8家上市股份行競爭力PK

輕金融導讀：

從8家上市股份行的行業格局來看，以招商為龍頭，興業、民生、浦發為第二梯隊，中信、光大、平安和華夏為第三梯隊的競爭格局已經形成，短期將保持穩定。具體來看：

1、興業資產規模超過招商成為最大股份行；

2、招商、中信存款餘額領先於其他股份行；

3、平安生息資產收益率處於同業領先地位；

4、招商是唯一營業收入突破2000億元的股份行，

5、民生機構網點數量領先於股份制同業；

6、興業和浦發成本收入比領先同業，成本控制具有優勢，銀行間不良率差異較小；

7、招商以超過600億元凈利潤領先同業，股份行盈利分化加大。

本文對上市股份制銀行從資產、負債、定價能力、收入、客戶與渠道、成本與風險、盈利能力七個方面進行全面比較分析，客觀反映股份制銀行的競爭力格局和面臨的壓力，對於投資者準確全面認識股份制銀行有所裨益。

一、資產指標

資產規模與增速

興業資產規模超過招商成為最大股份制銀行。2016年股份制銀行資產規模排名依次為興業、招商、中信、民生、浦發、光大、平安和華夏，興業資產規模方面超過招商，成為股份制銀行中規模最大的銀行，也是資產唯一突破6萬億元的股份制銀行。

民生資產增速領先於同業。2 0 1 6 年民生資產增速為30.42%，領先於其他股份制銀行，是浦發、中信、興業約15%增速的2倍，股份制銀行龍頭招商資產增速降至8.5%。

貸款規模與增速

貸款規模格局穩定，招商領先優勢明顯。2006年上市股份制銀行貸款總額排名與上年一致，依次為招商、中信、浦發、民生、興業、光大、平安、華夏，表明各行貸款增速相對穩定。

浦發貸款增速領先同業。2016年股份制銀行貸款增速基本上高於上年，其中浦發由上年的10.7%飆升至23%，成為股份制銀行貸款擴張最快的銀行，其次是平安、民生、光大、興業等。

信用卡應收賬款餘額及增速

招商信用卡應收賬款餘額處於股份制銀行絕對領先地位。招商信用卡應收賬款餘額以超過4000億元的規模傲視股份制同業，浦發、中信、光大、民生以2000億元級處於第二梯隊，其他股份制銀行處於千億級水平。

浦發信用卡應收賬款增速驚人，遙遙領先於其他對手。2016年浦發信用卡應收賬款餘額同比增長141%，遠高於同業39%的平均增速，之後依次是華夏、興業、中信和招商等，民生以21%的增速墊底。

二、負債指標

存款餘額及增速

招商、中信存款餘額領先於其他股份制銀行。股份制銀行存款餘額保持持續增長，排名依次為招商、中信、民生、浦發和興業，民生存款餘額2016年超過浦發，但與招商、中信存在一定差距。

中信、民生存款保持較快增長，增速領先同業。近年來股份制銀行存款增速持續下滑，由上年平均10%降至2016年的8%，具體排名為中信、民生、平安、興業和招商，表明金融脫媒對銀行負債持續影響。

儲蓄存款餘額及增速

招商儲蓄存款餘額在股份制銀行中保持絕對領先優勢。除招商外，其他股份制銀行儲蓄存款餘額沒有明顯增長，具體排名為招商、民生、中信、浦發和光大，但招商儲蓄存款高達1.2萬億元，遠高於其他股份制銀行5000億元級的量級，表明其領先優勢明顯。

股份制銀行儲蓄存款增速持續下滑，招商、光大增速明顯高於同業。2014年、2015年和2016年三年儲蓄存款增速分別為14%、6%和4%，行業具體排名為招商、光大、中信、華夏、平安、浦發、民生和興業，民生與興業儲蓄存款同比下降。

同業存款餘額及其負債佔比

「同業之王」興業同業存款（同業和其他金融機構存放款項）餘額領先優勢顯著，但MPA監管使其面臨一定壓力。由於同業存款屬於批發存款，不但價格高於儲蓄、公司存款，而且價格對市場利率shibor非常敏感，使銀行承擔較高的利率風險。圖1顯示，股份制銀行同業存款排名為興業、浦發、民生、中信、光大、招商，民生同業存款2016年大幅增加，成為同業存款破萬億元的三家股份制銀行之一，在MPA監管體系下，同業存款較高的銀行都面臨調整壓力。

興業同業存款占負債比例在同業中遙遙領先。由於央行實施以去槓桿為目標的MPA宏觀審慎評估體系，提高了對銀行業的資本充足率要求，使銀行業放貸能力受到抑制，引發了同業市場利率的飆升，因此，壓縮同業存款占負債比例（或降低同業存款規模）是過度依賴同業存款的銀行的必然選擇。2016年股份制銀行同為存款占負債比例由低向高依次為招商、華夏、平安、中信、光大、民生、浦發和興業，民生同業存款規模也有調整的要求。

