這家公司暴跌創港股歷史之最，大股東挪用資金副總跑路，養牛場的屋頂都破了！

輝山乳業

，一個暴跌85%的造假公司

港股又見奇葩。

一家東北的乳業港股上市公司，一夕之間暴跌了85%，股價僅剩0.42元。

暴跌的原因恐怕是：一份流落在外的文件顯示，遼寧省金融辦定於3月23日14點召開輝山乳業集團債權銀行工作會議，23家債權行與輝山乳業集團相關負責人出席。

輝山乳業的董事長楊凱驚呼:「一點準備都沒有」。

曲記忍不住地圖炮一下。上市公司最不靠譜的三個地區：福建、東北和新疆。最愛造假沒有之一的行業：農業。

輝山乳業橫跨兩方，中槍一點都不稀奇啊。

猶如蒼蠅和有縫的雞蛋，這樣的公司分分鐘被做空機構盯上，輝山也不例外。早在去年12月，輝山就被渾水發了做空報告。

做空調查機構「渾水」使用無人機拍的輝山養牛場的照片，顯示養牛場的屋頂都破了。講真，獐子島的深海扇貝數量或許的確難以確認，但是陸地上的動植物真是分分鐘被盤點清楚啊。

渾水的調查持續好幾個月，共訪問了35個牧場，5個生產設施基地和2個完全沒有建設跡象的生產基地。

有些房頂已經生鏽。

渾水在報告中的結論極其生猛：「我們認為這家公司的價值接近於零。」

渾水認為，1. 至少自2014年起，輝山通過虛假宣稱牧草苜蓿大部分自供，來誇大利潤率。

2. 輝山楊主席至少從公司竊取1.5億元資產，實際數字很可能更高。

3. 輝山乳業在2016財年使用了太多槓桿，其審計師似乎已經停止予其「持續經營」資格。

4. 輝山在外流通股有相當一部分已經被用作融資質押。

等等。

嗯，還是熟悉的配方。

農業公司愛造假是天生基因。國家對農業的稅收政策，為財務造假提供了便利條件。農業企業的增值稅、企業所得稅減免幅度都很大，這樣虛增收入和利潤就沒有成本，所以農業企業造假成本很低。你讓工業企業造假試試看？增值稅分分鐘徵到你腿發軟。

而農業的存貨盤點也存在一定的困難。以前我在四大做審計的時候，就流行過「審計盤點甲魚」和「德勤數豬」的故事。

可以說，企業和審計是道高一尺魔高一丈的關係。例如一種通常的造假方法，當審計師上午盤點A庫之後，企業馬上將庫存挪到B庫，以供審計師下午盤點。我記得航空公司的飛機盤點方式是令飛機一架一架的排隊駛過審計師面前，以免造假。

回到輝山乳業。

既然銀行債權人已經進場，那後續不免一場大型的嚴肅主義資產重組。第一財經報道，輝山乳業某負責銀行貸款的副總已因此事跑路。對此，記者致電輝山乳業副總裁徐廣義，電話被拒接后其稱「正在開會」，隨後記者以簡訊形式試圖求證，但截至發稿並未收到有效回復。

甚至平安的股價都因為向輝山乳業發放抵押貸款而被牽累。

對上述情況，平安銀行向記者回應稱：冠豐有限公司(以下簡稱冠豐有限)為香港上市公司輝山乳業控股有限公司(以下簡稱「輝山乳業」)的控股公司，冠豐有限以其持有的輝山乳業股份為質押，於2015年6月在平安銀行獲得授信額度，截止2017年3月24日，在平安銀行的貸款餘額為21.42億港幣，質押的股份總數為34.34億股。平安銀行及股東平安未持有輝山乳業股份。目前，輝山乳業已停牌，具體情況尚待輝山乳業公告澄清，正進一步了解相關情況，將採取各項措施保障信貸資金安全。

有朋友問我，我大A股這種造假公司被狠砸一波之後，通常會反彈呢，就算公司不值錢，難道上市公司的殼還不值錢？

我只想問，你們還記得當年的漢能薄膜發電嗎？暴跌之後自2015年7月15日被香港證監會勒令停牌之後，至今沒有復牌。

香港上市公司的殼，真的不值錢。

股價高估或許尚有還魂之力，但是造假，呵呵，真的是game over了。

輝山乳業遭遇1小時崩盤驚魂！300億港元市值化為烏有

輝山乳業的暴跌原因尚不清楚，不過對於空頭而言是今天無疑是一場狂歡。

記者看到，阿思達克提供的沽空數據顯示，24日當日輝山乳業的沽空股數高達2千萬股，沽空金額超過5千萬，成交金額4.5億港元，相比上一日百萬級的數字可謂暴增數倍。

市場普遍認為渾水在其中扮演了重要的角色，2016年12月15日和18日，渾水公司

連發兩份報告指輝山乳業在奶牛養殖、苜蓿種植、董事長侵吞資產等多個方面質疑輝山乳業投資價值為零。

不過渾水公司今日對於輝山乳業的暴跌卻同樣表示意外，創始人Carson Block在舊金山接受彭博社電話採訪稱，「我絕對沒有預計到會發生這種情況，我們首次發布報告后，這支股票數月來走勢平穩，(今天)沒有任何苗頭就暴跌，我是第一次見到。」

資深乳業分析師宋亮告訴第一財經記者，此前他也曾參觀過輝山乳業的生產情況，並走訪過多個牧場和種植基地，整體情況良好，渾水報告中反應的情況並不屬實，但也不排除新的傳言之下，導致投資者信心喪失，從而引發恐慌性的拋售。

輝山乳業是目前國內東北區域最大的區域乳企。截至2016年9月30日，輝山乳業收入25.2億元，同比增長18%，奶牛存欄近20萬頭，存欄數字為全國第二，員工1萬1千多人，主要收入來自東北地區，並在江蘇鹽城興建第二個產業基地目標進軍華東市場。

宋亮表示，但是在經歷了2014-2016年三年的乳業周期起伏之後，國內乳企和養殖業相對空虛，碰到這樣的局面對企業而言無疑是雪上加霜。做空機構可能會從輝山乳業的暴跌中獲得巨額收益，但希望這一風波不會影響到輝山乳業的市場和企業生存。