陸家嘴綠色金融專報|第14期

CFIC導讀：

環境風險的識別和評估，對於開展綠色金融而言是不可或缺的工具手段。開展環境風險分析的一個重要條件是要了解和掌握具體的分析方法、模型和工具。但是，目前乃至全球的環境風險分析和管理工具中公開的內容相對較少，因此銀行等金融機構往往難以對其資產組合面臨的環境與社會風險進行有效評估。在此方面，銀行業走在了世界的前頭。

要聞回顧

◆發布《長江經濟帶生態環境保護規劃》

長江經濟帶是重要的生態安全屏障。環境保護部、國家發展改革委、水利部日前聯合印發《長江經濟帶生態環境保護規劃》，以切實保護和改善長江生態環境，確保一江清水綿延後世。

環保部副部長趙英民介紹，長江經濟帶「共抓大保護、不搞大開發」需要各級綜合統籌協調和整體謀划。區域間協調聯動的關鍵點在於打破行政區劃界限和壁壘，建立流域間/區域間聯防共治機制，共同制定保護規劃和治理方案，形成具體的時間表和路線圖。

要確立水資源利用上線，妥善處理江河湖庫關係。從水資源總量和強度雙控、實施以水定城以水定產、嚴格水資源保護三個方面加強流域水資源統一管理和科學調度，強化江河湖庫水量調度管理，實現江湖和諧、人水和諧。

劃定生態保護紅線，實施生態保護與修復。劃定並嚴守生態保護紅線，系統開展重點區域生態保護和修復，加強水生生物及特有魚類的保護，防範外來有害生物入侵，增強水源涵養、水土保持等生態系統服務功能。

堅守環境質量底線，推進流域水污染統防統治。建立水環境質量底線管理制度，堅持點源、面源和流動源綜合防治策略，突出抓好良好水體保護和嚴重污染水體治理，強化總磷污染控制，切實維護和改善長江水質。特別是要切實加大長江經濟帶沿線飲用水水源保護力度。（07月22日）

◆金磚國家新開發銀行首個貸款項目有望於8月在滬運營

7月21日是金磚國家新開發銀行開業兩周年的日子。作為金磚銀行簽約的首個項目，位於上海臨港的智慧新能源推廣應用示範項目有望在今年8月開啟第一期的運營。

金磚國家新開發銀行行長卡馬特在接受新華社記者採訪時說，銀行開業兩年的成效令人滿意，已經構築了穩健發展的基礎。繼2016年批准了位於上海和福建的兩個清潔能源項目后，銀行今明兩年有望在華再批准5個項目，規模達到17億美元，將集中在綠色能源以及捷運交通等基礎設施建設領域。

「上海智慧新能源推廣應用示範項目」是利用新開發銀行的首個貸款項目，也是金磚國家新開發銀行簽約的首個項目。貸款額5.25億元人民幣，貸款期限為17年(含3年寬限期)，貸款利率為固定利差浮動利率。該項目主要利用上海臨港等產業園區廠房屋頂資源，建設100兆瓦分散式光伏電站，探討建立大數據能源管理與公共服務中心。（2017年07月22日）

◆新能源汽車實現「逆襲之路」的看點

全球知名戰略管理諮詢公司羅蘭貝格近日發布《2017年第二季度全球電動汽車發展指數》報告，首次在電動汽車發展指數排名中取得全球第一。

汽車工業協會最新數據顯示，上半年新能源汽車實現產銷兩旺。6月新能源汽車產銷分別完成6.5萬輛和5.9萬輛，同比分別增長43.4%和33.0%。上半年累計產銷量分別為21.2萬輛和19.5萬輛，同比增長19.7%和14.4%。目前，市場已經成為全球新能源汽車最重要的市場之一。「全球汽車產業的生態正在重塑，新能源汽車與智能網聯汽車已經成為從汽車大國向汽車強國轉變的機遇。」機械工業集團有限公司副總經理丁宏祥說。

