市場環境有所向好 現在談論「牛市」為時尚早？

進入2017年，A股經過連續反彈后，上證指數已經逼近3300點前期高點，而在持續走強下，市場關於A股「牛市」論也逐漸增多。

那麼，目前到底適不適合談「牛市」，A股有沒有可能的「牛市」呢？

筆者認為，當下的A股主要是經歷了去槓桿、整理恢復等階段之後的逐步反抽以及反彈階段，這個時候去談輪牛市，或許還為時尚早，而且綜合因素也不太支持可能的「牛市」行情……

首先，目前的上漲只能判斷為反彈，而且是經歷大跌以及震蕩之後的上行，屬於指數的正常表現，還不能說是「牛市」的開始

從新年的上漲來看，以股指反彈為主，而反彈的主要邏輯包括資金的迴流、經濟數據的向好、改革的推進以及去槓桿的完成等等。從市場表現看，指數行情更多一些，尤其是上證指數，在金融、石油的拉升下快速走高，但中小創指數並未有多大起色，也就是說牛市的普漲格局還有待撮合，目前顯然指數行情更多一些。

其次，目前的政策僅支撐局部行情

去年四季度以來，貨幣政策已經很好的向財政政策轉向，而今年是繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。也就是說，貨幣政策寬鬆的時代已經是過去時了，目前穩健之下，市場寬鬆環境有望收窄，實際上是不利於行情發展的。而在積極的財政政策下，例如基建等收益的局部性行業開始發酵，但其力度也並非最為突出。政策面看，不利於行情的全面發展.

再者，當下的環境也不利於行情的縱深發展

證監會新任主席劉主席上台以來，以監管為為主線，對市場進行多方打擊。而從去年以來的監管，在目前看，只有趨嚴而未見緩解。而在此之下，市場的違規操作、違法操控行為大大收斂，從中長期角度為股市良好發展起到極大的促進作用。但總所周知，以往市場的上行，除了其他因素之外，很大原因在於資金的推動。比如2015年的槓桿資金，在短期內促成了槓桿牛。而今，不僅漲停板會有監管、融資會有監管、槓桿資金更是不敢亂來，此種情形下，市場走強基礎或大打折扣。因此，監管趨嚴之下，市場有趨勢性行情的概率不大。

也許會有人說，當下經濟數據支撐有力、改革如火如荼，效果顯現，養老金等增量資金介入市場的同時帶來操作信心的提升，但目前也僅是開始，或者是世行周期輪換的正常表現。接下來，監管從嚴將繼續、房地產市場走弱下經濟的擔憂、外圍政策的不確定性都是市場波動的核心點。

當然，在目前的反彈階段，隨著指數的上行，階段性機會也會此起彼伏，但在未形成合力以及普漲條件之前，也僅是局部性行情，或者說個股的行情，並非是「牛市」行情來臨的標誌。

對於A股來說，只能說綜合環境有所向好，短期反彈趨勢良好，而要談及「牛市」，個人認為或為時尚早。（作者：巨豐投顧-郭一鳴）

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