中金：好孩子國際業務轉型致銷售下滑 目標價降至3.86港元

智通財經獲悉，中金發表研報表示，好孩子國際(01086)2016年收益為62.38億港元，同比下降10.3%；凈利潤為2.97億港元，同比增長5%，業績不如預期主要因一次性支出9700萬港元拖累。維持「持有」評級，下調目標價7%至3.86港元。

中金稱，該公司因業務轉型導致銷售下滑，好孩子由OPM代加工向品牌驅動業務模式轉型，因業務轉型導致OEM收入下降了29.3%，而自有品牌和零售商品牌的收入下降3.9%，佔總銷售額的80.3%。

由於高端品牌業績有所改善，的銷售額同比下降了14.9%，但與去年同期相比有所下滑。亞太地區，歐洲，中東和非洲和美洲的銷售額同比跌9%、漲9.5%以及跌7.3%。

此外，毛利率上漲4.4%至33.8%，由於持續轉型，經常性經營利潤漲0.6%，SG&A費用率漲4.3%。

中金削減好孩子2017年盈利預測5.7%，2017/2018年每股收益分別為0.23/0.28港元，同比升23.1%、20.1%。

目前股票分別對應於2017、2018年15.2倍/12.7倍市盈率，維持「持有」評級，下調目標價7%至3.86港元(對應於2018年14倍PE)。並稱一次性費用支出不會削弱2017年的營收增長，而業務轉型導致的銷售增長放緩仍需要時間來扭轉。