金融氣象站 | 滬指四連陰 謹慎看後市

金融信息中心分析師認為：股市方面，本周滬指呈現四連陰，市場增量資金不足，存量資金乏力造成指數持續萎靡不振，弱震蕩格局中，市場熱點應遵循逢低吸納，重點把握政策事件催化引導的「一帶一路」、國企混改、環保主題。債市方面，央行繼續維持資金面緊平衡的態勢，市場預計5月開始監管政策將逐步推出細則，對市場資金面產生影響，值得關注。外匯方面，4月美國非農數據大增，回歸正常的靚麗表現，失業率創十年來最低點，美國勞動力市場已經實現了充分就業，6月加息概率78.5%。人民幣方面，短期料仍延續橫盤行情，市場關注本周日法國大選對歐元的影響。原油方面，受美國野蠻增產打擊，以及非OPEC產油國減產意願不足拖累，石油輸出國組織(OPEC)和其他產油國減產信心受挫，近期的行情延續偏空頭震蕩。後市需關注俄羅斯對減產給出明確的答覆。

1.滬深兩市成交情況（16℃）

滬指本周全部4個交易日無一上漲，單周下跌1.64%，周線呈現四連陰。深證成指周線下跌2.05%，創業板指周線下跌1.76%。分析人士認為，當前市場增量資金不足，存量資金乏力，是造成指數持續萎靡的重要原因。

雄安概念鎖定了市場中大量籌碼，造成當前活躍的存量資金愈來愈少，而近期雄安板塊開始轉弱，活躍資金更趨向保守。技術面上，指數上方中短期均線繼續下壓，反彈已明顯受阻，前幾日的反彈是否為下跌中繼，仍有待考證。但雄安概念消耗過多活躍資金，其他熱點板塊缺少彈藥無法持續進攻，投資者宜謹慎為上。

政策面、消息面角度，前期處於高壓態勢的監管，最近有所鬆動，管理層沒有出台新監管文件，也有做出更嚴厲的表態。5月4日上交所發布了《滬市上市公司2016年年報整體分析報告》，其中明確提到，緊緊圍繞供給側結構性改革這條主線，切實提升交易所服務上市公司的水平。具體分為三點：一是優化上市公司結構，吸引更多戰略新興產業公司在藍籌主板上市；二是促進更多公司利用可轉債、優先股等再融資品種發展壯大；三是積極支持上市公司利用併購重組實現結構調整和轉型升級。

從供給側結構性改革的對象看，主要是針對國有企業，包括央企和地方國企。由於央企和地方國企的實際控制人多為地方國資委，同一實際控制人的資產注入上市公司，不構成借殼上市，所以在制度方面存在比較大的優勢。此外，從年初至今，多數國企改革概念股持續調整，累計跌幅較大，如今上交所明確支持利用併購重組實現結構調整和轉型升級，很有可能會吸引以政策為投資導向的資金積极參与，所以投資者也可以適當關注國企改革的相關個股。

弱勢震蕩格局中，資金會圍繞主要熱點持續進行炒作，而投資者想要獲取較高利潤，也同樣需要順勢而為，由於近期市場熱點交替上漲的特點，追漲操作顯得不合時宜，逢低吸納更顯智慧。監管衝擊帶來金融板塊超調，估值性價比進一步提升，銀行、券商、保險市盈率均處於歷史相對低位，安全墊增厚提升板塊配置價值。另外，隨著後續催化不斷出現，受下周「一帶一路」國際合作高峰論壇召開等影響，可把握政策事件催化引導的「一帶一路」、國企混改、環保主題。

板塊方面，周五，僅兩板塊有資金凈流入。白色家電以0.93億元的凈流入排在第一，其次是醫藥商業以0.08億元排在資金進流入的第二。而建築材料今日以33.08億元的凈流出排在資金出逃榜首，建築裝飾和證券分別以27.02億元和24.77億元的凈流出量排在第二和第三。66個行業板塊中，8大單凈流入，58大單凈流出，流入流出比為0.14，資金全面出逃。