在這條機遇之路上，已經走出了關鍵一步，但要到達「引領」，還有相當距離。汽車工業協會秘書長助理兼技術部主任何鵬說，新能源車在「三電」，即電池、電控、電機方面還與先進水準存在較大差距，產業化過程中普遍面臨動力電池壽命短、續駛里程短、環境適應性差等技術性問題。（2017年07月24日）

◆環保部長履新滿月 環保督查風暴將延續

6月27日，經十二屆全國人大常委會第二十八次會議表決，李干傑接棒陳吉寧，成為新一任環保部部長。至7月26日，就任正好滿月。而過去這個月，也的確是環保督查風暴排山倒海的一月。

李干傑在首場公開活動中就提出了督查「五步法(督查、交辦、巡查、約談、專項督察)」的新思路。而在此後不到一個月內，李干傑又先後在7月3日的一次專項行動視頻會議和7月16日的一次調研巡查時，再度對這套「組合拳」詳加闡述。

具體而言，「五步法」的第一步是督查，即督查人員到現場發現問題。第二步是交辦，涉及環境質量改善的重要問題，由環保部給當地政府發文件正式交辦，即「記上了賬、掛上了單」。第三步是巡查，環保部各司局派人巡查各地政府「掛的單」是否完成，進度如何？第四步是約談，若巡查中發現治理進度緩慢、整改不力，環保部將約談地方政府有關領導。約談后，環保部還將再派人「回頭看」。第五步則是專項督察，對於仍然「無動於衷」的地方，還將啟動「機動式」「點穴式」的中央專項督察，追責到人，以保證問題得到全面解決。

而在最新的一次部務會議上，李干傑提出要抓緊開展第4批中央環境保護督察、抓緊編製《雄安新區生態環境保護規劃》、開展垃圾焚燒行業專項執法督查行動等。有業內人士分析稱，種種跡象表明，當前環保工作的進程將會持續推進。（2017年07月26日）

◆全國首單「純雙綠」資產支持票據註冊成功

2017年6月29日，由中誠信國際評估認證的中電投融和融資租賃有限公司2017年度第一期綠色資產支持票據在交易商協會成功註冊，註冊金額24.84億元，優先A1-A3級評級均為AAA，基礎資產全部為綠色資產，並且募集資金全額用於綠色認證的項目。這是全國首單融資租賃公司作為發起機構的綠色資產支持票據、全國首單「純雙綠」資產支持票據，也是目前規模最大的電力類租賃資產支持票據。

「純雙綠」資產支持票據，指資產支持票據的基礎資產和募集資金投資項目全部為經過獨立第三方評估認證的綠色項目。

項目亮點：

1、發起機構專業。發起機構中電投融和融資租賃有限公司（以下簡稱「融和租賃」）註冊資本6.3億美金，外部評級AAA，實際控制人為五大電力集團之一的國家電力投資集團公司。國家電力投資集團公司是全國唯一同時擁有水電、火電、核電和新能源資產的綜合能源企業集團，清潔能源佔比39.59％；融和租賃依託股東在能源領域的專業優勢，專註於電力行業與新能源領域的租賃業務，其中清潔能源項目佔比達48.28%。

2、首單租賃類綠色ABN。經過主承銷商光大銀行與發起機構融和租賃的分析和篩選，基礎資產最終選定為融和租賃持有的18筆租賃資產（含17戶承租人），基礎資產的承租人均來自發電行業，其中95.57%的資產為國家電力投資集團公司下屬資產，資產質量較高；同時基礎資產均經過中誠信國際獨立評估，認證為綠色項目，本單ABN為全國首單基礎資產為租賃債權資產的綠色資產支持票據。

3、首單「純雙綠」認證。本期資產支持票據為全國首單基礎資產和募投項目均為綠色項目的「純雙綠」資產支持票據，本期項目涉及的基礎資產中，8個為光伏發電項目、5個為水利發電項目、2個為風力發電項目、1個為分散式能源項目、1個為生物質能源回收利用項目，募集資金投資的7個項目集中在風電和光伏電站領域，基礎資產和募投項目全部經過中誠信國際獨立評估，符合金融學會綠色金融專業委員會發布的《綠色債券支持項目目錄（2015年版）》。第三方認證機構首次對全部基礎資產和所有募集資金投向進行了「純雙綠」認證，這在資產支持票據領域亦是領先的操作方式。

