兜底式增持是把「雙刃劍」 公司員工應防範好風險

近幾日，A股市場又颳起了一股「新風」，一些上市公司推出兜底式增持，先有奮達科技、凱美特氣等公司推出，稍後有安居寶、星徽精密等公司跟進，再之後有星輝娛樂、青島金王、樂金健康、東方金鈺、凱美特氣、奮達科技、錦富技術、寶萊特等公司效仿。

所謂兜底式增持，即上市公司董事長承諾公司員工及公司全資子公司、控股子公司員工通過二級市場買入本公司股票並持有12個月以上並且在職，若因增持股票產生的虧損，由公司董事長予以全額補償，收益則歸員工個人所有。這是最近A股市場湧現的「新玩意」，給資本市場吹進了一股新風。而且，兜底式增持在目前看來確實具有一定正面效應：一方面，倡議增持可增強公司員工對公司投資價值的判斷以及對公司未來發展前景的信心，對當前跌跌不休的A股市場起到一定提振作用，有利於修復股民的信心，穩住大量對A股市場充滿堅定信念的投資者，穩定A股市場情緒，保住A股市場人氣。另一方面，兜底式增持保護了員工持股的利益，也向市場釋放了公司高管對公司股價和發展前景的信心，對相關公司股價起到了刺激的作用，也給市場起到了明顯的示範效應，對恢復A股市場生態也起到了一定作用。

儘管如此，也要看到其中存在的風險，因為兜底式增持行為存在很多不確定性因素，並不能有效扭轉當前A股市場低迷態勢，且公司增持員工的權益也難獲得根本保證，潛藏著虧損風險：首先，A股市場行情變幻莫測，且受機構大戶行為影響較大；由於資本市場至今在制度設計上存在不少漏洞及監管上存在很多問題，A股市場本身起伏較大；加上A股市場熊長牛短，公司員工也很難把握住機會，即便增持之後股票看漲也只會是短暫的，虧損可能性較大；如果真的進入較長的熊市通道，公司員工虧了，公司股票也跟著下跌了，董事長還有能力兌現承諾嗎？如果不兌現，公司員工又依據什麼進行維權？而且，近年上市公司控股股東不履行承諾的案例較多。因此，儘管有上市公司董事長兜底增持承諾，依然存在承諾不能兌現的風險。而且還會造成一種不負責任的後果：由於控股股東、實際控制人等掌控著上市公司，一旦到時候員工增持出現虧損，公司有可能藉助市場的力量比如通過發布利好等方式提振股價，承諾者無須付出任何代價，讓市場中的廣大中小投資者為其埋單，這是兜底增持隱藏的另一種風險。其次，依據《證券法》有關規定，禁止任何人以不同手段操縱市場，包括「單獨或者通過合謀，集中資金優勢、持股優勢或者利用信息優勢聯合或者連續買賣，操縱證券交易價格或者證券交易量」等，其中也包括「以其他手段操縱市場」，顯然，發布「兜底式」增持的倡議，有涉嫌「以其他手段操縱市場」之嫌，不可能持續採用，以免引起資本市場的錯覺。

顯然，儘管公司員工兜底式增持行為對當前A股市場起到了一定「救助」作用，也為A股市場注入了一定活力；且這種兜底式增持行為也沒有被資本市場監管當局列為明令禁止之列；但這種兜底式增持依然值得監管當局的注意和重視，尤其要密切關注動態，及時出台相關政策機制，控制好上市裡公司兜底式增持規模和節奏，控制盲目混亂行為，適時向投資者發布風險信號提示，以確保兜底式增持始終運行在健康、可持續軌道上。尤其需提醒的是，公司員工要謹慎對待兜底式增持，不能被董事長天花亂墜式的承諾忽悠而喪失正確投資判斷能力，對兜底式增持客觀理性看待，即便要參與，也只能以少量資金跟進，切莫將全部「身家性命」押上。

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