股災兩周年：價值股笑到最後

時過境遷，如今的A股市場與兩年前的大不一樣。彼時，A股市場沉浸在牛市的狂歡中，「妖王」爭霸賽輪番上演，題材概念炒作一浪接著一浪，滿天的泡沫讓市場失去了理智。然而股市危機的到來，給燥熱的市場潑了一盆冰水，妖股被打回原形，概念炒作難成氣候，價值股逐漸被市場挖掘成為A股「主力」。

2015年6月12日的滬指最高點5178.19點成為牛熊轉換的分水嶺，而如今（2017年6月13日，下同）的指數點位3153.74點相較當時已跌去近40%，而創業板無疑是跌得最猛的，同期跌幅超過50%。創業板去泡沫化也成為這兩年來的一大特徵。

那麼這兩年來，到底哪些股從最高點摔下來，哪些股則仍舊笑傲A股。經統計發現，部分*ST個股跌幅較大，以及曾經輝煌一時的創業板妖股如今也落得一地雞毛的尷尬處境；而歷經股市危機仍舊處於漲勢的個股中，有些是依靠重大資產重組或者借殼催熱股價，有些則是憑藉自身優質的基本面。

「妖王們」跌落神壇

2015年6月15日股市危機的開始，無疑成為大多數個股走勢的轉折點。經過A股環境的大變后，曾經輝煌一時的高股價者如今是否安在？

以跌幅來看，Wind數據顯示，相較最高位時的2015年6月12日收盤價，如今有12隻個股的跌幅超過80%，股價腰斬的則有1182隻個股，佔到當時已有上市股票（2749隻）的43%。上述12隻個股中有*ST個股6隻，剩餘的6隻個股中則有5隻來自創業板，其中\*ST銳電（601558.SH）、\*ST智慧（601519.SH）、\*ST一重（601106.SH）的跌幅均在83%以上，分別為85.66%、84.93%、83.73%。

而若以曾經的輝煌程度來看現在的落差，安碩信息（300380.SZ）、京天利（300399.SZ）、暴風集團（300431.SZ）、三六五網（300295.SZ）、長亮科技（300348.SZ）等跌幅均靠前，分別為82.55%、82.35%、80.51%、80.30%、79.65%。從這些個股的共性來看，均來自於創業板，均曾為高價股和互聯網概念股。

這其中，安碩信息最高曾創出474元/股的高價，並一度坐上「妖王」的寶座。當時的安碩信息被市場追捧為互聯網金融概念股，並隨著一個個相關公告的發布，其股價也不斷飛漲。然而好景不長，2015年股市異常波動來襲，安碩信息在股價登頂之後開啟了斷崖式下跌，股價與市值均大幅縮水。

而徹底扯下安碩信息遮羞布的是證監會的立案調查。原來安碩信息的股價是被「吹牛皮」吹上去的，經調查之後，其勾結分析師「編故事、傳故事、信故事」誤導投資者的罪行也隨之敗露，並成為A股市場因吹牛而被查實的第一單。

與安碩信息類似，在2014年10月份牛市醞釀期上市的京天利，用不到一年的時間，每股股價就曾最高飆漲超300元，然而證監會的一紙立案調查書以及突如其來的股市危機也讓其「熊相畢露」。再經過之後市場的持續震蕩，目前該股也逐漸淡出市場視線，13日收盤后復權后的股價為47.88元/股。

被打上「妖股」標籤的暴風科技，在A股的去泡沫化過程中也逐漸淡去「神話」色彩。暴風集團雖然此前踩準點停牌躲過了「跌跌不休」的深度調整期，但是攜雙份利好復牌依舊不免迎來數個跌停板。此後市場對其盈利能力、財務報表等提出質疑。該公司公告顯示，去年凈利潤同比下降69.53%；今年一季度凈利潤虧損1647.89萬元，同比下降585.32%。

綜上看來，作為新興行業集中營的創業板，此前集聚了眾多利好概念，這讓其一度站到風口上。但是經過A股異常波動、震蕩調整之後，炒作風消停、泡沫破裂，個股的實力更多還需要靠業績說話。

有市場觀點認為，經過急跌以及去泡沫化之後，創業板進入到個股分化的階段，基本面將受到投資者的重視，只有那些業績和成長性兼顧的上市公司才能脫穎而出。

價值股笑到最後

對於大多數個股而言，A股市場的異常波動是「疾風驟雨」，但仍有小部分個股具有較強的抗風險能力，至今處於漲勢。這其中有些個股是藉助重組或者借殼實現大漲，也有些個股則依靠的是優質的基本面，後者最具代表性的當數貴州茅台（600519.SH）。

Wind數據顯示，2015年6月12日至2017年6月13日期間，有288隻個股處於漲勢，漲幅在100%以上的股票有35隻，漲幅超過200%的則有8隻股票。

這其中，齊星鐵塔（002359.SZ）和巨人網路（002558.SZ）的漲幅均在400%以上，信息發展（300469.SZ）和金利科技（002464.SZ）的漲幅則超300%，剩餘的4隻漲幅超200%的個股則分別為協鑫集成（002506.SZ）、新元科技（300472.SZ）、韓建河山（603616.SH）、索菱股份（002766.SZ）。

具體分析上述個股來看，齊星鐵塔的「好成績」或許更多因為重大資產重組。該公司曾因籌劃重大資產重組一事躲過了股災，其在2015年7月2日公布定增預案，於次日復牌之後股價連續漲停，至2015年底前也一直處於上漲態勢，今年3月份也出現過一輪上漲行情。

巨人網路的大幅上漲則是因為借殼世紀游輪，回歸A股市場。巨人網路與世紀游輪的「聯姻」方案公布並復牌之後，當時的世紀游輪股價連「獻」出20個漲停板，每股股價在一個月左右從30元左右飆漲超過200元。目前該公司后復權后的股價為186.6元/股。

與上述個股藉助重大資產重組或者借殼而實現股價大漲不同，以貴州茅台為代表的價值股則憑藉自身優質的基本面笑傲A股。

2015年的股市危機並沒有打亂貴州茅台一貫的走勢，只在8月底之時出現較大幅度的下挫。2016年以及2017年至今對於A股市場而言，是一次弱市調整的過程，而從貴州茅台的K線圖來看，整體處於上揚的走勢。

過硬的業績是貴州茅台股價屹立不倒的原因之一。根據公開資料，自上市以來，貴州茅台的業績一直處於盈利狀態，並且同比均呈現不同程度的上漲態勢。

「震蕩市業績為王，『抱團』本質上源於業績更優。」在近期的2017年中期A股投資策略報告中，海通證券首席策略分析師荀玉根指出，2016年1月底以來，市場抱團消費龍頭與白馬成長，核心源於相關個股業績持續較好，且盈利與估值匹配度高；投資者結構變化助推市場風格偏價值，A股長期也會有龍頭溢價；市場結構有望從「一九」回到「三七」，從一線藍籌價值向二線價值成長擴散。