萬科發布2016年業績 全面落後於恆大 王石去留未定

萬科的局面仍是個謎。

雖然公司交出了一份業績增長的答卷，但3月27日萬科舉行的業績發布會當日，萬科A(000002.SZ)依然以21.20元人民幣，下跌1.35%的價格收盤。當日萬科以21.58元的價格開盤，最高成交價達到21.60元。

近期一直呈現上漲態勢的萬科A股，在業績發布會當日應聲下跌，萬科的事情還沒完？

看點

01

地產老大的寶座的讓位

在3月26日萬科公布2016年年報顯示，萬科實現銷售面積2756.4萬平方米，增長33.8%；銷售金額3647.7億元，增長39.5%。而在恆大發布的未經審核的數據顯示，2016年合約銷售面積為4469萬平方米，同比增長75.2%；2016年合約銷售金額為3733.7億元，同比增長85.4%。無論是銷售面積還是銷售金額，萬科均落後於恆大。

萬科的股權之爭，對萬科業績不無影響。

「從公司自身看， 始於 2015 年 7 月的股權事件，令公司的經營管理短期內面臨前所未有的不確定性。部分股東一度提議罷 免全體董事、非職工代表監事，公司股價大幅波動，部分客戶、供應商、合作夥伴、金融機構以及廣大投 資者也產生了諸多疑惑。 」在萬科的年報中，萬科如此表述，並且強調，2016年是萬科32年發展歷史上極為不尋常的一年。

萬科執行副總裁孫嘉承認，在過去一年多的時間裡，由於股權事件的影響，包括萬科總部在內，也包括一線公司在內的關鍵崗位人員的流失率是有所增加的，也有部分同行借這個機會加大對萬科人才的挖角力度。

易居智庫研究總監嚴躍進認為，經歷股權之爭的萬科，從銷售業績和經營業績等指標來看，總體上表現較為良好。

萬科年報顯示，2016年實現營業收入2404.8億元，增長23%，實現歸屬於上市公司股東的凈利潤210.2億元，增長16%；每股基本盈利1.90元，增長16%。公司全麵攤薄的凈資產收益率提升至18.5%，同比上升0.44個百分點。的確，在公司充滿不確定因素下，萬科依然保持持續上漲的利潤，實屬不易。

02

依然推崇的事業合伙人制度

在萬科的年報中，依然將萬科的事業合伙人制度成為中流砥柱。

成也蕭何，敗也蕭何。

在股權之爭之前，萬科一直推崇事業合伙人制度。該制度源於2014年的項目跟投制，將項目經營成果與員工利益直接掛鉤。2016年萬科將合伙人制度進行完善，通過取消追加跟投安排、設置門檻收益率以及超額收益率，保障萬科優先於跟頭人獲得門檻收益率對應的收益，鼓勵跟投人員創造更大的價值。

從事業合伙人制度的設置初衷來看，這個制度主要用於激勵員工創造更大的價值。然而一個弊端在於該制度令萬科的股權過於分散。有分析認為，正是源於過於分散的股權，讓寶能有了可乘之機。

然而，無論是萬科的業績推介會還是業績報告，都高度肯定了這種事業合伙人制度在萬科的經營中所發揮的作用。萬科總裁郁亮更是在業績發布會上將這種質疑歸結為「不懷好意」。

萬科董秘朱旭在推介會上表示，2017年將會繼續迭代事業合伙人制度。孫嘉表示，跟投制度具有劣後設置，通過制度迭代，讓員工更加盡心儘力，在享受盈利的同時也承擔風險。

看點

03

王石的去留依然是個謎

在3月27日的業績推介會上，王石沒有現身，這似乎並不代表什麼，不參加業績發布會，是王石的習慣。

在發布會上，朱旭表示，目前王石仍然擔任萬科董事會主席。郁亮則對媒體對於王石去留的稍顯強硬。

郁亮表示，目前董事會因為眾所周知的原因超長服役。在發布會上，郁亮並沒有正面回答關於股權之事何時解決的問題。

朱旭則表示，目前換屆方案正在積極醞釀之中，一旦成熟，將立即啟動換屆。她援引《公司法》第45條：董事任期屆滿未及時改選，或者董事在任期內辭職導致董事會成員低於法定人數的，在改選出的董事就任前，原董事仍應當依照法律、行政法規和公司章程規定，履行董事職務；同時她表示本屆董事會在改選前繼續履職，是董事確保公司正常經營，對全體股東負責任的表現，董事會依法履職做出的決議有效。

看點

04

謎之股權格局

截至目前，萬科的股權結構為寶能系持股25.4%，深鐵持股15.31%，恆大持股14.07%，萬科管理層持股7.12%，安邦保險持股6.18%，劉元生持股1.21%。其中，深鐵、恆大、萬科管理層、劉元生作為現任管理團隊的支持者，合計持股比例達到37.71%。

寶能依然是第一大股東。雖然隨著3月16日恆大表態將表決權轉讓給深圳捷運，深圳捷運的表決權已經達到29%。然而從目前寶能的一系列動作來看，寶能系並不想就此結束。

隨著保監會對萬科姚振華的監管處罰，證監會對險資舉牌的重拳出擊，在外界認為寶能系可能就此收手的時候，在今年3月3日，鉅盛華將持有並質押給鵬華資管的萬科A股1.82億股辦理了解除質押。萬科A公告顯示，這部分股份分兩筆質押，每筆9100萬股，質押開始時間分別是2015年10月21日、2015年10月28日。

鉅盛華3月9日將上述1.82億股全部質押給了平安證券。3月17日，鉅盛華再度從鵬華資管解除9100萬股的質押，並又在3月21日質押給了平安證券。

3月27日晚，萬科A公告稱，公司股東鉅盛華在3月24日將持有並質押給鵬華資管的萬科9100萬股無限售流通A股辦理解除質押。外界猜測，這一次解除質押，是為了將股權再次質押。

頻繁的質押股權，再次引起外界的注意和猜測，寶能也許並「不想走」，寶能對萬科的董事會席位有著強烈的訴求。

寶能的動作，為萬科股權之爭再次增加了變數。董事會席位成為萬科目前的利益爭奪點。

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