反彈條件充分 擇優汰劣選個股

市場在經歷近一個月的震蕩下跌，上證綜指最大下跌幅度超過8%，創業板最大下跌幅度超過10%的情況下，迎來期待已久的反彈，稍稍安撫市場。

此次反彈的條件看起來很挺充分，首先，下跌的時間長達一個月，下跌幅度短期也夠大，某些個股跌的讓人產生股災5.0的錯覺。其次反彈的位置比較低，上證綜指是跌破年線之後反彈的，創業板指更是跌出股災之後的新低位置。再次，此次反彈帶量，特別是創業板成交量明顯放大。各種指標似乎都預示著這次反彈可以期待5%左右的指數反彈空間。

然而，如何抓住反彈的機會？是趁機減倉、調倉還是加倉？選擇什麼品種調倉，加倉？市場略顯彷徨。筆者認為，此次下跌是探出一個階段的市場底，探明近期管理層對市場的態度。這輪長達一個月的下跌，除了市場本身有不少股票因為業績下滑，估值高企等原因還需要繼續調整外，最重要的觸發因素就是緊密出台的嚴格市場監管措施。銀監會4月份發布《關於銀行業風險防控工作的指導意見》和一系列配套文件，銀行業監管風暴席捲而來。市場擔心銀行同業業務整頓壓力、委外業務贖回壓力等，導致股票和債券都持續調整。但是最近監管有所放緩，監管層特別是央行開始呵護市場。

自去年三季度以來，央行公開市場操作通過「鎖短放長」抬升資金成本，促使金融機構去槓桿。而截至今年5月，7天期品種的比重已大幅上升至近八成，釋放出監管層「溫和」去槓桿的信號。銀監會也在「近期重點工作通報」通氣會上指出，對於近期銀監會發布的眾多政策，將在自查督查和規範整改工作間安排4至6個月的緩衝期，為銀行實現合規達標預留時間，市場不必過分緊張。凡此種種，筆者認為是監管層短期對監管態度的緩和，平穩、慢牛的市場才符合監管層的期望。而市場在上證指數跌破年線，創業板指創出新低的時候，技術上也需要一個反彈。在這裡講反轉為時尚早，畢竟今年的主基調是金融去槓桿，控制風險為主，外圍還面臨美國加息的壓力，這裡反轉的可能性不大，更大的可能是反覆震蕩築底。既然判斷短期是個震蕩築底的過程，再次大幅下跌的可能性不大，那麼持股結構就重要過倉位。反彈的過程，剛好提供一個調結構的機會，擇優汰劣。

我們曾分析了今年最好的選擇是持有業績增長確定性高、估值合理的個股。這類個股絕不僅僅是指今年來漲幅可觀的白酒、家電。它的核心在於業績增長的高確定性和估值的合理性。蘋果產業鏈上的電子類上市公司，智能安防的海康威視都屬於這類股票。然而這波反彈不建議投資人再去追高這些股票，畢竟它們今年漲幅可觀，PEG很多都超過了1，獲利盤很多，新進入者沒有成本優勢也沒有估值優勢，從長期來看，這類股票長期還會創出新高，但短期回撤會讓新進入者很難受。這個時點筆者還是建議從符合社會發展方向、科技發展趨勢的人工智慧、大健康、大數據、新能源、新零售等前期滯漲或者大幅下跌的股票中尋找有核心競爭力、業績觸底回升、估值跌到合理位置的股票去做配置，結構重於倉位。

股票優劣雖然有一些共同的標準，但是對投資者個人來說，別人的好股票不一定是你的好股票。選擇股票，最重要的是選擇自己熟悉的，可研究、可跟蹤的股票，當買入的股票下跌的時候，必須清晰判斷應該加倉還是賣出，如果做不到，這個股票對你就不是很好的選擇。可跟蹤、可研究是尤其重要的標準，比如零售、消費就比較好跟蹤，可以根據數據做投資判斷。國企改革就不好跟蹤，除非投資者自己能有有效渠道去獲取信息，否則國企改革股票就只能靠信仰拿著，操作上容易左右打臉。還有一個很重要的原則，也是筆者在每次隨筆中都會談到的，就是控制回撤。買入的時候最好在回調時候買入，不要追高，即便買在相對較低位置，如果個股還是下跌10%以上，建議投資者要設立止損線，及時止損，出來好好分析下跌原因，找好對策再行介入，不虧大錢是基本原則。總之，應對此次反彈要不退縮、不冒進，趁機調整股票結構，擇優汰劣，利用每次反彈，完成對未來收益的布局。