「黑天鵝」前兆？做空美股成本比金融危機時還低

隨著美國股市繼續創下歷史新高，押注美股大幅下挫的對沖基金成本下降至金融危機前的最低水平。

幾個月以來持續低迷的市場波動性降低了做空期權的價格。通過這些期權對沖基金們可以下注，如果標普500指數在下個月下跌了7％，他們將賺取高達25倍的利潤。

Argentiere Capital首席投資官、摩根大通前股權自營交易負責人Deepak Gulati在接受金融時報採訪時表示：「現在，建立對沖股票市場下跌的期權成本處於歷史最低水平，而美國股市卻處於歷史最高位。此外，期權市場的波動性也非常之低，這給投資者建倉看多股市波動性賺取高額收益提供了大好機會。」

市場的對賭

投資者對市場波動的預期，是期權投注成本的重要組成部分，今年以來該預期一路走低。衡量標普500指數波動性的30天VIX指數在6月初創下了1993年以來新低，並且相當逼近於該指數的歷史最低值。

在美股繼續上漲、大多數投資者認為波動性將保持低位的當下，看空期權的潛在收益成本比實在是太誘人了。例如，對沖基金可使用期權押註標普500指數是否會在一個月內下跌至目前的97%-93%水平。據媒體報道，該期權成本為0.16美元，而目前允許的最大利潤為4美元，一旦對賭成功投資者將獲得25倍回報。這使得某些對沖基金最近開始悄然布局。

圖片來源：英國金融時報

英國金融時報5月報道稱，資產規模達200億美元的倫敦投資公司Ruffer最近一直在購買與VIX指數相關的看空合約。此前，市場上一直有一位毫不在乎虧損，一個勁吃進巨量VIX合約的神秘大空頭。由於該空頭買入在的合約都是0.5美元一張，市場冠之以「50美分」的大名。目前尚無證據直接表明，Ruffer就是「50美分」。

與此同時，低預期波動也允許交易者在美國股票市場上使用期權看多美股。

據媒體報道，看多美國股市的投資者可以去購買期權押註標普500指數會3個月內上漲至目前的105-110％。根據現在市場上的情況，一旦美股在三個月內需要上漲5％至10％，投資者就能賺得38.5倍的利潤。值得一提的是，在過去十年，該期權的平均利潤率只有5.6倍。