「債券通」對於債券市場有哪些意義？來看專家怎麼說

債券通

近日，人民銀行發布了《人民銀行香港金融管理局聯合公告》，正式宣布了「債券通」的問世。 「債券通」的開通將大幅促進境內債券市場對外開放，是人民幣國際化的又一個重要里程碑。「債券通」對於債券市場有哪些意義？來看看專家怎麼說？

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香港交易所首席經濟學家，銀行業協會首席經濟學家巴曙松

債券通的開放有助於國際收支的平衡，同時，人民幣國際化也是國家的重要需求，通過貿易來推動人民幣國際化的方式已經在走下坡路了，所以必須要找一個新的融資平台和計價工具。人民幣國際化要從起步階段時主要依靠升值預期驅動下的套利等驅動，轉向主要依靠人民幣匯率靈活波動條件下的人民幣計價的金融產品的發展，當前特別是債券市場及其相關產品的發展。從這個意義上說，我認為這就是李克強總理所說的「債券通」是國家的需要。

債券通里「通」的本身就蘊含著這樣一層含義，從海外端看，需要在交易和結算環節要沿用國際投資者長期形成的交易和結算習慣，在在岸市場上，不需要對現有的交易結算框架做大的改變，而是通過香港的平台建立一個聯通機制，以更低的制度成本吸引國際投資者投資市場。

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國家開發銀行：「債券通」推出的天時、地利、人和

截至去年末，債市餘額已達67萬億,規模居全球第三、亞洲第二，但國際化程度依然較低，與經濟體量和開放格局嚴重不匹配。2015年人民幣成功加入SDR后，債市與全球主要金融市場的互聯互通成為重要課題，在此情況下，「債券通」應運而生。當前，外匯儲備連續三個月回升，匯率貶值預期消退，此為得「天時」；香港已通過「滬港通」、「深港通」積累了豐富的跨境資本市場互通經驗，此為得「地利」；境內債券市場監管加強后越發規範，境內外利差走闊對境外投資者吸引力加大，此為得「人和」。「債券通」已經具備了起步的條件。

此前，境外央行等三類機構主要通過代理機構參與境內債券市場。一方面，境外投資者信息獲取速度慢、詢價成本高，操作不便捷；另一方面，境內活躍的發行人、交易商不直接面對境外投資人，對境外機構的需求和特點知之甚少。代理機制下，市場的有效性偏低。「債券通」通過便利的基礎設施互通，既保持了境外機構的交易習慣，又打開了境內機構對外溝通的窗口，將大幅提升債券市場的有效性。

需要看到，「債券通」為境內債券市場提供難得的發展機遇的同時，也對境內發行人和投資人提出了新的挑戰。發行人如何設計出符合境外機構投資胃口的產品、加強對外宣傳力度、提升境外銷售水平是快速吸引境外投資人的必備條件。投資人如何為境外機構提供債券做市支持、學習全球利率環境、提升投資交易水平是迎接債券市場開放的必備技能。

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招商證券：「債券通」是債券市場開放的快車道

招商證券宏觀固收團隊報告指出，「債券通」是擴大金融市場特別是銀行間債券市場開放的新舉措，為「以資產配置需求為主的央行類機構和中長期投資者」投資債券市場提供一個便捷的「一點接入」模式。香港是「一帶一路」中的重要一環，金融合作也是「一帶一路」戰略的重要組成部分，「債券通」是「一帶一路」戰略布局的有機組成部分。

報告指出，「債券通」是債券市場開放的快車道，有利於加快債券市場與國際接軌，將成為資本出海的重要渠道。未來5年間，債券市場年均的國際資本流入量有望超800億美元，是富含業務機遇的「藍海」。「債券通」對於國內和香港乃至全球投資者和債券市場參與者都是一條通往更大業務機會的「快車道」。

報告還認為，從更長的時間維度看，在人民幣國際化的背景下，「債券通」為國際投資者配置債券資產提供了更為便捷的「快車道」，為債券市場帶來更加多元化的投資者結構，更為多樣性的資金來源和更為豐富的配置理念。

同時，「債券通」加快債券市場與國際接軌。作為國際金融中心，香港擁有與國際接軌的金融基礎設施和市場體系，許多國際大型機構投資者已經接入香港交易結算系統。

「債券通」也將成為資本出海的重要渠道。近年來，隨著人均收入的逐步提高和國民財富的逐步積累，投資者在全球配置資產的需求不斷提升，相對低風險的國際債券資產有望逐步受到重視。「債券通」在「引進來」的基礎上未來一定會「走出去」，「北向通」開通之後「南向通」也將擇機推出，便利資本出海，便利國內投資者配置全球債券資產，實現資產多元化。

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