新文化：與愛奇藝簽訂大單 加速實現精品內容轉型

一、與愛奇藝簽訂7.08億獨家合作協議

與愛奇藝簽訂電視劇《美人魚》4.2億網路獨播協議及網路劇《西遊降魔篇》2.88億獨家全額投資權。公告電視劇《美人魚》與愛奇藝簽訂網路獨播協議，按照當前精品大劇50-60劇集規模假設，《美人魚》全網劇網路平台售價700萬-840萬單集，網台預計整體售價有望突破千萬單集。此外，公司公告與愛奇藝簽訂網路劇《西遊降魔篇》2.88億獨家全額投資權，作為定製劇提前鎖定較高收益，預計將對公司18年及以後年度經營業績產生積極影響。

二、投資周星馳公司

合作周星馳，投資PDAL40%股權並於17年3月完成過戶。17 年1月公告公司與實際控制人楊振華先生以現金方式共同投資周星馳持有的PDAL，分別持股40%和11%，交易價格分別10.4億和2.86億。2016-2019年業績對賭分別為1.7億、2.21億、2.873億和3.617億。PDAL 將重點發展電影、電視劇、網路劇、話劇、漫畫等影視內容，此外凡由周星馳擔任主控人員或主創人員的電影、電視類作品，PDAL具有投資總額20%的優先投資權。

三、加快內容植入業務

加強鬱金香、達克斯業務協作，加快內容植入業務。16年鬱金香和達可斯凈利分別為1.12億和0.39億，扣非歸母凈利分別1.12億(承諾1.08億)和0.31億(承諾0.33億)，均完成14-16年累計利潤承諾;重點加強業務協同，鬱金香2016年內容植入廣告收入佔比提升至13.8%，預計0.73 億元;17年承諾扣非歸母凈利分別為1.3億和0.4億。

四、盈利預測

看好公司IP大劇、電影、綜藝業務的增長及未來新娛樂板塊的拓展。公司16年公開發行 10億元公司債主要用於全網劇開發，並已於17年一季度完成第二期員工持股計劃購買(價格17.54元/股，數量 1654萬股)，體現公司積極業務經營改善預期和主業發展持續性。預計公司17-18年凈利潤分別為3.73億、4.07億元，對應EPS為0.69、0.76元。參考行業平均水平，給予公司17年30倍PE，對應目標價20.7元，買入評級。

風險提示：全內容開發不達預期，大盤系統性風險