4、綠色認證最高等級。本期綠色資產支持票據募集資金對應的7個項目每年可以節約標準煤約21.4萬噸、減少二氧化碳排放約57.2萬噸，經中誠信國際獨立評估，給予本期綠色資產支持票據G－1最高等級。

5、信息披露規範。本期產品為交易商協會註冊發行的公募產品，在產品存續期內，將每半年對本期資產支持票據募集資金使用情況及投放項目的環境效益目標實現情況進行跟蹤評估，信息披露更規範、綠色認證更完善。（2017年07月27日）

◆所有被納入MSCI指數的A股公司將接受ESG評測

明年6月，A股將正式納入MSCI新興市場指數和MSCI全球指數。按照此前對客戶的承諾，MSCI將對所有納入MSCI指數的上市公司進行ESG研究和評級。這意味著，兩百多家擬納入MSCI指數的A股公司，將迎來更多國際投資者在ESG這一新興領域的「評測」。

輝山乳業的「預警者」

2016年9月，通過對輝山乳業的會計和公司治理情況的評估，MSCIESG研究部門果斷將該公司ESG評級從BB下調為B，「我們對其激進的會計表現和治理風險表示擔憂，與同業相比，輝山乳業的資產周轉率、槓桿率及費用確認率表現得更為極端。」MSCI ESG研究部門全球主管兼執行董事Linda指出。

該研究部門的研究表明，輝山乳業的會計指標有多項處於行業極值，代表著激進的會計行為和風險。在所有導致該公司評分較低的會計指標中，出售庫存/成本、預付費用/運營費用和資產周轉槓桿比率等指標，自數據覆蓋開始以來已被標記預警；槓桿率則從2015年3月的0.59上升至2016年9月的1.24.

會計風險可能指向更廣泛的長期治理風險。上述研究顯示，相比國內市場的多數同業，輝山乳業的公司治理存在更多問題，例如多次關聯交易、沒有完全獨立的審計委員會、缺乏獨立性的董事會等。

重新科學認識ESG

上述成功的「預警」案例充分說明，在投資策略中納入ESG因子的重要性。何為ESG？即環境、社會、公司治理，通俗點概括，可以稱為責任投資。

「MSCI對上市公司的ESG評級，與公司的財務表現緊密相關，並不僅僅看慈善捐贈、扶貧等字面意義的社會責任，其實是看哪些風險與公司的長期可持續的財務發展休戚相關。」Linda認為，投資者需要全面科學地看待ESG投資理念。

ESG是一個嶄新的領域。目前MSCI在該領域既是最大的研究提供者，也是觀察時間最久的機構，但可供支持機構投資者的系統性的ESG數據大規模覆蓋只有10年歷史。與此同時，市場上其他的多因子模型已有長達40年的歷史。

但是ESG的發展速度是驚人的。放眼全球，荷蘭、挪威、法國、英國、美國、澳大利亞等國家有越來越多的大型投資者開始採納ESG整合策略，這背後的主要推動者是國家主權基金或者養老金。「養老金規模巨大，其持有的股權規模超過整個市場的30%，在這個過程中，他們開始擔心長期的經濟或者市場變化導致股價暴跌。」Linda稱。

ESG研究評級將全覆蓋納入MSCI指數的A股

據悉，MSCI的業務構成分為3塊，55%左右的收入由指數業務貢獻，另有35%是風險管理，ESG僅佔據不到10%。Linda介紹，目前ESG業務是MSCI增長最快的部分，3年前ESG業務的收入規模約為2000萬美元，現在已增至4500萬美元。

