【華泰電話會議紀要】「一網打盡」——通信周明團隊物聯網全解讀

要點：

1、三大運營商NB-IOT發展階段各不相同，電信已經實現了全網覆蓋，充分利用了自身優勢和現有網路，發展最成熟；

2、電信的資費政策核心在於對佔用信令通道的高頻連接數進行額外收費，政策引導，代表整個物聯網管理往前邁一步，資費政策開始成熟，有利於後續業務推廣；

3、聯通的進度需要追趕，如果在900MHz上新建NB-IOT成本太高，現階段更可能在北上廣等熱點區域做1800MHz的NB-IOT推廣；

4、移動開始發力建設，主要是由於手上現金豐厚且有投資動力；二是由於自身行業地位需要在5G時代提供包含NB-IOT在內的一攬子解決方案；

5、終端方面，晶元是核心，2017Q3、Q4開始大規模商用試驗，年底到明年初相關廠商釋放業績，關注SIM卡板塊東信和平、天喻信息等；水電錶智能終端金卡智能、三川智慧、先鋒電子等；物聯網模塊高新興、廣和通、移遠通信、利爾達等；宜通世紀等平台公司；

6、最近大家非常關注無人商店，沒有售貨員，利用了物聯網支付技術。例如視頻識別、攝像頭追蹤、RFID等技術，探索物聯網應用商業模式，利好行業發展。

各位尊敬的投資人大家下午好，今天非常榮幸給大家解讀電信最近發布的NB-IOT業務資費套餐，我們的解讀是希望從資費政策中看出整個物聯網發展到了什麼階段。我們知道物聯網無疑代表著未來發展方向，但是對於其發展階段、網路成熟度、終端成熟度、大規模商用時點，特別是相關上市公司什麼時候能夠出現收入和業績的顯著增長等問題投資人非常關心。我們試圖通過該解讀撥雲見日幫助投資人理清物聯網發展階段，目的並非建議現在直接買入物聯網標的，而是告訴大家物聯網發展現狀，讓投資人更清楚物聯網基本面進展，進而結合市場風險偏好進行股票擇時。今天將由我和我的同事為大家分別解讀，我先進行全面介紹，再由同事進行補充。

第一點，現在物聯網網路的成熟度情況。物聯網核心推動力是三大運營商，三家的NB-IOT發展階段各不相同。目前電信的NB-IOT發展的最好，是因為它的4G網路本身就建立在800MHz頻譜上。基於4G FDD LTE基站升級到NB-IOT，理論上僅需要軟體升級，如果考慮到廠商訴求和性能要求，可能需要少量硬體升級。根據行業信息判斷，我們認為電信單基站升級到NB-IOT成本不超過1萬塊/基站，這樣電信幾十萬個基站升級投資額不大。因此電信網路有優勢，也更加成熟。電信另外一個重要的優勢就是其政企關係非常好，這一點投資人認識不足，以前缺少優質產品只能做專線服務，現在有了物聯網的應用產品后，可以把以前的客戶關係進行補充和加強。這也是為什麼電信如此看重NB-IOT物聯網的原因。電信大力拓展NB-IOT物聯網是完全符合它的既有網路優勢和傳統優勢的。說到電信此次發布的物聯網資費政策，我們注意到其核心是收費不僅僅和流量相關還和連接數相關。這點和大家傳統印象不一樣。NB-IOT解決的是低帶寬高延時的場景，本身流量就很低，典型場景是抄表類服務。抄表類業務的連接數是不高的，但是可能電信已經發現了一些連接頻次很高的應用場景。即便是高頻次連接其總的流量仍然很低，但是可能導致網路信令通道的擁塞。網路分為業務通道和信令通道兩個通道，流量多寡影響業務通道的擁塞程度，NB-IOT肯定不會造成業務通道擁塞；但是網路信令通道是比較窄的，每做一次連接對信令通道都是一次衝擊，物聯網連接數很多如果頻次再較多，就會造成信令通道擁塞甚至崩潰，對運營商造成巨大成本。對於電信如果要做物聯網業務就一定要從收入端彌補此類成本。因此，本次資費政策未必是為了擴大收入規模，更多的是政策引導，對於高頻次的增加其成本的業務要提高收費。更深入的看，可以發現這也說明目前的物聯網發展還存在一些不成熟的地方，包括網路管理和收費模式等。電信的這個政策代表著整個物聯網的管理往前邁進了一步，資費政策開始成熟，更有利於後續其他業務的推廣。

聯通的進度需要追趕。聯通的4G網路主要建立在1800MHz頻譜上，如果在該頻譜上做NB-IOT的全覆蓋，單個基站由於頻率高其覆蓋面積僅為電信的1/4，因此全覆蓋的成本是電信的4倍。大家還會疑問為什麼不在900MHz上建NB-IOT？這主要是因為聯通900MHz上面主要是2G+少量3G UMTS的，而不被允許在這個頻率上建4G。國內每個頻段的功能、制式是工信部指定的。因此聯通如果在900MHz上新建NB-IOT成本太高，現階段更可能會在北上廣這種業務量很大的熱點區域推廣1800MHz上的NB-IOT。

