產業基金傳統模式困局 中小銀行現強監管「衝擊波」

民生證券銀行團隊負責人林加力對21世紀經濟報道記者表示，監管政策意圖是收緊地方政府違規舉債，銀行參與相關業務受到一些影響，衝擊最大的是之前的「假PPP」、政府兜底的「明股實債」、政府隱性擔保的公司貸款等項目。產業基金這種融資方式本身並不是監管重點，也並不意味著銀行將不能參與產業基金，但在沒有明確指引下達前，地方政府和金融機構往往會比較謹慎。

2017如同一道分水嶺，21世紀經濟報道從多個渠道發現，流動性收緊疊加的監管因素，銀行參與產業基金業務有遇冷跡象，模式面臨轉型。中小銀行尤甚。

東部某城商行對公業務負責人林涵（化名）對21世紀經濟報道記者表示，「4月以來，我們行產業基金業務已經叫停，銀監會的』三違反』專項治理要求使得原有參與投資產業基金的通道全部行不通了，我們也在尋找業內的其他替代產品。」

傳統通道受堵

印象深刻的是，2014年10月，國務院出台43號文後，政府部門及城投平台的舉債限制大大增強，產業基金成為地方政府融資的重要渠道之一，至2016年，產業基金便遍地開花。

CVSource（投中數據終端）數據顯示，截至2016年底，國內共成立901隻政府引導基金，總規模約2.4萬億元。而2016年新增政府引導基金的數量和規模，超過2013年至2015年全國引導基金數量總和。

隨著產業基金的興起，商業銀行作為重要的資金方，產業基金也成為其投行業務新的發展方向。撮合交易、提供財務顧問或資金託管服務等業務模式，一定程度上降低了銀行的信貸風險並增加了中間業務收入。

然而，這項業務今年有逆轉之勢。進入2017年，財政部87號文，銀監會「三三四」檢查等新政連續加強對這一領域的監管，政策效應首先在中小銀行這一業務領域顯現。

一家股份制銀行投行部業務人士對21世紀經濟報道記者表示，目前銀行主要通過信貸投放、設計理財產品或私人銀行業務參與產業基金投資、設立境外子公司直接發起產業基金、為需要項目投資管理經驗的產業基金提供諮詢顧問服務、採取集團化模式投貸聯動等多種方式參與到產業基金中。

林涵則稱，雖然市場上銀行參與產業基金的方式多樣，但此前該行傳統參與模式主要是銀行通過中間通道將理財資金做成表外。

這種傳統模式的具體操作是，銀行與客戶設立有限合夥企業（產業基金），銀行理財資金通過信託通道作為優先順序LP，客戶和關聯公司作為劣后級LP，雙方共同指定一家管理公司作為GP，基金成立后的具體投資項目需報銀行備案後方可劃撥資金。

林涵進一步介紹，在基金成立后，投資客戶新設的項目公司作為股東之一，客戶和關聯公司自己出資作為其他股東，基金除去資本金投資部分外，剩餘部分可以通過股東借款方式用於項目，銀行按照固定年化利率收取投資收益，到期客戶回購銀行LP份額，銀行便完成退出。

「但這些傳統通道在多個文件的強監管下，已經無法運作，再加上政府項目現在也很難做，我行的產業基金業務只能停止，」林涵道出了停止運作的無奈，「銀行投資產業基金遇冷，我行不是唯一。小銀行畢竟沒有大行業務齊全，資金實力和風控能力明顯弱，中小銀行本身業務選擇上就有所側重，差異化定位更明顯。我行以對公業務為主，零售業務為輔，住房按揭業務都是沒有的，產業基金前兩年成了一個比較重要的業務方向，相關業務叫停后，對於中小銀行的衝擊可能更大。」

小行與大行的悲喜邏輯

某券商PPP研究中心宏觀研究員告訴21世紀經濟報道記者，雖然現在地方政府不敢給銀行擔保，原有通道受阻，但現在也存在一些變通辦法。

「銀行不通過政府擔保，而是直接和國企、上市公司共同設立產業基金，這種方式表面不存在政府兜底的情況，但實際上銀行和企業還是在賭政府信用。因為政府不能公開兜底，所以銀行投資會更加謹慎，但是投資方向並不會受太大的影響，未來可能在基建類、政府引導類上有所減少，但銀行參與產業基金，獲得中間業務收入的趨勢依然存在。」前述人士透露。

渤海華美股權投資基金合伙人李新中在接受21世紀經濟報道記者採訪時表示，從目前操作一些產業投資基金項目看，與銀行的合作並沒有出現困難。但市場上對於產業基金概念的界定可能存在分歧。廣義上來說就是促進產業發展的基金，可能是純粹的私募股權基金，也有一些是政府主導的產業基金。在這一輪監管中受到比較大影響的應該是後者，銀行在這一部分的相關業務會受到影響，但不能論斷整個銀行參與產業基金遇冷。

然而，在小銀行受困之際，大銀行則又是另一番景象。今年4月，又一隻千億級產業基金——天津市海河產業基金在津揭牌，天津市財政出資200億設立引導基金，力爭撬動社會資本5000億元。而工行、中行、建行、北京銀行、中信集團、保險投資基金、中民投7家金融機構已經與天津市政府簽署備忘錄，五年內七家簽約單位將為海河產業基金提供超過1000億元的資金支持，銀行仍是重要參與方。

但對於中小銀行來說，一方面面臨額度和資金緊張，一方面面臨風控壓力，失去了政府兜底，銀行如何和政府機構合作，模式上還存在爭議和探討。中小銀行踴躍、健康參與產業基金的時代也許尚待時日。

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