眾所周知，MSCI指數業務覆蓋全球。依據此前對客戶的承諾，MSCI對所有納入指數的上市公司都要進行ESG評級和覆蓋，現在MSCIESG研究已經覆蓋了6200家公司。Linda透露，慢慢會覆蓋到9000家。「這就是說，ESG研究將覆蓋到包含中小板上市公司在內的MSCI全球指數」。

之所以要對被納入MSCI指數的公司進行ESG全覆蓋，Linda解釋，一方面，很多國際投資者面臨ESG規範政策，任何一個公司進入其投資範疇或者視野時，都需要ESG數據去支持投資決策；另一方面，基於MSCI全球指數的範疇，MSCI會進行篩選，把ESG表現較好的公司納入ESG指數。明年擬正式納入MSCI指數的兩百多家A股上市公司也將成為ESG研究的範圍。

對於來說，隨著A股多家公司納入MSCI指數，逐步進入國際投資者視野，將面臨更多國際投資者對ESG領域的關注、提問和溝通。而且，隨著納入MSCI指數，A股上市公司進入了與全球其他上市公司比較和競爭的環境，也將促使這些公司加強對ESG的認知。

那麼，MSCIESG研究部門將對A股上市公司的哪些信息進行搜集？Linda透露，目前研究部門正在不斷優化模型，模型中不僅包含上市公司自己披露的信息，如公司的業務內容、範圍、風險暴露程度、風險管理等，同時也會考慮地方性的政策要求和規範、政府披露的信息、非盈利組織搜集的信息等，甚至包括媒體對上市公司不良行為的報道，爭取對上市公司做更全面的評估。

◆綠色能源時代的擔當

高溫酷暑，迎峰度夏電力需求大增。大家可曾想到，你們家用的電，有近30%是從一塊塊光伏板、一片片風機葉上等可再生能源轉化而來的?統計顯示，2016年成為全球最大可再生能源生產和消費國，貢獻了全球可再生能源產量增長的40%以上。其背後是為應對全球氣候變化作出的不懈努力，在綠色能源時代展現了擔當。

5個「世界第一」勾勒能源綠色圖景

國內外權威機構發布的數據顯示，在全球能源世界中，很多項目位居榜首，而這些「世界第一」勾勒出能源生產的綠色圖景。是全球最大的可再生能源生產和消費國。是全球最大的可再生能源投資國。水電、風電、太陽能光伏發電裝機規模居世界第一。核電在建規模居世界第一。是全球最大的新能源汽車生產和消費國。

當前，煤炭、石油等化石能源產量正在削減，但可再生能源生產健步如飛。國家發展改革委、國家能源局等發布的數據顯示，2016年煤炭產量同比下降9.4%；原油產量同比下降7.3%；太陽能發電量同比增長69%；風力發電量同比增長29.4%。

BP集團首席經濟學家戴思攀說，正引領著全球可再生能源加速發展。2016年貢獻了全球可再生能源增長的41%，超過經合組織的總增量。最近10年間，可再生能源消費量的全球佔比由2%提升至20.5%。

綠色清潔能源，就在你我身邊

黑、大、粗，是長期以來能源留給人們的印象。然而，科技進步使得水能、太陽能、風能這些清潔能源，越來越深入走進我們的生活。

綠色能源，讓我們的城市天更藍、空氣更清新。統計顯示，如今有超過四分之一的電力供應來自清潔能源發電。清潔能源在電力裝機總比例中佔比已超過三分之一。

在東海，海風吹著風機快速旋轉。自2010年6月併網發電以來，位於上海浦東的東海大橋風電場已運行7年，累計發電量超過21億千瓦時。上海東海風力發電有限公司副總經理任浩瀚說，海上風資源遠比陸上資源豐富。作為第一個國家海上風電示範工程，東海大橋風電場二期工程與相同發電量的燃煤電廠相比，每年可節約標煤7.7萬噸。

綠色能源，幫助中西部將「風」「光」資源轉化為綠色財富。隨著分散式能源應用推廣，在荒漠、農田、牧場、魚塘……太陽能光伏電站大力推廣，荒漠戈壁里的無人區也可以變成能發電的「金山」。

