林洋能源:光伏電站貢獻利潤增長,布局能源互聯網

報告摘要:

公司發布2016年報,報告期內公司實現營業收入31.15億元,同比增長14.31%;實現歸屬於上市公司股東凈利潤4.74億元,同比下滑4.19%;基本每股收益0.28元。公司發布2017年一季報,實現營業收入6.55億元,同比下滑2.34%;實現歸屬於上市公司股東凈利潤1.33億元,同比增長28.14%。

電站建設持續擴張,布局高效組件:公司加速推進新能源業務,持有電站併網量快速增長。目前公司光伏電站累計裝機併網容量達931MW,主要為安徽、山東、江蘇等地的地面分散式,上網情況良好。公司電站項目儲備超1GW,在手資金充足,預計2017年分散式裝機將繼續保持高速增長,持續增厚公司業績。公司布局600MW的N型高效單晶電池與組件的研發製造,2017年有望投產,加強新能源業務的核心競爭力。

傳統電錶業務有所下滑,海外拓展加強:公司全年電錶業務實現收入15.35億元,同比下滑8.02%,主要是受兩網電錶招標量有所下滑的影響。報告期內公司在兩網電能表招標中實現中標8.76億元,中標金額繼續保持行業前列。公司積極拓展海外市場,緩解國內電能表市場趨於飽和帶來的不利影響。2016年公司完成對立陶宛電錶企業ELGAMA的控股,並與世界電錶第一品牌蘭吉爾合作,預計2017年海外收入將實現較快增長。

互聯網+智慧能源項目全面啟動:公司智慧能效管理雲平台業務持續拓展,目前已經覆蓋7省1050個工商業用電大戶,在儲能與微電網領域也取得突破。公司連雲港開發區項目入選能源局示範項目,在儲能領域與億緯鋰能簽訂框架協議,共同建設分散式儲能系統,與公司光伏業務實現有效融合。

盈利預測:預計公司2017-2019年的EPS分別為0.40、0.50和0.57元,維持公司增持評級。

風險提示:分散式拓展低於預期,能源互聯網進展低於預期