本周凈流入排名前列的板塊是：建材、鋼鐵、紡織、節能環保。本周凈流出排名前列的板塊是：航天軍工、上海本地、醫藥、券商、機械。本周兩市資金累計凈流出164.1億元，與上周的凈流入166.3億元相比，資金開始大幅流出。本周指數收出縮量小陰線，資金大幅流出，分析資金結構，市場行為主體超級機構、機構是資金凈流入，大戶、中戶、散戶均是凈流出。

近期市場板塊分化很大，高估值板塊由於受到監管層嚴查高送轉、次新股、強調分紅等政策的影響，表現較弱，其中也有部分原因來自年報和季報預告陸續結束。在主板中，雄安新區相關的54隻個股成交量上周最高時曾經達到兩市成交額的17%，隨著部分股票停牌，導致部分板塊出現流出。雄安這一主題進入降溫階段，需要由其他主題接力，上周曾經有粵港澳和軍工板塊接力，但對指數影響較小。板塊接力失敗，導致部分資金轉向防守的板塊。目前來看，消費板塊將成為資金避險的首選板塊，抱團的趨勢還將更緊。金融和周期3月以後最先開始變弱，後續能否企穩將決定板塊輪動的中期方向。

兩融餘額三連升，仍在兩個月低位處徘徊。截至周四（5月4日），A股融資融券餘額為9136.68億元，較前一交易日增加17.23億元。

從今年以來總體情況來看，深滬兩融餘額在2-4月出現穩步抬升，至4月中旬達到高位，但仍達到萬億的規模，而後則出現了不斷回落。從此交易的軌跡來看，深滬兩融餘額與歷史峰值相去較遠，同時，目前隨著2015、2016年兩年巨額定增股票的解禁流通，加之新股、次新股的不斷解禁與上市，目前的融資規模已出現較大遜色。

近一個月以來(2017年4月4至5月3日)，製造業、金融業、信息傳輸、軟體和信息技術服務業、房地產業、批發與零售業處於兩融交易行業前五位，從其市場變化來看，上述行業領域內的個股不時出現表現，這與其市場資金交易的量能有一定關聯。從行業角度來看，製造業包括的相關細分行業較多，兩融餘額佔比較大也是必然，而我們認為信息傳輸、軟體和信息技術服務業與金融業、批發與零售從更廣義的角度來看，處於大消費升級領域。

2.債市成交情況（16℃）

本周上交所國債市場微幅上揚，周五上證國債指數收於160.64點，較上周末微漲了0.03點，全周共成交了5.55億元。上交所企債市場略微下跌，周五上證企債指數收於209.89點，較上周末微跌了0.04點，共成交60.70億元。本周國債期貨大幅下挫，TF1706收盤報97.715元，較上周下跌了0.59元。從市場情況看，本周市場資金面繼續維持緊平衡，交易所債市略微下跌，銀行間債市創近期新低。

資金面上，本周市場資金面整體延續緊勢，市場利率小幅上揚，本周央行進行了2500億元逆回購操作，考慮2400億元逆回購到期資金后，最終實現資金凈投放100億元，同時央行通過MLF向市場凈回籠2300億元。預計5月資金面仍將維持緊平衡狀態。

政策面上，近期，隨著銀監會的頻頻發文，市場對於監管的擔憂開始逐步加重，債券市場悲觀情緒瀰漫。市場分析人士認為，關於嚴監管對實體經濟的影響，目前已經出現債券發行大規模取消、非標融資受限。目前一級市場債券發行取消已經成為常態，僅4月就154隻債券取消和推遲發行，涉及規模達到1406.63億元，數量和規模已與今年第一季度相當。

經濟數據方面，4月宏觀數據顯示,工業生產維持平穩,固定資產投資增速小幅回落,消費增速上行,外貿延續強勁;CPI溫和向上,PPI繼續下行;M2增速有所反彈。整體看,需求端維持平穩,經濟增長不弱的局面延續，政策重心仍在風險防控,未來流動性或出現量價齊升的局面。