在錫林郭勒大草原上，一座座巨大「風車」揮動著臂膀，將風能轉變成電能傳送上網。內蒙古是風能、日照的富集區，得益於綠色能源發展，「蒙電」源源不斷外送。隨著應用模式不斷創新，清潔能源的「人情味」越來越濃。甘肅通渭縣馬營鎮村民劉軍偉沒想到，家門口的光伏板每年能給家裡帶來3000元的收入。當地政府實施的光伏扶貧項目，讓貧困群體不僅能夠使用清潔能源，還能從中獲益。

可再生能源發展「十三五」規劃提出，到2020年，風電項目電價可與當地燃煤發電同台競爭，光伏項目電價可與電網銷售電價相當。

體現擔當貢獻智慧

能源的開發利用，是全球治理的重要組成部分。發展綠色能源，體現了的擔當。積极參与、推動並簽署了《巴黎協定》，是最早通過立法程序認定《巴黎協定》的國家之一，也是最早向聯合國提交應對氣候變化國別方案的國家之一。

提出，將於2030年左右使二氧化碳排放達到峰值並爭取儘早實現，2030年單位國內生產總值二氧化碳排放比2005年下降60%至65%，非化石能源佔一次能源消費比重達到20%左右。在可再生能源尤其是風能和太陽能光伏領域的領先地位和持續投入，無疑為這一目標的實現提供了強有力支撐。BP能源年鑒顯示，2016年全球二氧化碳排放同比增長0.1%，而碳排放同比下降了0.7%。

國家發展改革委能源研究所研究員周大地說，當前煤炭消費總量已越過峰值，呈現下降趨勢。非化石能源在已進入商業化規模發展階段，單位成本迅速下降。

在推進國內能源結構綠色轉型的同時，積極向外傳播綠色低碳發展理念，很多國家因此受惠。

今年3月，晶科能源中標了阿布扎比的一個太陽能發電項目。阿布扎比水電局局長阿卜杜拉·哈巴比說：「該項目一旦建成，不但會成為世界單體最大的光伏電站，且上網電價將成為太陽能行業最有競爭力的價格之一。」

天合光能董事長高紀凡說，藉助「一帶一路」建設契機，可以幫助沿線國家和地區構建綠色低碳的能源利用體系。例如，正在推進的光伏扶貧模式，可以在「一帶一路」沿線欠發達的無電力區推廣，不僅能增加當地的電力供應，還能夠給用戶帶來收益。

◆環境風險分析：不花財政錢就可推動綠色投資的「魔術」

當前，發展綠色金融已成為全球性議題，環境風險也日益受到金融機構的重視。作為金融分析的重要工具，國內外一些金融機構已經開展對環境風險分析方法的研究，取得了一定的成果和經驗，值得其他金融機構關注、學習和運用。

7月17日，由工商銀行主辦，金融學會綠色金融專業委員會(以下簡稱「綠金委」)作為指導單位的環境風險分析國際討論會在北京召開。來自人民銀行、銀監會、環保部、保險學會、英格蘭銀行、瑞銀集團、法國巴黎銀行、蘇黎世大學、彭博、明晟、標普、能源基金會等機構約20多位中外專家學者分享了最新的研究成果，共同探討環境風險分析的最新工具及未來發展。來自國內外政府部門、金融機構、第三方評估機構的逾100位環境風險分析領域的專家和代表參加了這次會議。能源基金會()、B20工商理事會和城市金融學會為會議提供了支持。

金融機構有必要對環境風險進行分析

在剛剛結束的G20漢堡峰會上，G20綠色金融研究小組提出推動金融機構開展環境風險分析和改善環境數據可獲得性的倡議寫入《G20漢堡行動計劃》。日前，德國財政部和人民銀行已正式發布了研究小組提交漢堡峰會的《2017年G20綠色金融綜合報告》，報告提出鼓勵金融業開展環境風險分析。

