百勝集團（YUM）2017年第二季度財報

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【本季度財務總結】

- 第二季度GAAP EPS 為0.59美元，下降10%。 不計特殊條目后，第二季度EPS為0.85美元，增長10%

- 系統銷售額增長6%，肯德基和塔可鍾銷量分別為7%和2%

- 凈新增餐廳174家，凈增長3%

- 重新授權餐廳244家，其中包括40家肯德基、163家必勝客和41家塔可鍾

- 總收入為1.36億美元，其中特殊條目收益為1900萬美元。截至本季度，全球特許經營組合大道94%

- 截至本季度，公司回購價值3.84億美元的560萬股，平均每股價格為68美元。預計年底前，仍有11億美元股票進行回購

- GAAP 運營利潤為600萬美元，其中受到外匯不利影響為200萬美元

- 去除外匯影響，肯德基銷售額增長7%， 在56個國家新開設餐廳241家，其中202家在新型市場

- 營業利潤上升5.4%， 主要由於同店銷售增長、特許經營、G&A下降以及更高的初始和更新費用收入影響導致。部分餐廳運營成本的上升抵消了部分增長

- 運營利潤受外匯因素影響後為400萬美元

- 必勝客不包括外匯因素影響，銷售增長2%

- 必勝客在42個國家新增142家餐廳，其中103家在新型市場

- 運營利潤率提高7.8%， 主要由於特許經營的增長， 其中與訴訟成本相關的G&A的增加抵消了部分增長

- 塔可鍾開設新餐廳56家，系統銷售額增長7%

- 餐廳利潤率為22.8%， 同比上漲0.5%；受食品和勞動力價格上漲的影響，同店銷售額增長部分被抵消

- 營業利潤率上升3.6%， 主要由於同店銷售增長、降低訴訟成本和重新特許經營所推動，而食品和勞動力價格的上漲抵消了部分銷售增長

- 本季度特殊條目為1600萬美元，其中包括百勝分離期間所作出的基於股份的補償獎勵所產生的影響

- 百勝旗下肯德基、必勝客和塔可鍾共發行總本金7.5億美元， 2027年到期的4.75%的高級債券

以下為2017年第二季度 Earnings call 部分摘錄（David Gibbs, President and CFO）

百勝在本季度實現了19%的核心營業利潤增長和21%的每股收益增長， 其中包括來自外匯的2%的負面影響。 第二季度的核心營業利潤包括肯德基約900萬美元的利潤。但有幾個條目超出正常運營速度，其中包括更高的更新和轉移費用，以及較低的關閉和資產減值費用。 這些項目條目預計不會在未來再次出現。

【2017年指導】

根據今年給予的指導範圍，上半年特許經營的稀釋效應影響有限。但從全年上來看，特許經營稀釋會帶來1～2個百分點的凈影響。再考慮到2016年的第53周（閏年，因此多一周）所帶來的影響， 使得高個位數（7%～9%）增長的基礎運營利潤增長趨勢以及2017年中個位數（4%～6%）核心營運利潤增長拉開差距。在銷售趨勢和利潤方面，業務的潛在基礎增長率於長期指導計劃保持一致。

因此，今年有望實現至少5%的銷售增長。 而2016年銷售漲幅為4%，不包括第53周的影響。本年度，系統銷售增長指導包括2～3個百分點的同店銷售增長，以及約3%的新店發展增長。第四季度，公司預計特許經營解決方案所帶來的不利影響約為10～12個百分點。

【轉讓協議】

由於本季度的必勝客美國轉讓協議，百勝支出了1200萬美元進行數字投資，這些投資被記錄在「特殊條目」中。 增量媒體支出的3750萬美元與此轉讓協議有關，這項支出將反映在核心營運利潤中。其中包括第三、四季度預計支出增量媒體費用為2500萬美元，已記錄在全年指導中，以及剩餘1250萬美元將在2018年投入。

【轉型計劃】

百勝的轉型計劃，包括減少G&A、重新特許經營、資本回報和增加槓桿，都將作為目標完成。本季度，G&A佔總系統銷售的2%（不包括特殊條目在內）。 公司將繼續保持該目標，到2019年目標仍為1.7%。

【特許經營】

本季度，共出售244家，以94%的特許經營成績完成本季度業績，其中包括肯德基40家、必勝客163家以及塔可鍾（Taco Bells）41家。 預計在2018年，公司將實現至少98%的特許經營，其中大部分特許經營將在2017年完成。本季度特許經營總收益為1.36億美元，上半年總收益為3.2億美元。

【餐廳發展】

本季度總新增487家餐廳， 凈新增174家餐廳，凈增長3%。 巴西市場塔可鍾餐廳發展尤為突出。 9個月內，發展了15個塔可鍾餐廳，展現了資產類型的靈活性。 其中一家巴西的塔可鍾餐廳佔地面積約400平方英呎，並有望平均年銷售量超過100萬美元。進入新市場同樣也帶來了挑戰。 然而巴西通過創造性的思維解決了供應鏈以及經濟障礙。

在美國，通過改造已運營餐廳，將餐廳設計為美國藝人形象。通過這種模式，平均銷售量增長7～9個百分點。，經銷商、客戶和團隊都接受了這樣的設計和結果。 迄今為止， 美國肯德基超過500家展示餐廳，佔比10%。

【財務要點】

本季度回購560萬股股票，平均價格為68美元，總計3.84億美元。 以每股0.30美元季度股息共支付1.05億美元。 本季度總資本回報率為4.89億美元，上半年總資本回報率已超過10億美元。

6月份，公司重新定價了期限貸款A 和循環信貸工具，利率下調75個基點。調整LIBOR上漲1.5%，並將到期期限延長至2022年。 這將使年度現金利息減少約6000萬美元， 並在2017年產生有利影響100萬美元。另外，槓桿率5倍與目標槓桿率保持一致。 2018年三月份，將有3.25億債券到期。以及一項7.5億美元10年期的債券，票面利率為4.75%。目前總債務為98億美元，平均利率為4.5%，平均到期年限為7年。其中90%債務為固定利率。

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