三、定價能力

生息資產收益率、計息負債成本率與凈利差

平安生息資產收益率處於同業領先地位。股份制銀行生息資產收益率排名為平安、興業、華夏、民生、中信等，其中平安銀行的資產定價能力最強（未調整風險），民生與中信、浦發、招商處於4%的同一水平。

受活期存款佔比高及同業存款佔比低影響，招商計息負債成本率（資金成本）顯著低於股份制同業。招商銀行以1.63%的資金成本在同業中保持明顯優勢，低於同業平均水平近50個基點，民生資金成本略低於光大和興業，高於其他同業對手。

平安、招商凈利差在同業排名領先，股份制銀行凈利差出現分化。由於凈利差=生息資產收益率-計息負債成本率，因而資產定價能力強或資金成本低的銀行能夠獲得較高的凈利差，具體排名為平安（資產定價能力強）、招商（資金成本優勢）、華夏、興業、浦發、中信、民生，民生需要在降低資金成本和提高資產定價方面努力。

四、收入指標

營業收入及增速

招商是唯一營業收入突破2000億元的股份制銀行，浦發、興業、民生和中信屬於第二梯隊。2016年股份制銀行營業收入增速放緩，格局較上年有所變化，浦發超越興業和民生成為同業中營業收入第二高的銀行，招商行業第一的位置短期無法撼動，平安、光大和華夏營業收入在1000億元及以下。

股份制營業收入增速大幅放緩，僅平安增速超過10%。受資產規模增速放緩和凈利差收窄雙重不利因素影響，上市股份制銀行營業收入增速由上年的19%降至5%，同業具體排名為平安、浦發、華夏、中信、招商、興業、光大和民生，部分股份制銀行營業收入幾乎為零增長。

利息凈收入及增速

利息凈收入行業格局相對穩定，招商的領先優勢顯著。圖3顯示，利息凈收入與貸款規模密切相關，因而行業格局相對穩定，具體排名依次為招商、興業、浦發、中信、民生、平安、光大和華夏，其中招商利息凈收入是華夏的2.75倍，行業分化加劇。

近半數股份制銀行利息凈收入下滑，平安增速傲視同業。2016年上市股份制凈利息收入同比下滑0.05%，增速較2015年回落近15個百分點，可見經濟新常態對銀行業的影響正在顯現，但行業仍出現分化，具體的增速排名為平安、華夏、中信和民生，后四位招商、光大、浦發和興業利息凈收入意外出現下滑。

手續費及傭金凈收入及非利息收入佔比

招商、民生手續費及傭金凈收入（非利息收入）相對領先，同業差異相當明顯。圖4顯示，非利息收入行業排名為招商、民生、中信、浦發、興業、光大、平安、華夏，浦發非利息收入發力趕超興業，其對零售的重視取得了回報。

民生非利息收入佔比領先同業。由於股份制銀行非利息收入增速快於利息凈收入，因而大多數上市股份制銀行非利息收入佔比都保持上升。圖5顯示，民生自2015年以來非利息收入佔比處於同業領先地位，之後是招商、浦發、中信、光大等。

五、網點與渠道

物理網點

受社區支行快速增長影響，民生機構網點數量領先於股份制同業。民生以超過3000家（其中社區支行1694家）機構的數量大幅領先於興業、浦發、招商和中信，表明民生小區金融戰略在機構網點擴張方面取得了顯著成效。

電子渠道

招商手機銀行客戶數在行業中遙遙領先。智能手機的普及和移動支付的發展推動了手機銀行業務的發展，主要股份制銀行的個人手機銀行客戶數保持了快速增長，但競爭格局相對穩定，具體排名為招商、民生、中信、浦發、興業，招商、民生的手機銀行業務具有較強的行業競爭力。

六、成本與風險

成本收入比

興業和浦發成本收入比領先同業，成本控制具有優勢。上市股份制銀行成本收入比持續回落，大多數在30%之下，具體排名為興業、浦發、光大、招商、中信、民生、平安和華夏，平安成本收入比降幅明顯。

不良率與逾期率

股份制銀行不良貸款率趨於穩定，銀行間差異較小。圖6顯示，受宏觀經濟環境影響，2015年上市股份制銀行不良率快速上升，但2016年增速明顯放緩，不良率具體排名為光大、興業、華夏、民生、中信、平安、招商和浦發。由於股份制銀行不良率為1.60%～1.90%，風險仍處於可控範圍之內，未來資產質量將趨於穩定。

多數股份制銀行貸款逾期率出現回落，但銀行間分化明顯。由於逾期貸款部分會轉變為不良貸款，因而逾期率高企會給未來不良率帶來壓力。大多數股份制銀行逾期率開始回落，表明銀行未來不良率壓力會減輕，具體排名為招商、興業、光大、浦發、中信和民生，平安和華夏逾期率處同業較高水平，需要加強貸款風險管控。

撥備覆蓋率和資本充足率

興業撥備覆蓋率領先同業，顯著高於監管要求。根據監管機構的要求，銀行的撥備覆蓋率下限為150%，上市股份制銀行均滿足監管要求，但撥備覆蓋率仍存在差異，具體排名為興業、招商、浦發、華夏、中信、民生、平安和光大。如果未來銀行不良貸款餘額上升，部分銀行將面臨增加撥備的要求。

