宜人貸利潤大增遭高利貸質疑：最次級貸款佔比近九成

宜人貸股價走勢

一份好看的年報也不意味著萬事大吉。

北京時間3月16日，美股第一家也是唯一一家P2P網貸公司宜人貸（NYSE：YRD）發布2016年第四季度及全年財務業績報告，報告顯示，宜人貸2016年凈利潤11.16億元人民幣（1.61億美元），較2015年全年增長305%。但微升的壞賬、高昂的借款成本和尷尬的風險備用金，可能成為宜人貸成長的隱憂。

亮眼的業績

從第四季度表現來看，宜人貸凈收入10.71億元人民幣（1.54億美元），較2015年同期增長137%；凈利潤增長更快，為3.80億元人民幣（5470萬美元），較2015年同期增長356%。

從全年來看業績也較為突出，宜人貸凈收入32.38億人民幣（4.66億美元），較2015年全年增長146%；凈利潤11.16億元人民幣（1.61億美元），較2015年全年增長305%。

宜人貸2016年第四季度及全年業績報告數據

宜人貸CFO叢郁先生在業績報告中表示：「公司優秀的財務業績主要得益於促成借款量的強勁增長，以及我們對運營成本和費用的有效控制。我們有信心實現業務的持續增長，並設定了2020年一千億人民幣借款金額的企業發展目標。」

從借貸業務撮合量來看，2016年宜人貸共為32萬借款人促成借款202.78億元人民幣（29.21億美元），較2015年全年增長112%，自2012年成立至2016年12月31日，宜人貸累計促成借款總額達323億元人民幣（47億美元）。

宜人貸在財報中表示，預計2017年將促成借款330億至350億元人民幣（47.53億至50.41億美元），預計凈收入44億至46億元人民幣（6.34億至6.63億美元），預計調整后EBITDA利潤率（非美國公認會計準則財務指標）為23%至26%。

但是業績光鮮的同時，壞賬率有所提升。宜人貸按照借款人信用，將其貸款分為A、B、C、D四類，按字母順序信用度不斷降低。截至2016年12月31日，2015年促成的A、B、C、D借款的累計凈壞賬率分別為5.1%、6.6%、8.2%和6.7%，截至2016年9月30日分別為4.6%、5.3%、6.7%和5.2%。宜人貸年報表示，隨著2015年促成借款的風險表現期增加，累計凈壞賬率水平符合公司對風險評估的預期。

但四季度逾期率有所下降，截至2016年12月31日，逾期15-89天借款的總逾期率為1.7%，較截至2016年9月30日的1.9%有所改善。宜人貸表示，逾期率降低的主要原因是促成借款總額的增長及對線下渠道促成借款更加有效的風險管理。

對於宜人貸的業績表現，盈燦諮詢高級研究員張葉霞對澎湃新聞表示，隨著互聯網金融專項整治的進行，行業優勝劣汰，馬太效應開始增強。

「高利貸」質疑

每次發業績報告，宜人貸都會遭到「高利貸」問題的質疑。

從宜人貸四季度四類貸款的佔比來看，2016年第四季度，A、B、C、D借款占當期促成借款總額的比例分別為4.3%、3.2%、4.7%和87.8%。也就是說，最次級的D級貸款佔了近九成，而且佔比呈上升趨勢——2015年同期D級貸款佔比79.4%。

而根據此前宜人貸的招股說明書，A、B、C、D四級分別對應和16.9%、27.4%、33.5%、39.5%的年利率。也就是說，八成借款人的借款成本是年化逼近40%，這已經超過最高人民法院保護的借貸利率。

根據最高法的規定，利率在年化24%以內的屬於法律保護區，借貸利率24%-36%之間的，由借貸雙方自由約定，而借貸利率高於36%的，超過部分的利息約定無效，借款人有權要求出借人返還已經支付的超過36%部分的利息。

澎湃新聞就此詢問宜人貸方面，對方表示，D級39.5%的利息其實包括10%-12.5%的合同利率，這是在法律保護區間的，剩下部分是28%左右的服務費。對於高昂的服務費，宜人貸方面表示，主要用於支付平台提供的信審服務，撮合服務加上風險定價服務等等，「因為在現在徵信環境下，網貸平台的資金成本還是比較高的，另外像運營成本，獲客成本，違約成本都比較高，所以只有現在的服務費水平才能做網貸服務，而且宜人貸收取的費用在網貸平台中應該是常規水平。」

澎湃新聞以宜人貸收取的服務費和促成借款總額計算，四季度實收服務費16.30億人民幣，促成借款總額66.75億人民幣，費率在24.4%左右；2016年全年實收服務費49億元，同比增長128%，促成借款總額202.78億人民幣，費率為24.2%。

張葉霞對澎湃新聞表示，在網路借貸以及小貸公司中，宜人貸的服務屬於正常水平，相比之下，短期現金貸平台服務費更高，有些能達到每天0.27%，但是這些平台的借款都是小額短期的，所以一般不會摺合成年化利率來算。

尷尬的風險備用金

對於大部分網路借貸機構來講，風險備用金是一個尷尬的存在。

張葉霞向澎湃新聞指出，P2P業務量排名前100的平台中，56家存在風險備用金，而宜人貸就是其中之一。但是在監管部門看來，風險備用金有「保本保息」的潛在含義，而P2P作為信息中介，不應該承擔信用中介的職能。

在去年年底，宜人貸已經把風險備用金改名為「質保服務專款」，按照本期促成借款總額的7%計提質保服務專款。

宜人貸方面對澎湃新聞表示，質保金提到宜人貸在廣發銀行的專戶里，到期還款后也會回到專戶，購買的主要是貨幣基金、債券等等低風險、高流動性的產品，廣發銀行會定期披露賬戶信息。

雖然改了名字，但質保金的確是用於支付違約借款本息的。根據宜人貸業績報告，四季度質保服務專款賬戶共支出2.97億元人民幣（4271萬美元）用於支付違約借款本息。

一位接近宜人貸管理層的人士對澎湃新聞表示，風險備用金模式並沒有被監管層叫停。此前監管層與宜人貸多次接觸，並曾提出以引入保險機制的替代風險保證金的設想，「畢竟相對於風險備用金，監管層更懂保險該怎麼管」。但目前宜人貸及其他有風險備用金的網貸平台還在與監管協商和反饋意見中，暫時沒有定論。

而宜人貸CEO方以涵在業績報告中表示：「2017年，我們將確保宜人貸的運營完全符合監管要求。」

美東時間3月15日，宜人貸收盤於29.29美元，較開盤上漲2.23%，公司市值在17億美元左右。宜人貸的股價基本上是互聯網金融的「晴雨表」。宜人貸2015年12月上市之時發行價為10美元，隨後一路下挫到2016年2月盤中最低價3.35美元，因為當時互聯網金融專項整治風聲鶴唳。此後又一路上揚，到2016年8月19日盤中最高價達42.34美元。而8月末銀監會發布了《網路借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》，宜人貸股價又單天下挫30%。此後，股價在20美元到34美元之間波動。據澎湃新聞記者周炎炎