震驚！國防軍工板塊竟然藏著這五個秘密

最近似乎市場上流傳著炒國防軍工的說法。最有名的應該是華泰證券痛斥A股不合理，茅台+五糧液+洋河=軍工市值。接著又是國產大飛機，中印邊境各種新聞，接著又說軍工今年跌了多少，該超跌反彈了，讓我也覺得似乎是時候干一波軍工了。

一、絕對估值

說實話，看到絕對估值時我是拒絕寫這篇文章的，國防軍工這都什麼玩意兒，PE146.52，PE*PB487.23，都是申萬行業中最高估的，而且是遙遙領先的高估。好在旁邊還有個PE5年分為點，看著似乎是不太貴。

於是我手賤點開了國防軍工歷史PE，加權和調和都貴的離譜，疑惑的是2015年到2016年，很普通的年份，竟然整個板塊虧損的。PE 5年分位點遇到虧損這種情況也不靠譜啊。

一般市盈率不能看的行業，就看市凈率了，就像周期股那樣。一看市凈率，也是數一數二的貴。

再看看行業龍頭，名字都是很唬人啊，【中航】、【】開頭的，咋就都這麼不賺錢呢，想找個便宜的一個都沒有。寫到這裡已經很清楚了，國防軍工是垃圾股集中營沒錯了。

二、盈利能力

都說三瓶白酒頂整個軍工。先來看看整個板塊總市值。整個板塊7290億，一個茅台6038億，洋河1300億。算下來是茅台+洋河兩個白酒就頂整個軍工了，是不是感覺有點不服?

但光看市值是沒用的，要看利潤啊，整個板塊利潤58.82億，真是可憐啊，一個版塊利潤跟洋河、伊利差不多，洋河、伊利都是1300億市值。而茅台凈利潤206億，按我說茅台也是【軍工物資】啊，按軍工估值那真要上天了。

三、成長能力

當吃瓜群眾買入一個高估品種后，他總會安慰自己，雖然高估，但是成長能力好啊。這麼說來軍工成長能力必須是要逆天了。

直到我做出了歷史增長率，國防軍工平均凈利潤TTM增長率6.08%，全市場有21.75%。10年歷史看下來，我也沒看出成長性來（2007年就軍工版塊就8個，不具代表性）。我也是想不通了，啥都不行的一個版塊，怎麼就能炒上天。

四、相對估值

既然怎麼看都是貴的，那就只好用炒作的思路講了，比如說市場總是對的，高估的品種將永遠高估下去。於是我做了個PE溢價率指標，注意，這裡的PE用的是去除虧損股后的PE中位數。得到下圖，相對估值看，歷史最低時剛好100%，即市場平均水平，2010年後突然炒高，150%為底部，目前相對全市場溢價200%不到點,也不便宜啊。這要是搞一波，是不是要干到250%啊，那就快歷史大頂了。

五.總結

國防軍工估值肯定是貴的，但2015年時有位長者說過炒股看市盈率，你就輸在起跑線了，市盈率超過100，才能在估值的海洋無限翱翔。然後沒多久就是股災來了，我再也聯繫不上這位長者。面對軍工這樣的品種，炒了10年都沒出業績，只能說你行你上，我就看看。

$航發動力(SH600893)$ $中航飛機(SZ000768)$ $衛星(SH600118)$

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