宜人貸Q1財報解讀：科技驅動下的未來利好

文／楊舒芳

5月22日，宜人貸發布了2017年Q1財報。在財報期內包含春節假期的情況下，宜人貸在財務數據和業務數據上，都保持了較好的同比和環比增速。驚喜之處在於，我們可以窺到一些未來的利好趨勢。科技驅動下，宜人貸的Fintech屬性正變得越來越強。

結合Q1財報和之後的高管電話會議，我們一起來分析一下。

1.業績保持增長。

根據財報，財務數據方面，2017年第一季度宜人貸凈收入10.22億人民幣，較2016年同期增長84%；凈利潤3.51億人民幣，較2016年同期增長166%。

業務方面，第一季度為124953位合格借款人促成借款總額69.23億人民幣，較2016年同期增長101%；為192,505位出借人完成71.5億人民幣的資金出借。截至2017年3月31日，累計促成借款總額達393億人民幣。

儘管報告期內包含春節假期，多項數據仍超出了財報前的分析師預期。

雅虎財經統計的數據顯示，4名分析師此前平均預期宜人貸第一季度每股美國存托憑證攤薄收益為0.63美元。財報顯示，宜人貸第一季度每股美國存托憑證攤薄收益為人民幣5.81元（約合0.84美元），超出分析師預期。

3名分析師此前平均預期宜人貸第一季度營收為1.3389億美元。財報顯示，宜人貸第一季度總凈營收為人民幣10.216億元（約合1.484億美元），超出分析師預期。

2.移動端表現亮眼。

比較顯眼的是，Q1財報中強調了來自移動端的業務佔比。

在借款端，借款總額中通過線上渠道促成的比例超過50%，其中99.8%通過宜人貸借款APP促成。全部借款人中，69%來自線上渠道。在出借端，出借行為100%通過線上平台完成，其中89.1%通過手機APP完成。

在移動互聯網人口紅利幾近消失、李彥宏們紛紛喊出下一幕的情況下，我們認為這份成績單是值得肯定的。

3.獲客效率提高、成本下降。

財報顯示，2017年第一季度運營成本及費用為6.29億人民幣，較上季度的6.74億人民幣降低7%。其中銷售費用為4.69億人民幣，較上季度的5.38億人民幣降低13%。銷售費用在運營成本中佔比74%，是比較健康的水平。

另外，本季度銷售費用占本期促成借款總額的6.8%，較上季度的8.1%和2016年同期的7.4%均有所降低。財報對此解釋為獲客和信審流程的優化，所帶來的線上渠道獲客效率提高。

方以涵在隨後的財報電話會議上也提到了這一點。她表示，今年的核心戰略是線上業務的增長，未來線上獲客佔比會繼續擴大。

她給出了三個方面的原因。一是程序化線上營銷，這使得宜人貸在目標市場獲得大幅增長；二是轉化率提升，通過提升數據抓取的效率和質量，使用演算法支持電銷，對渠道進行優化，增進整體轉化率；三是風險管理的提升，通過反覆增強風控評分模型，在風險可控的前提下，提昇平均借款額度和轉化率，並優化前端反欺詐系統。

4.積極配合監管。

對國內的互聯網金融公開來說，監管和整改是這兩年最大的話題。從2016年開始，規範化發展成了行業主旋律。

方以涵特意在電話會議上提出，積極響應和配合監管要求是今年最高優先順序的工作之一。「我們一直與監管機構保持著緊密地交流，保證我們符合所有的政策要求。」

5.符合風險表現期的逾期和壞賬水平。

Q1財報中非常詳盡的披露了宜人貸在財報期內的風險水平，包括逾期90天以上的壞賬率，以及逾期15-29天、30-59天、60-89天的逾期率。

具體包括：截至2017年3月31日，2015年促成的A、B、C、D借款的累計凈壞賬率分別為5.5%, 7.3%, 9.3%和7.7%，2016年促成的A、B、C、D借款的累計凈壞賬率分別為0.7%, 1.5%, 2.4%和2.0%。截至2016年12月31日，2015年促成的A、B、C、D借款的累計凈壞賬率分別為5.1%, 6.6%, 8.2%和6.7%，2016年促成的A、B、C、D借款的累計凈壞賬率分別為0.2%, 0.6%, 1.0%和0.9%。

此外，截至2017年3月31日，逾期15-29天、30-59天、60-89天借款的逾期率分別為0.4%, 0.8%和0.6%，截至2016年12月31日的逾期率分別0.4%, 0.7%和0.6%。

簡單從數字來看，似乎整體逾期和壞賬水平都在攀升。但考慮到借貸周期和風險表現期的因素，就不難理解，隨著時間推移，2015年及2016年促成借款的風險表現期正在增加，目前的累計凈壞賬率水平實際是符合風險表現預期的。

6.行業合作效應。

從目前的一直信息來看，我們暫時把宜人貸的行業合作分為兩部分。

第一是獲客。在線上營銷的部分，除了上面提到的幾個方面，行業合作也是宜人貸的重要獲客來源之一。方以涵表示，在借款用戶獲取方面，已經與互聯網巨頭、垂直類應用，以及SaaS企業取得了不錯的進展，下半年的線上借款促成金額中，來自合作夥伴的部分會佔據較大份額。

第二是平台業務。今年3月在朗迪峰會上，宜人貸發布金融科技能力共享平台(Yirendai Enabling Platform)。最新的進展是，有十餘家企業已經和宜人貸達成合作，合作範圍包括數據抓取、前端反欺詐或精準獲客等方面。方以涵透露稱，宜人貸全新的平台業務也在進行中。

總體而言，可以看到隨著技術驅動的增強，宜人貸的Fintech屬性正變得越來越明顯。一方面獲客效率、範圍都有提升，以及因此帶來的獲客成本和運營成本的下降。另一方面，宜人貸的技術輸出小試牛刀宣告成功，很可能會成為其下一個重要增長點。