機構:貨幣政策穩健中性，對市場不宜過度悲觀

經濟網北京8月15日訊(記者 周琳)人民銀行日前公布《2017年第二季度貨幣政策執行報告》，總基調與金融工作會議相一致，"服務實體"在本次報告中出現的頻率較高。國壽安保基金認為，尤其值得關注的是，本次報告使用了"強實抑虛"的表述，相比以往態度更強。另外，二季度報告強調"把主動防範化解系統性金融風險放到更加重要的位置"也體現了金融工作會議的精神。國壽安保基金認為，對流動性不宜過度悲觀，貨幣政策仍將維持穩健中性，報告對市場邊際影響有限，在國際局勢變動的突然衝擊下市場有所調整，但後期流動性和政策面上不必悲觀。

國壽安保基金認為，債券市場方面，上周利率債收益率先上後下。前半周在商品大漲引發通脹預期升溫的衝擊下債市出現調整，後半周隨著大宗商品回調，疊加朝美口戰升級、全球避險需求上升，債市情緒有所好轉。全周來看，利率債收益率短端下行、長端小幅上行，收益率曲線進一步陡峭化。信用債方面，上周3M、6M短融收益率小幅下行，9M以上信用債收益率則全線上行2~10bp，信用利差主動走擴，尤其是低等級信用債調整幅度較大。另外，中長期限城投債收益率上行幅度要高於同期限產業債，城投信仰在逐漸下降。從周五公布的二季度貨幣政策執行報告來看，央行貨幣政策開始更加關注"經濟穩定增長"目標，提出"維護債券市場平穩運行"，強調"加強預調微調和預期管理"，這對於流動性的平穩和槓桿套息是比較有利的。未來如果有流動性衝擊引發的調整可能仍會是機會，相對而言更利好短端品種，收益率曲線可能會進一步陡峭化。不過，與中性貨幣政策信號同時傳遞的是嚴監管信號，金融穩定發展委成立后央行監管地位被強化，同存一季度納入MPA考核、未來資管業務新規出台可能都是對債市不利的因素，債市或會面臨一定調整。但從留足過渡期、分階段考核不同資產規模的銀行以及央行的措辭來看，對監管協調和預期管理的強調可能意味著監管層會盡量控制政策衝擊力度，債市應該不存在大的風險。

國壽安保基金認為，股票市場方面，上周股指出現回落，兩市成交2.54萬億元，較前值減少2100億元。上周上證綜指跌1.64%，深圳成指跌0.67%，上證50跌2.19%，滬深300跌1.62%，中小板跌0.31%，創業板漲1.31%。上周行業漲幅前三分別為食品飲料(3.66%)、醫藥生物(1.57%)和農林牧漁(0.91%)，漲幅后三的行業分別為鋼鐵(-5.37%)、非銀金融(-4.24%)和化工(-3.62%)。概念指數方面，上周稀土永磁、裝配式建築、蘋果概念位於漲幅前列，而西藏振興、粵港澳自貿區、金控平台概念位於跌幅前列。國壽安保基金認為，經濟數據短期有所走弱，但我們認為整體韌性仍較強，企業盈利有望保持較好水平，流動性風險不大，股票市場仍將維持震蕩格局。行業方面，短期周期行業出現調整，這與預期修正、估值快速上行帶來的壓力有關，同時也與國際形勢變化導致對需求的擔心有關。但考慮到當前經濟環境，預計周期行業在短暫調整后也難出現進一步的持續下行。中期看，我們仍認為消費板塊與銀行或將進一步貢獻收益，但受制於地產銷售承壓，地產相關的消費子行業可能下半年表現有所受限。主題方面，建議關注國企改革，同時由於地緣政治風險未明顯化解，仍推薦軍工主題。