銀行:板塊配置價值凸顯,精選基本面優異個股

本月申萬二級銀行指數下跌3.86%,同期上證綜指下跌2.11%,滬深300指數下跌0.47%。本月銀行板塊跑輸市場,整體表現不佳。銀行板塊漲幅在申萬二級板塊中排名13/28。

具體個股來看:本月次新股漲幅差異較大,其中江陰銀行(+26.43%)、無錫銀行(+16.27%)表現亮眼;張家港行(-35.65%)、貴陽銀行(-10.18%)、江蘇銀行(-8.30%)跌幅較大;16家老上市銀行整體表現不佳,僅有農業銀行(+1.20%)、工商銀行(+0.83%)、建設銀行(+0.67%)三家大行獲得正收益,跌幅居前的是南京銀行(-12.15%)、中信銀行(-10.28%)、民生銀行(-7.19%)。

3月末,M2餘額159.96萬億元,同比增長10.6%,增速分別比上月末和去年同期低0.5個和2.8個百分點;M1餘額48.88萬億元,同比增長18.8%,增速分別比上月末和去年同期低2.6個和3.3個百分點。1季度人民幣貸款增加4.22萬億元,同比少增3856億,3月人民幣貸款增加1.02萬億元,同比少增3497億元;1季度人民幣存款增加5.06萬億元,同比少增3506萬億元,3月人民幣存款增加1.27萬億元,同比少增1.25萬億元。3月末社融規模存量為162.82萬億元,同比增長12.5%。1季度社融規模增量為6.93萬億元,比去年同期多增2268億元,3月社融規模增量為2.12萬億元,分別比上月和去年同期多增9721億元和少增2731億元。

簡評:1)M1、M2增速均下降,剪刀差回落;2)3月新增信貸規模同比下滑;結構保持向好;3)3月財政存款和企業存款同比大幅下降;4)3月新增社融規模同比下降;表外融資渠道補充滿足實體的融資需求。

1季度上市銀行整體凈利潤同比增2.78%,營收同比下降2.78%,營業費用、信貸成本及稅收下降貢獻利潤;1季度上市銀行業績加速分化,25家上市銀行中13家營收實現正增長;城商行業績增速領跑,大行業績增速明顯回升,股份行業績增速大幅回落,農商行營收和凈利潤正增長。1季度上市銀行資產質量繼續改善,11家銀行不良率下降,9家持平,其中3家銀行不良率先實現雙降;息差環比回落幅度略好於預期,10家銀行息差環比提升;1季度銀行壓同業,加大貸款投放和吸存力度,資產負債結構優化。

4月銀行板塊在監管加強的背景下估值出現明顯的回落,當前估值處於較低水平,估值優勢明顯;1季報上市銀行業績表現好於預期,隨著監管風險的逐步下降,我們認為5月份板塊將進入估值修復期,現在銀行板塊配置價值凸顯,但個股表現正在加速分化,我們推薦基本面好且估值相對較低的招商銀行、寧波銀行、興業銀行、銀行和江蘇銀行。