外儲四連升繼續站穩3萬億

5月外匯儲備進一步站穩3萬億美元關口，為連續4個月上升。在分析人士看來，經濟企穩以及美元指數的下跌，是促使外儲連升的兩大因素。外儲連升表明資本外流壓力緩解，成為人民幣對美元短期升值的正能量。

外儲四連升

據央行6月7日公布的數據顯示，5月外匯儲備30535.7億美元，比4月的30295.3億美元上升240.4億美元，為連續4個月上升，創2014年6月來最長上升周期。在央行數據公布前，市場就已預測，5月外匯有望延續回升態勢。

回顧外儲近兩年變化，去年7月以來，外匯儲備環比持續為負增長，外匯儲備的迅速流出，引發了市場對於資本外流的擔憂。不過，今年2月以來，外匯儲備開始逐漸回升，並站穩3萬億美元的關口，此次5月外匯儲備進一步上升，且環比增加達到240.4億美元，為近三年來環比的最大增幅。

民生銀行首席研究員溫彬表示，今年以來經濟平穩向好，人民幣兌美元匯率企穩回升，特別是5月人民幣匯率中間價形成機制中納入逆周期因子，匯率形成機制更加完善，當月人民幣兌美元升值幅度超過1%，人民幣貶值預期逆轉或將使結售匯由逆差轉為順差，形成外匯儲備增加。

此外，溫彬指出，今年5月，美元指數貶值2%左右，外匯儲備中以歐元、日元計價的資產折算美元后使估值增加。關於5月外匯儲備的大幅回升，九州證券全球首席經濟學家鄧海清還補充道，全球債市收益率普遍下降，債券類資產價值大幅上升，推動了外匯儲備的上升。

對人民幣匯率形成支撐

多位受訪人士認為，外儲持續增長會對人民幣匯率產生支撐作用。

從人民幣匯率走勢來看，6月7日，人民幣兌美元中間價上漲76點，報6.7858，需要指出的是，這已是人民幣中間價連續6日上漲，創2016年11月9日以來最高。

隨著人民幣匯率的走強，近日越來越多的外資機構開始上調人民幣匯率的預期。黃金錢包首席分析師肖磊表示，外儲持續增長，短期看對人民幣匯率有一定的支撐，資金流入推升人民幣需求。

「5月外匯儲備進一步回升，再次印證人民幣匯率貶值壓力已經釋放完成，進一步對人民幣匯率形成支撐。」鄧海清提出，2017年人民幣匯率大概率逆襲，主要理由是中美經濟增長、貨幣政策、匯率政策、資產價格泡沫四大背離不再，年初至今人民幣兌美元已經升值超2%。

蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心主任黃志龍表示，資本外流的壓力大大緩解，資本外流和人民幣匯率貶值有相互強化的關係，即資本外流會促進人民幣匯率貶值，而人民幣匯率貶值預期又會進一步加劇資本外流壓力。當前資本外流壓力緩解，有利於緩解人民幣匯率短期貶值壓力，甚至成為人民幣對美元短期升值的正能量。

專家預計外儲將繼續增加

在黃志龍看來，人民幣匯率波動最大的外部不可控因素是美元匯率，而美元指數的權重中最大貨幣是歐元，因此美元指數的變化很大程度上取決於美國和歐洲政治經濟的對比。

黃志龍進一步從歐美政治、經濟層面給出分析。他指出，政治上，川普政府政治醜聞頻發，相反法國大選馬克龍當選標誌著歐洲民粹主義得到壓制，「黑天鵝」事件越來越少；經濟上，歐洲經濟基本面大幅改善，相反美國經濟復甦可能不如預期強勁。因此，今年美元匯率終結升值周期的可能性較大，美元指數回落的概率較大。相應的，人民幣對美元匯率將保持相對升值，另外最近的匯率形成機制改革加入了逆周期調節因子，即便是美元匯率大幅波動，但在新的匯率形成機制下，人民幣匯率波動可能將更加平穩。外匯儲備在人民幣穩定、資本管制措施和貿易順差繼續增長的三重有利因素影響下，還將保持穩中有升的態勢。

不過，也有分析人士認為，外匯儲備仍然充滿不確定性。肖磊表示，外匯儲備的小幅增長，可以認為是出口市場好轉，資本外流減慢的一個標誌，但兩者的背景是，外部經濟環境的改善，以及資本管制的收緊，這兩者都並非可靠因素，一旦外部經濟環境有變，美聯儲持續加息，人民幣外流壓力加大，外匯儲備有可能還會出現減少的情況，預計下半年外儲和人民幣在向好的預期下，依然充滿不確定性。