總體來看，央行繼續維持資金面緊平衡的態勢，市場預計5月開始監管政策將逐步推出細則，對市場資金面產生影響，值得關注。

3.外匯市場（18℃）

本周美元方面，美國勞工部剛剛公布4月非農就業報告：（1）4月美國新增非農就業人數21.1萬，大幅高於預期（19萬）和前值（7.9）。（2）失業率繼續下降至4.4%，預期4.6%，前值4.5%。勞動力參與率62.9%，與前值63%基本相當。（3） 平均小時工資同比增速2.5%，前值2.6%。平均周工時維持在34.4，略高於前值0.1。

在經歷了3月份短暫的波折之後，4月美國非農數據大增，回歸正常的靚麗表現，失業率創十年來最低點。勞動參與率、薪資和工時數據表現穩定。美國勞動力市場已經實現了充分就業，支持昨日美聯儲5月議息會議公告中的鷹派態度，6月加息概率78.5%。

人民幣方面，周五（5月5日），在岸人民幣兌美元16:30收盤價報6.9000，較上一交易日跌32個基點，本周累計跌27個基點。人民幣兌美元中間價報6.8884，調升73個基點，前一交易日中間價報6.8957，本周累計調升47個基點。人民幣當前面臨三大支撐，分別是貿易順差、物價穩定和人民幣國際化程度增強。近期不管是監管層壓縮市場波動區間，還是過濾部分中間價，亦或是離岸市場不時抽緊人民幣流動性，包括在實操層面仍強調購匯的真實性審查等，這一系列舉措共同幫助市場穩定預期，並將繼續接受來自美聯儲後續加息預期的考驗。匯價短期料仍延續橫盤行情，市場關注本周日法國大選對歐元的影響。

全球匯市方面，歐元周五觸及六個月高位，但在本周末法國大選最後一輪投票來臨之前，還是沒能升破1.10美元。與此同時，油價下跌打壓澳元和加元至新低。

4.國際原油市場（8℃）

美國WTI原油5月5日當周收跌2.91美元，或5.9%，報46.42美元/桶，最高上探49.32美元/桶，最低下探43.76美元/桶。布倫特原油期貨收跌2.71美元，或5.21%，報49.34美元/桶。

油價周四（5月4日）美盤盤中暴跌逾5%，驟降至五個月低位，美國原油與布倫特原油分別跌穿46、48美元整數支撐位。市場預期，受美國野蠻增產打擊，以及非OPEC產油國減產意願不足拖累，石油輸出國組織(OPEC)和其他產油國減產信心受挫，基本排除了加大減產可能，原油市場再次面臨黑雲壓城的困境。但油價周五收高1.5%，從五個月低位反彈，因沙烏地稱俄羅斯準備加入石油輸出國組織（OPEC）延長減產以緩解油市長期過剩狀況的行動。

OPEC將在5月25日開會討論是否延長該協議。減產協議行將到期，俄羅斯似乎並不願意繼續延長減產協議，並且在俄羅斯盧布匯率有所上升之際，打算一到7月就開端增產，勢要把原油產量攀升至30年以來最高程度。如果俄美兩國競相增產，那麼油價即使在夏季消費的高峰期也難於上升。

美國勞工部公布的美國4月22日當周續請失業救濟人數196.4萬，預期199萬，前值198.8萬修正為198.7萬。市場分析稱，美國4月29日當周首次申請失業救濟人數降至三周低點23.8萬，預期為24.8萬；另外，截至4月22日當周續請失業金觸及17年低點，表明美國勞動力市場繼續收緊，為美聯儲6月加息提供支撐。美國就業市場強勢，利好美元，勢必會打壓大宗商品價格。

結合利比亞、奈及利亞的產量不斷飆升，頁岩油的不斷復甦，以及俄羅斯不對減產協議做出明確態度來看，近期的行情延續偏空頭震蕩。後市需關注俄羅斯對減產給出明確的答覆。