央企重組「入百時代」漸近 鋼鐵業年內整合預期升溫

多種跡象表明，央企的重組速度正在加快。

就在恆天集團有限公司（下稱恆天）整體併入機械工業集團公司（下稱國機集團）被國務院批准不久后的7月3日晚，神華（601088.SH）、國電電力（600795.SH）同時發布停牌進展稱，其醞釀的交易擬涉及能源行業資產，而交易對方則為能源行業大型國企。

該消息的發出再度引發市場有關兩家央企重組整合形成「神電」的猜測，而據21世紀經濟報道記者獲悉，上述重組方案最早有望於7月內成型。

在業內人士看來，在國機集團代表的機械行業，以及潛在的「神電」所代表的能源、電力行業完成整合后，未來的國資整合動作有望在鋼鐵領域得到更進一步的落實，而這也將給相關上市鋼企帶來新的想象空間。

事實上，央企間整合的提速趨勢也符合此前國資委對於央企重組的大基調——早在2016年，國資委就曾提出將央企「整合至100家以內」，而如今這一目標已然漸行漸近。

鋼鐵業整合預期升溫

7月3日，停牌已達一月之久的神華與國電電力「同步」發布措辭幾乎一致的公告，稱分別收到作為控股股東的集團公司通知，「此次重大資產重組交易對方初步意向為能源行業大型國企，標的資產為能源行業資產。目前，擬重組的標的資產範圍尚未最終確定，交易方式正在商討、論證中。」

這一公告幾乎印證了市場有關兩家央企啟動重組的猜想。而據21世紀經濟報道記者獲悉，上述重組方案最早有望於本月內敲定。

無論是醞釀中的「神電」，還是剛剛獲批不久的恆天併入國機集團，或許都是當下央企重組提速的鮮明腳註。

今年6月2日，國務院國資委召開國企改革的吹風會，彼時國資委副秘書長彭華崗表示，中央企業混改速度明顯加快，下一步，將沿三路徑加快深度調整重組步伐，穩妥推進煤電、重型裝備製造、鋼鐵等領域重組，爭取年內調整到百家以內。

如今看來，這一目標年內實現有望。

而據業內人士透露，伴隨著上述央企整合的提速，有關鋼鐵行業的整合或將更進一步獲得推動。

一位接近國資委的投行人士向21世紀經濟報道記者表示：「恆天和國機的整合代表了機械行業的整合重組，而神華與國電電力則屬於能源、電力行業，下一步的整合可能會出現在鋼鐵行業。」

事實上，在產能過剩、處置殭屍企業的國內鋼鐵業也的確存在內在的整合需要——早在2016年年底，中央經濟工作會議就明確指出，2017年在繼續推動鋼鐵行業化解過剩產能的同時，要「創造條件推動企業兼并重組」。

申萬宏源證券則依照《關於推進鋼鐵產業兼并重組處置殭屍企業的指導意見》（下稱46號文）指出，到2025年，鋼鐵產業60%-70%的產量將集中在10家左右的大集團內。

「其中包括8000萬噸級的鋼鐵集團3家-4家、4000萬噸級的鋼鐵集團6家-8家和一些專業化的鋼鐵集團，例如無縫鋼管、不鏽鋼等專業化鋼鐵集團。」申萬宏源證券表示，「我們認為未來10年將是鋼鐵行業密集整合重組的十年，經過這一輪併購整合，行業有望化解產能過剩矛盾，提高行業集中度，優化產品結構，之後進入新的發展周期。」

央、地鋼企之間聯動

一位接近鋼鐵工業協會人士亦表示，去年寶鋼和武鋼的合併正是落實46號文的重要舉措。「寶武鋼鐵的整合只是落實推進鋼鐵業重組的一個開始，未來還會有更多鋼鐵企業被研究重組兼并。」

事實上，在去年寶鋼集團和武鋼集團完成合併后，央企級的涉足鋼鐵類企業則剩下寶武鋼鐵集團、鞍鋼集團、中鋼集團、新興際華集團有限公司等幾家。

據21世紀經濟報道記者不完全統計，目前從屬於央企旗下的上市企業共不少於8家，其中3家被寶武鋼鐵集團控股的上市公司分別是寶鋼股份（600019.SH）、韶鋼松山（000717.SZ）和八一鋼鐵（600581.SH）；而鞍鋼股份（000898.SZ）則屬於鞍鋼集團，中鋼集團下屬則有中鋼國際（000928.SZ）與中鋼天源（002057.SZ）。

值得一提的是，部分央企亦對地方鋼企實現了參股，例如寶武鋼鐵集團還是杭鋼股份的第二大股東，持股比例為20.18%。

此外，有一家上市鋼企新興鑄管（000778.SZ）隸屬於作為央企的新興際華集團有限公司。

「新興際華以前是軍需企業脫鉤而來的，劃歸國資委直屬有著比較多的歷史原因，就企業特點而言，也存在著一定的被重組整合機會。」一位接近新興鑄管人士指出，「分類上的確屬於鋼鐵業，但新興鑄管更多是金屬製成品，且鋼材對其業務貢獻不足三分之一。」

事實上，有關更高層面的鋼鐵集團重組此前亦有傳聞。去年，坊間傳聞官方考慮創建南方鋼鐵集團與北方鋼鐵集團，其中去年合併而成的寶武鋼鐵集團將成為南鋼主體，而北方鋼鐵集團將由首鋼集團和河鋼集團合併而成，但此後該消息未獲證實或回應。

在業內人士看來，寶武鋼鐵在去年剛剛完成合併，而未來國有鋼鐵企業的整合機會更大概率發生在央企與其他地方鋼鐵之間。

據21世紀經濟報道記者統計發現，目前市場中存在整合預期的國有鋼鐵資產標的包括並不限於首鋼股份（000959.SZ）、鞍鋼股份、本鋼板材（000761.SZ）、柳鋼股份（601003.SH）、凌鋼股份（600231.SH）、馬鋼股份（600808.SH）等多家公司。

「未來的重組對象可能發生在央企和地方企業之間，比如市場預期較強的鞍鋼集團和本鋼集團。」上述接近鋼鐵工業協會人士表示，「可想而知的是，央企對地方鋼企的整合、地方鋼企之間的整合也必然存在利益層面的阻礙，但這一方向並不會變，只是具體的對象和方案還有待進一步的研究落實。」