油價反彈戰事正酣，但多頭恐面臨巨大風險而不自知

油價在今年第二季度下跌轉為熊市，讓那些在今年年初堅持認為

庫存將會迅速下降的眾多投資者最終不得不

。雖然油價在6月22日以來錄得連漲，但仍有一個重要的風險因素使分析師謹慎對待看多油價。

WTI

在第二季度末下跌9%，自今年2月高點到6月份低點下跌幅度達21.9%。下跌幅度在20%以上通常會被看作是熊市的開始。

這是自2017年初以來的一大劇變，當時投資者在OPEC組織能否兌現其減產承諾的問題上看法不一，但是總體而言投資者普遍相信OPEC等國的減產努力能幫助原油市場恢復供需平衡，提高油價。

原油市場曾一度萎靡不振，甚至在OPEC宣布延長減產期限至明年3月份以及

報告顯示美油庫存在當季幾乎每周都在下降的情況下，油價還在不斷下跌。

與此同時，美油產量增長速度比多方預期都要快速，EIA目前預計明年美油平均產量將會達到1000萬桶/日。OPEC被豁免於減產的成員國利比亞和奈及利亞的產量也在快速上升。

Rapidan集團總裁Robert McNally稱，「原油多頭投資者受到重挫疲憊不堪但他們大為光火，現在他們開始準備做空了，沒有比

暴怒更可怕的了。」

基金和其他投機者大規模做空油價，但據CFTC的數據顯示，投機者持有的原油投機性多頭頭寸仍高於空頭頭寸，但是兩者

數量的差距（凈多頭）減少1576手合約，縮窄至327188手合約，創下自去年8月以來最小。

在貝克休斯活躍油井數量下降兩口的消息公布后，油價在上周五以上漲3.28%結束上一季度的行情。美油活躍鑽井數量自1月以來首次錄得下降。投資者認為美油鑽井在低油價的壓力下選擇了撤退。

在上周，美油期貨價格上漲了7%，創下了自去年12月2日以來最大單周上漲幅度，12月2日當周OPEC首次達成減產協議。油價七連漲緩和了油價將跌至40

以下的擔憂。但全球各地的原油產量仍然居高不下。

法國巴黎銀行的

衍生品主管David Leben稱，「市場所有的看跌的因素仍然在發揮作用。」

雖然很多分析師仍然認為原油庫存正在下降，OPEC的減產努力終將有所回報，很多投資者不再做多原油。市場對OPEC的減產能否生效的分歧越來越大。

位於波士頓的Dreyfus自然資源基金總監Robin Wehbe稱，「這對人們來說是個警報，因為這個周期很快就要結束，原油市場已經從壟斷組織的生意轉變為開放市場驅動的生意。」

沙烏地作為OPEC的領導國將依賴於更高的油價。該國的油價目標為60美元/桶，由此其最大的國家石油公司阿美才能順利進行

。這便是很多投資者寄希望於OPEC將會深化減產的原因之一。

花旗

認為原油市場實際上正在收緊，但是花旗分析師稱目前市場上的負面情緒難以撼動。

花旗分析師稱，布倫特

在今年年底攀升至60美元的概率低於50%，比之前預計的65%有所下調。

目前價格為49.60美元/桶。

花旗分析師在6月26日的報告中稱，「

業界遭到重挫，他們不顧基本面情況而跳回市場的可能性很高。」

高盛在上周三，下調了3個月美國

價格的預期。從55美元/桶下調至47.50

/桶。投資者正越來越多地將目光轉向2018年，明年的油價展望並不樂觀。

很多人還在擔心OPEC成員國會不會在減產期結束時一次性釋放大量原油。高盛的分析師稱，在OPEC受到誘惑開始快速大量生產更多原油之前，全球原油供給的「時間窗口越來越小」。正是這些擔心讓分析師「謹慎對待對

價格快速反彈的預測」。