第三個是移動的情況。移動在兩周前突然發力NB-IOT建設，之前電話會議上講過，移動本來對於啟動NB-IOT建設興趣不大，因為其沒有FDD的牌照，而NB-IOT技術是基於FDD演進的TDD沒有對應的技術。移動拿不到FDD牌照主要平衡三大運營商的考慮。也就是說移動只能用FDD建NB-IOT，而不能建LTE，不能做個人4G通信。而個人通信與物聯網通信相比ARPU值高很多。例如一個水電錶一年可能收費就6元，平均每個月5角，而個人的手機套餐50元/月，兩邊的ARPU值相差百倍。因此，對於移動，如果用FDD新建一張網卻只能做物聯網並不划算，如果同時可以做個人通信的話單連接價值就能大幅提升。目前移動在900MHz上面全是2G，不被允許做4G，也是需要新建網路。最近促使移動上NB-IOT的原因，根據行業信息判斷，一是因為移動手上有大量現金，其盈利能力是遠超電信和聯通的，有投資動力上NB-IOT；二是因為移動在未來的5G時代肯定會參與BB-IOT（寬頻物聯網）的業務，面向工業互聯網、無人駕駛等應用，單連接價值很高，但是BB-IOT和NB-IOT之間是互補關係，移動作為一個國際知名大型運營商，需要提供一攬子解決方案，就必須同時具備NB-IOT和BB-IOT。因此移動是肯定會新建一張900MHz NB-IOT網路的，並且會逐漸把以前的2G的切換到NB-IOT上，不過節奏可能不會特別激進。50萬個基站未必今年全部建完，很可能今年建一小部分，剩下的放到明年平滑通信基建投資。

網路是基礎，沒有網路談物聯網就太早了。隨後是第二點，從終端層面介紹一下最新進展。物聯網終端核心是晶元，華為海思起了非常大的作用。現在第一代晶元出來了在和深圳水務集團做小批量商用試驗，大概1000多台終端。不過目前晶元還不夠成熟，以後的物聯網肯定是不能換晶元的，成本太高，如果大規模商用就必須做到空口軟體升級FOTA。第一代晶元並不支持FOTA功能。第二代應該可以支持FOTA，將在2017Q3、Q4出來，從而開啟大規模試驗，帶動整個物聯網行業跨進一步。具體到廠商的收入、利潤大幅增加，快的話今年底，慢的話明年初就能看到。從受益的板塊和標的來看，有幾個板塊值得關注。第一個是SIM卡板塊，無論是傳統SIM卡還是嵌入式的eSIM卡（嵌入式成本高但是防塵防震密封性能好）都會共存，建議關注東信和平、天喻信息等；其次是做水電錶智能終端的，量會比較大，關注金卡智能、三川智慧、先鋒電子等標的；還有做物聯網模塊的（拿晶元做封裝），上市公司有高新興、廣和通等，沒有上市的有業內知名的移遠通信（已自新三板退市，可能上市）、利爾達等，模塊競爭會比較激烈但是一旦起來整個板塊會比較受益；另外還包括宜通世紀為代表的平台型的公司，也會非常受益。

最後介紹一下最近大家非常關注的無人商店，沒有售貨員，利用了物聯網支付技術。例如視頻識別、攝像頭追蹤、RFID等技術，在杭州有體驗店。下面由同事補充介紹。

助手尊敬的各位投資人下午好，下面由我來補充給大家介紹一下最近備受市場關注的無人零售店物聯網支付技術。即Amazon Go之後，近日無人零售店火遍全國，包括繽果盒子、Take Go等創業團隊方案，以及7月8日第二屆淘寶造物節上出現的「淘咖啡」無人零售店，受到市場廣泛關注。經過我們的研究和分析，我們發現無人零售店的背後體現的是物聯網支付技術。主要有以下五點：

1、無人店劃分為入口、貨架購物區、出口三個部分，功能劃分明顯；

2、入口使用二維碼掃描和手機綁定技術（已經非常成熟），為用戶建立ID並給支付寶授權免密扣款；

3、貨架購物區使用視覺感測器（攝像頭）、壓力感測器、語音識別（咖啡廳）、RFID等技術建立貨物與用戶的關聯關係，即識別出顧客購買了哪些貨物；

4、出口支付門負責物聯網支付環節，首先通過視覺感測器識別進入外門的用戶ID，隨後對進入支付區的用戶攜帶的商品進行最終確認（以RFID技術為主）從而確定付款金額，最後直接通過免密碼扣款許可權扣款。然後外門開啟，放人出門；

5、目前的識別率達不到100%，團隊表示後續將在計算機視覺演算法上繼續改進。

這種商業模式的推出，受到大眾廣泛關注，看好物聯網後續的發展及新的商業模式不斷湧現。

系

列

會

議

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