、首都經濟貿易大學、北京信息科技大學簽署全面戰略合作協議，攜手推進教育信息化建設。
金融市場主要指標一覽表
（7月3日——7月9日）
李 鑫 lixin68@
聯繫人｜董文欣（_pku）
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