靠內部高管減持「輸血」 奧飛娛樂過半營收竟來源實體玩具銷售！

核心收入仍來源於動漫玩具類業務

近日，致力於打造「新世代」迪士尼的奧飛娛樂股份有限公司（以下簡稱「奧飛娛樂」，002292.SZ）發布2017年半年報稱，報告期內，主營業務收入17.79億元，同比增長17.20%，歸屬上市公司股東凈利潤1.35億元，同比下降53.80%。

據了解，奧飛娛樂最早以玩具起家，隨後通過擴張、投資、併購進入多個領域，成為一家以IP為核心，集漫畫、動畫、連續劇、電影、遊戲、媒體、玩具、嬰童、授權等於一體的泛娛樂生態集團。半年報數據顯示，其核心收入仍來源於動漫玩具類業務，上半年實現8.03億元收入，同比增長4.23%。而遊戲類和影視類業務下滑幅度較大，營收分別同比下降41.56%和40.46%。

針對公司業績表現以及發展規劃等問題，《經營報》記者致電致函奧飛娛樂公關部相關負責人，其回復稱：「利潤同比下滑，主要是因為報告期內公司投資收益減少、費用項增加所致。在公司一季度財務費用高企背景下，隨著定增通過未來有望一定程度上減輕公司財務壓力，並將加速公司的互娛業務後期推進。」

公司定增、減持「輸血」

蔡東青及其一致行動人蔡曉東、李麗卿累計套現16.32億元，並稱全部減持金額擬為公司提供無息借款額度，直至公司自有營運資金充足時再歸還。此外，今年4月，奧飛公告了金額為23.5億元的定增融資計劃，其中有5.4億元用以補充流動資金。

近日，根據奧飛娛樂發布的2017年半年報，上半年公司實現營業收入17.79億元，同比增長17.20%；歸屬於上市公司股東的凈利潤1.35億元，同比減少53.80%；經營活動產生的現金流量凈額1.20億元，同比減少58.54%。

具體來看，在影視業務方面，奧飛娛樂上半年營收2.25億元，同比下降40.46%，對於下降的原因，奧飛財報中解釋為主要是上年電影發行結算集中在上半年所致；遊戲業務方面，奧飛娛樂上半年營收3198.13萬元，相比於去年同期減少41.56%，減少原因在於雷霆戰機收入減少。

不僅如此，根據奧飛娛樂近日發布的2017年前三季度業績預告，預計公司2017年1~9月凈利潤為3.07億元～4.38億元，上年同期為4.38億元，同比變動-30.00%～0.00%。公司對此給出的原因是遊戲業務收入減少，新業態布局費用增加，歸屬於上市公司股東的凈利潤較上年同期下降。

對此，奧飛娛樂回函表示：「在行業競爭、遊戲生命周期等客觀因素影響下，本期雷霆戰機等遊戲收入減少。公司儲備的遊戲產品較多，多款遊戲正在測試開發階段，尚未貢獻收入，下半年陸續有遊戲上線。」

記者統計發現，2011年上市至2016年，奧飛娛樂共計投資了61家公司，每年的投資金額分別為0.34億元、0.74億元、5.90億元、9.67億元、5.96億元和36.25億元。特別是2016年，僅上半年的投資金額23.75億元就已經超過了過去5年之和。

北京大學文化產業研究院副院長陳少峰表示：「從玩具起家，逐漸拓展到泛娛樂領域，奧飛娛樂的攤子鋪得比較開，加之電影和遊戲的競爭異常激烈，如果前期的投資和收購未能及時助力公司的業績增長，很有可能會出現資金壓力。」

而減持、定增成為奧飛緩解資金鏈緊張的主要手段。2016年2月16日至2月18日，公司高層通過減持或質押股票為公司「輸血」。蔡東青及其一致行動人蔡曉東、李麗卿累計減持6000萬股公司股份，占公司總股本的4.74%，累計套現16.32億元。奧飛稱，全部減持金額擬根據奧飛動漫運營所需，為其提供無息借款額度，直至公司自有營運資金充足時再歸還。

此外，今年4月，奧飛公告了金額為23.5億元的定增融資計劃，其中有5.4億元用以補充流動資金，另外18.1億元則分別用於IP資源建設和IP管理運營體系建設，其中，IP資源建設包括電影、動畫、網劇等項目。

面對外界資金壓力的質疑，奧飛娛樂回應稱：「動漫泛娛樂等內容產業擁有行業的獨特性，需要先期的培育投入。作為行業的龍頭公司，奧飛通過自有資金、增發、銀行貸款、債券募資等多種方式保證了公司的資金需求。同時公司以輕資產、合作等方式加快IP 開發，撬動更多的產業資源與資金。」

戰略轉型泛娛樂

「奧飛娛樂多業態的泛娛樂布局，相互之間是否有加持，目前來看，效果並不明顯。」陳少峰表示，在泛娛樂的基礎上，奧飛娛樂應該挑選有增長潛力的優勢業態深入發展，將細分領域研究透徹，做紮實。

有行業分析人士提出，目前公司傳統主營業務實體玩具銷售佔總營收的比重高達五成，轉型難言成功。

中娛智庫創始人兼首席分析師高東旭對《經營報》記者分析稱：「通過一系列收購和併購，奧飛娛樂打造了一個相對完整泛娛樂的生態（文學、動漫、影視、遊戲、直播、演藝、VR/AR、電視和網路媒體平台、玩具衍生品），但是奧飛娛樂內部各業務板塊的整合還未達到相應的預期效果，需要進一步加強，真正發揮協同效應。」

值得一提的是，根據媒體報道，今年4月的定增方案修改過兩次，募資金額由45億元削減為23.5億元。公司原計劃投資12.9億元22部電影，縮水成現在的5.15億元6部，遊戲項目從12.05億元25部縮水成現在的9900萬元10部。對此，不少業內人士質疑其項目縮減是因為資金壓力。

「結合公司的投資計劃進度安排及面臨的市場環境變化，出於審慎性考慮，公司對本次非公開發行股票方案中的募投項目投資總額、募集資金總額、募集資金用途以及項目的經濟效益進行了調整。」奧飛娛樂在回復中提到，若本次非公開發行股票實際募集資金不能滿足公司前述項目的資金需要，公司將利用自籌資金解決不足部分。

陳少峰表示，奧飛娛樂原來想通過定增和融資去擴大收購，但是目前看來，過去一年多時間裡，大多數主板上市的文娛公司漲勢並不好，甚至有下跌的企業，給奧飛娛樂的發展也帶來壓力。