人民銀行研究局首席經濟學家、綠金委主任馬駿表示，進行環境風險分析有兩層意義。一是防範金融風險。從金融機構角度來講，環境風險導致金融風險的案例表明，銀行、資產管理公司、保險公司等金融機構有必要加強自身對環境風險的識別，量化分析和管理，從而增強本機構的穩健性和抵禦風險的能力。二是推動投資結構和經濟機構向綠色化轉型。通過環境風險分析，可以推動金融機構自身提升對綠色資產的偏好，減少對污染性產業的投資。金融機構使用環境風險分析工具，可以在不花費財政資源(如對綠色產業的補貼和對污染產業的稅收)情況下，起到引導金融資源進入綠色領域和抑制資金進入污染和高碳行業的作用，推動經濟向綠色化轉型。這對於包括在內的許多發展家特別重要。

G20綠色金融研究小組聯席主席、英格蘭銀行高級顧問Michael Sheren表示，環境風險分析對於政策制定者、投資人、決策者都非常重要，應該給予更多關注。G20綠色金融研究小組將密切關注環境風險對金融機構穩定性的影響。

銀監會研究局巡視員葉燕斐指出，分析環境風險是否會對銀行業造成系統性風險非常關鍵。通過環境風險壓力測試，可以整體分析環境和社會風險在逐漸增大及內生化的過程中，如何影響銀行的資產質量，從而提醒銀行機構更好地配置金融資源。這實際上與商業銀行資產結構調整，乃至國家經濟結構調整的方向是一致的。

金融機構如何進行環境風險分析?

環境風險的識別和評估，對於開展綠色金融而言是不可或缺的工具手段。開展環境風險分析的一個重要條件是要了解和掌握具體的分析方法、模型和工具。但是，目前乃至全球的環境風險分析和管理工具中公開的內容相對較少，因此銀行等金融機構往往難以對其資產組合面臨的環境與社會風險進行有效評估。在此方面，銀行業走在了世界的前頭。

工商銀行副行長、綠金委顧問張紅力表示，在綠金委的指導下，工商銀行已經率先開展了環境風險對商業銀行信用風險的壓力測試研究，探索出了環境風險向銀行信用風險的傳導機制，測算出了不同程度的環境風險對商業銀行信用風險的影響程度。前期以火電、水泥等行業進行了實證測算，關於鋼鐵行業的環境風險壓力測試也已經完成。此外，工商銀行還發布了《ESG綠色評級及綠色指數研究報告》，該評價體系充分考慮了國情特點及企業特徵，在國內商業銀行尚屬首創，具有較強的實用性和可信性。不僅有助於銀行識別可持續發展能力較強的優秀企業客戶、防範環境與社會風險，對於引導綠色投資、完善綠色金融體系，助推綠色和可持續發展，也將起到重要的作用。

工商銀行城市金融研究所副所長殷紅表示，由於綠色發展相關政策不斷出台，高污染、高耗能企業所面臨的環境風險越來越大，所以銀行業不得不高度關注。同時，還需要對風險進行量化識別。工商銀行環境風險壓力測試的應用將有效提升對環境風險的識別能力和水平。環境風險壓力測試至少可以帶來以下幾個益處:第一，對環境風險進行量化；第二，對環境風險的貸款(投資)在定價上提供參考；第三，提前為商業銀行進行資產預配置提供參考。

此外，包括瑞銀集團、法國巴黎銀行、農業發展銀行、財產再保險公司、中央財經大學綠色金融國際研究院、水風險(WRI)、香港RMS、日本三井住友金融集團，標普旗下的Trucost等國內外機構都已經開始對環境風險分析的模型和方法進行了研究並取得了一些成果和實踐經驗。

環境風險分析的例子和運用

會議討論了一系列環境風險分析的案例。比如，如果銀行發現，在環境高風險領域中貸款不良率會上升，這個結果自然就會影響銀行的信貸政策，銀行會對環境高風險領域的貸款提高利率，以覆蓋未來額外發生的信用成本。銀行如此運用環境風險分析結果的內在動機是防範自身面臨的信用風險，提升本機構的穩健性，但從宏觀角度來看，實際上達到了一個減少對污染行業的貸款、增加對綠色行業貸款的目的，推動了經濟向綠色化轉型。