招商資本充足率明顯高於同業對手，MPA考核使資本充足率較低的銀行面臨壓力。根據當前的監管要求，股份制銀行的資本充足率不得低於10.5%，據此，所有股份制銀行均達到監管要求。但是今年開始實施的MPA考核，提出與廣義信貸（包含表外理財和委託貸款等）增速掛鉤的宏觀審慎資本充足率，對於資本充足率剛剛達標的銀行來說，其廣義信貸增速只能與「目標GDP增速+目標CPI」（今年為9.5%）持平，即不得不放緩資產擴張速度，尤其是表外業務受到較大的影響。

七、盈利能力

凈利潤與增速

招商以超過600億元凈利潤領先同業，股份制銀行盈利分化加大。儘管受到宏觀經濟環境的不利影響，股份制銀行凈利潤仍保持增長，具體排名為招商、興業、浦發、民生、中信和光大等，競爭格局相對穩定。

凈利潤高速增長時代終結，招商和興業增速領先。自2014年以來，股份制銀行利潤增速明顯放緩，整體行業的平均凈利潤增速為4.6%，超過平均增速的銀行有招商、興業和浦發，其他銀行凈利潤增速相對放緩。

ROE與ROA

招商、興業ROE處於同業領先水平。上市股份制銀行的凈資產收益率（ROE）連續回落，但仍保持在合理水平，具體排名為招商、興業、浦發、民生、華夏、光大等，行業分化顯著，招商與中信相差超過4個百分點。

行業ROA持續回落，1%之上的銀行僅剩招商。受凈利潤增速低於資產增速的影響，上市股份制銀行資產收益率出現回落，但多數銀行ROA仍處於合理區間。

八、綜合競爭力比較

根據上文所分析的有關上市股份制銀行整體競爭力的指標，即資產規模、資產增速等19項指標，根據指標排名打分，排名第一得8分，排名第二得7分，依次類推（成本、風險指標由低向高排名，其他指標由高向低排名），然後將指標得分加總排名，得出八家上市股份制銀行綜合排名如下：招商（130）、興業（105）、民生（102）、浦發（99）、中信（93）、平安（70）、光大（65）和華夏（51），民生綜合競爭力在上市股份制銀行中排第三名，領先於浦發、中信等五家銀行，但落後於招商和興業。

競爭格局

以招商為龍頭，興業、民生、浦發為第二梯隊，中信、光大、平安和華夏為第三梯隊的競爭格局已經形成，短期將保持穩定。從主要業務指標和競爭力排名看，招商在股份制銀行中的競爭優勢相當明顯，在盈利能力、業務結構、客戶基礎、風險管控等方面都明顯優於其他股份制銀行，尤其是招商的零售銀行業務競爭力已與大行相當，其私人銀行業務已經超過部分大型銀行;興業、民生和浦發市場競爭力相差較小，它們的業務收入主要依賴對公業務，收入結構正在優化之中，零售業務發展任重道遠；中信、光大、平安和華夏在規模和結構方面與前者均存在一定差距。

面臨壓力

凈利差收窄導致營業收入增速遠低於資產增速，利潤增速大幅放緩。2016年上市股份制銀行營業收入增速由上年的19%降至5%，而同期資產增速穩定在17%的水平之上，表明凈利差收窄基本上對衝掉資產增長對營業收入的貢獻。更嚴重的是，股份制銀行的利息凈收入已經出現下滑，儘管同期貸款實現18%的快速增長。受營業收入增速放緩及不良上升的影響，2016年上市股份制銀行凈利潤僅增長4.6%，遠低於資產的擴張速度。

嚴格的MPA考核使股份制銀行資產擴張速度放緩，以量補價模式難以為繼。從今年一季度開始，央行對商業銀行實施以去槓桿、擠泡沫為目的的宏觀審慎評估（MPA）考核，引入了包括理財和委託貸款的廣義信貸增速指標，並將它與「目標GDP增速+目標CPI」及宏觀審慎資本充足率掛鉤，即銀行廣義信貸增速每超過「目標GDP增速+目標CPI」1個百分點，宏觀審慎資本充足率將增加0.4～0.8個百分點，這使得股份制銀行業資產增速放緩至與「目標GDP增速+目標CPI」接近的水平，即9%左右，這意味著股份制銀行通過以資產增量彌補凈利差收窄的模式變得困難，營業收入增速將進一步放緩，部分機構將出現負增長。

超過5000億元的逾期貸款使股份制銀行面臨資產質量壓力。2016年股份制銀行逾期貸款餘額為5462億元，較2014年增加49%；同期不良貸款餘額為3125億元，較2014年增加104%。由於逾期貸款餘額是不良貸款餘額的1.75倍，部分逾期貸款隨著逾期期限的延長被列入不良，加之營改增對企業減負作用相當有限和銀行業縮表對資金成本的推升，我們預計，銀行業資產質量未來仍面臨壓力。（從2016年年報看上市股份制銀行綜合競爭力 ）

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