經濟邏輯|焦煤01為什麼這麼強？

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作者|陳錦波，

焦煤01為什麼這麼強？

第一個重要原因是，國投安信女神曹穎發表了重量級文章《焦煤：就做不一樣的煙火》。文中「四個變化」殺傷力極強，空軍聞風而逃。

變化一：近期煤礦生產事故較多。8月1日山西焦煤集團汾西礦業一煤礦發生涌水事故；8月11日山西晉能集團呂鑫煤業發生滑坡事故。後者已造成4人死亡、5人失蹤，晉中要求全市露天煤礦和非煤礦山、和順縣所有煤礦停產停建整頓，晉能集團所屬露天煤礦全部停產整頓，開展安全大檢查該事故對晉中地區近兩個月的煉焦煤供應還是會產生明顯的影響。

變化二：唐山港柴油車禁運事件。該事件導致原本作為北方焦煤運輸大港的京唐港無法直接汽運入港，只能以火運形式或進一步用非柴油車短倒的形式入港。火運運力進而顯得頗為緊張，因此焦煤下水南運的需求顯得頗為迫切，價格上漲訴求較為強烈。

變化三：澳洲進口焦煤供應量也不足。首先昆士蘭最重要的一條鐵路路線最近運力出現一些問題，其次DBCT港口的發運因事故也受到了限制，其三BHP煤礦供應量近期釋放不暢，總之近期進口澳煤的到貨量很低，影響預計要持續到本月底。

變化四：蒙古煤通關受限。雖然那達慕大會8月假期結束，但蒙古煤關口通關能力一直未能恢復，通關時間翻倍意味著通關數量至少減半，導致這種情況的原因還是不明，但是短期該問題恐得不到解決。

第二個重要原因是焦煤價值被相對低估。

焦1701留下的年度缺口2000在8月2日就被強勢回補，而焦煤的年度缺口1479至今尚未回補；目前焦1801距1701高點2276僅一步之遙。而焦煤距1701高點1676還遠呢；8月11日焦炭1801創出次新高時，焦炭焦煤比達到歷史高位1.65。可以說焦煤估值相對焦炭而言存在較為嚴重的低估，在焦炭瘋狂之後焦煤的輪動也是情理之中。

焦煤價值被低估的重要原因是焦煤1709被摁住了。我們來設計下情節：如果北京金鵬如三笑猜測是瑞鋼聯的部隊的話，那麼他們在焦煤領域影響力還是差些，面對永安「逆勢而來」的空襲部隊最終還是放棄正面迎擊。而空頭部隊敢於如此「囂張」，極有可能是在雙焦1801布多防守，這回與金鵬成了盟軍，在移倉之際趁著鋼協發表不要過分炒作環保（對原料構成利好）的掩護下，發動了攻城之戰......

第三個原因是，安全、環保成了19大前的重中之重。

今年以來許多分析師雙焦看走眼了主要原因是，過分看重了國家不再實行276。其實276僅是一種手段，不再採用是因為有了更好的安檢及環保措施來實質性限制產量（注意：不是產能）。而安全、環保將是19大前的重中之重。環保對鋼鐵和焦化影響較大，對煤炭不利，但安全工作比環保更為重要，所以整體而言，19大前煤炭的供給將會相對更為趨緊。

和順呂鑫事故性質較為嚴重、惡劣，極有可能成為煤炭安檢升級的導火線。與去年同煤事故不同，這次整頓重點可能從事發區域內煤礦延伸至省內露天煤礦及地方煤礦。地方煤礦整頓對價格的影響將顯現更為明顯。

當然，因為漲起來了，我們都可以找出完美邏輯來解釋。焦煤暴力上漲，也可以看做金融資本的任性，因為近期黑色商品的瘋狂很難用基本面來解釋的，誰能告訴我焦煤1801升水1709 150元的合理性？在1801進入生長期，商品的瘋狂極有可能是在創造一種錯誤。最偉大的19大即將召開，也許我們應該回顧下2008年奧運前夕的商品豪華盛宴。對於後期焦煤的走勢，我看還是悠著點，走一步看一步吧。一個月的漲幅3天干光，接下來怎麼玩？所以還要看看鋼鐵老大的臉色。「期貨城管」中鋼協又發話了，原料上漲系炒作。你不怕嗎？

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