對資產管理公司和保險資管業務來講，環境風險分析一個典型用途就是影響其投資配置。如果一家公司投資了許多污染性和高碳行業的資產，通過壓力測試發現，這些投資的估值未來可能會下降百分之幾十，那就應該儘早開始減少對這些高風險行業的投資，將更多資產配置到低碳、綠色的行業。許多實證研究表明，投資於綠色指數產品的長期回報率好於主流指數，主要原因就是綠色「篩選」(或環境風險分析)幫助投資者減少了由於環境因素導致的下行風險。從微觀上講，環境風險分析所推動的資產配置變化保護了這些資管公司；從宏觀意義上來講，它也達到了加速投資結構和經濟結構向綠色的轉型的效果。

對保險公司的負債端來說，加強環境風險分析可以幫助其較為準確地設定與環境相關的保險產品的保費，如各類巨災保險、農業保險、財產保險和環境污染責任險的保費，以保護公司的財務可持續性。如果保險公司低估了對氣候變化導致的各類自然災害的概率和各類污染事故的概率，就可能出現保費過低而無法覆蓋未來賠付支出所帶來的損失。從保險公司自身來看，環境風險分析可以讓其少受損失，增強其穩健性；從對投保企業的影響來看，合理設定與環境相關的保險產品的保費，會給投保企業一個關於未來發生環境和污染事件概率的警示，就可能改變這些企業的行為，降低其過度參與環境高風險的經濟活動的衝動。

環境風險分析仍然面臨挑戰

《2017年G20綠色金融綜合報告》指出，綠色金融進一步發展所面臨的挑戰之一，就是金融機構對環境因素可能轉變為金融風險的認識不足，且許多金融機構尚不具備識別環境風險和量化評估其影響的能力。

儘管對環境風險進行量化分析的作用和影響取得了一定的共識，但環境風險分析在推廣使用中仍然面臨一系列挑戰。

馬駿認為，至少有以下幾個方面的問題和挑戰有待克服:

一是金融機構對環境風險分析的重要性認識還不夠。目前關注環境風險分析的金融機構還不多。國際上的情況也不是特別樂觀。對許多其他新興市場國家的機構來說，環境風險分析還是個新的概念。

二是方法和工具還不太成熟。目前對於環境風險分析有很多工具和方法，但有些只是初步的結果，在很多方面還需要細化和完善，提升其可用性。有些工具的學術性比較強，金融機構應用起來還比較困難。

三是不同機構的研究缺乏可比性。許多機構的研究都有其情景假設和壓力測試的條件，對結果的表述也都有各自的方法，這就造成了各種方法和工具之間缺乏可比性。

四是數據可獲得性的缺失。要提高數據的利用度和可用性，有很大的空間可以改進。未來要進一步推動國內上市公司和發債企業強制性環境信息披露。在國際上要推廣TCFD(FSB下設氣候相關金融信息披露工作組)關於企業環境信息披露的自願原則。在公共環境數據獲得方面，要提高利用度和可用性。

五是公共部門的缺席。如果央行、監管部門、國有大型金融機構都能參與進行環境風險分析，甚至開展系統性金融風險分析，可以對其它金融機構產生很好的引導作用。

六是缺乏國內國際的交流和研討。環境風險分析的方法、工具和數據等在很大程度上都是公共產品。可以研究出幾套環境風險分析辦法讓全球業界共享，這需要加強國際國內的交流和合作。

馬駿說，應對這些問題和挑戰，需要政府、監管機構、金融機構、國際組織和社會各界的共同努力與合作。在政府和監管層面，要給金融機構發出更為明確的信號，鼓勵和支持它們開展環境風險分析。在金融機構層面，需要提升意識、投入資源(財力和人力)、提升能力。G20和相關國際組織應該出面組織更多的國際研討會分享經驗，支持對方法論的研究和傳播。NGO等社會組織也應該在能力建設方面給金融機構予支持，並積极參与宣傳和推廣。