保險資管協會:險資股票投資必須遵守市場交易規則

今日，保險資產管理業協會副秘書長劉傳葵在「保險資金證券投資交易規則與合規管理」專題培訓會上表示，證券投資是保險資金的重要投資領域，也是具有較高流動性和盈利性的配置領域。在今年保監會「1+4」系列文件的精神背景下，保險資金開展股票投資，還必須遵守監管規定和市場規則，忽視規律、不尊重規律甚至違背規律，終究是要付出代價。

險資有特殊性：參與證券市場，投資與防風險並重

「保險資金的資產規模龐大，並且呈現快速增長態勢。」劉傳葵說道。

數據顯示，2017年7月末，保險業總資產16.32萬億元，資金運用餘額14.43萬億元。面對這麼大規模且快速增長的資金體量，保險資金運用監管政策也在穩步放開投資領域，給了保險資金較大的投資空間和選擇權，其中證券投資長期以來就是保險資金必不可少的重要領域。尤其自2005年保險資金正式開展股票投資以來，保險業認真貫徹「國十條」要求，發揮保險資金長期穩定優勢和機構投資者作用，積極推動資本市場與保險市場協調發展。歷史上政策最大限度曾經給到過40%，其中的10個點是增持藍籌股。

不僅如此，截至2017年7月末，保險資金投資股票和證券投資基金1.84萬億元，佔比12.76%，是證券投資的重要、穩定的機構投資者，但相比監管比例上限要求，劉傳葵認為這一塊還有較大的空間，既需要業界加強投資水平與能力，也需要證券市場更加增加對各類投資者的吸引力。

從國際經驗來看，股票是公認的提升保險資金投資收益的重要資產品種，保險機構作為資本市場最重要的機構投資者之一，對優化投資主體、增強市場活力、維護市場穩定也發揮著重要的支持作用。劉傳葵表示，保險資金龐大的體量、流動性的需求以及大類資產的配置等，需要將證券投資作為重要投資領域，這也是保險業防範風險的必然選擇。

雙向輸血：給證券市場資金輸血，也是給對應實體或行業輸血

今年，召開了五年一次的全國金融工作會議，會議上，習近平總書記提出新形勢下金融業三項任務，包括服務實體經濟、防控金融風險以及深化金融改革。

「服務實體經濟在服從支持國家戰略的同時也是防範金融風險的一種方式，」劉傳葵說道，「而證券投資也可以理解成為服務實體經濟的另一種形式。」

對於服務實體經濟也是一種分散和防範金融風險重要方式的說法，劉傳葵指出，由於當前的一些金融風險是由於資金在金融體系內「空轉」造成的，資金與產品的層層「嵌套」顯然加劇了這種風險;而資金直接進入實體經濟，既極大支持了國家戰略的實施與布局，給了實體相對低廉成本的資金支持，又體現了資金的高效，在金融與實業之間進行了有效的資產配置，有助於化解金融風險。

而對於證券投資也是服務實體經濟的間接形式，劉傳葵則表示，表面上看，證券投資與實體投資似乎是并行的，但實際上，證券的背後是還是實業、實體、產業。保險資金主要投向估值較低、分紅較高的藍籌股，以及一些具有較好成長性的新興行業，這也是支持實體經濟產業結構轉型升級的有益實踐，是給證券市場資金輸血，也是給對應的實體或行業輸血。

劉傳葵介紹說，「近些年來，保險資金在實體經濟投資方面越發顯示作為，今年七月的數據，「銀行存款和債券」佔比由79%降至48%，另類投資佔比攀升至30%，正在大力改變過去保險資金「做做存款，買買債券」的相對簡單資產配置結構。而保險資金服務實體經濟的方式和路徑更加多樣，截至今年7月末已經累計發起設立債權投資計劃和股權投資計劃716項，合計備案註冊規模1.79萬億元。保險資金直接投資國家重大基礎設施建設、養老社區和棚戶區改造等民生工程，累計金額超過4萬億元。」

險資運營牢守三規則，違背規律終究要付出代價

劉傳葵在會上同時強調，保險行業有著自身特有的經營基本規則和運作基本規律，忽視規律、不尊重規律甚至違背規律，終究是要付出代價。

因此，對於保險行業發展和保險資金穩健運行，劉傳葵認為應始終把握好三個原則：一是，投資標的應當以固定收益類產品為主，股權等非固定收益類產品為輔;二是，股權投資應當以財務投資為主，戰略投資為輔;三是，即使進行戰略投資，也應當以參股為主。劉傳葵對此表示，這是保監會領導一直強調的，同樣是保險資金運用實踐的深刻總結，也確實是保險資金運用安身立命的根本，是保險資金開展股票投資的基石。

劉傳葵同時指出，保險資金開展股票投資，還必須遵守監管規定和市場規則。

如今，為規範保險資金股票投資行為，保監會先後發布了一系列監管制度，從投資、交易、託管、能力、責任人、內部控制、信息披露等方面明確股票投資監管要求，有效防範資金運用風險。2017年1月24日，保監會還發布了《關於進一步加強保險資金股票投資監管有關事項的通知》，進一步規範了保險資金股票投資、重大股票投資和收購行為。同時，保險機構開展上市公司股票投資，自身也有著嚴格的規章制度和完善的內控流程，保險機構非常重視也願意遵守資本市場的交易規則和監管要求。

此外，自2016年9月、2017年6月保監會先後發布《關於保險資金參與滬港通試點的監管口徑》《保險資金參與深港通業務試點監管口徑》以來，更多保險機構積极參与到香港市場股票投資，滬港通、深港通也成為國家進一步擴大服務業包括資本市場對外開放的重要舉措，有利於進一步促進內地與香港資本市場雙向開放與健康發展。

劉傳葵表示，這既是保險資金拓寬投資領域的機遇，有利於保險機構充分利用內地和香港兩個市場配置資源，分散投資風險，拓寬保險資金境外投資渠道、穩步提升投資收益;也是保險資金支持國家經濟金融開放的責任，對推動保險資金「南下」，支持香港經濟繁榮穩定也具有重要意義。但是，香港市場有著不同於內地資本市場的遊戲規則、陌生的上市公司、豐富的產品體系以及更為開放、多元的交易策略等。這一方面，劉傳葵指出，需要保險投資界繼續加強有關人才培養、儲備以及與時俱進不斷熟悉新業務、新變化。