貴金屬上漲幅度過大 模型顯示基本面轉向風險

本周金屬市場出現了大幅波動。黃金價格上漲31美元，白銀價格上了0.56美元。本文將從供需基本面分析金銀未來走勢。

首先回顧金銀近期價格走勢及金銀比率圖：

可以看到黃金白銀從七月上旬開始上漲，而近期黃金的漲速比白銀更快。下圖用金銀比率顯示更為直觀：

如果賣出黃金買入白銀，則為圖中較低的賣價（bid price），如果賣出白銀買入黃金則為較高的買價（offer price）。

下圖體現了黃金充裕程度（充裕程度=期貨賣價-現貨買價）和價格變化的關係，藍色線代表黃金充裕程度的變化，黃色線為黃金價格（以美元計價）：

可以看到黃金價格上漲伴隨著充裕程度的下降。這就是黃金的獨特之處，即使價格相對較高，需求也仍在回升。

不過目前的市場並不能描述為黃金短缺，因為每份合同都處於期貨溢價(九月份合約溢價率超過0.5%)。金價在近兩個月上漲了120美元，但黃金充裕程度上漲幅度並不大。

按基本面計算黃金價格上漲25美元，而黃金市價上漲31美元。

下圖為白銀充裕程度和價格變化的關係：

白銀充裕程度和銀價密切相關，但從周三開始出現偏離，周四兩者差距進一步擴大。按基本面計算白銀價格上漲0.46美元，而白銀市價上漲0.56美元。

綜上，基本面的走強支撐了貴金屬的上漲，而目前投機者傾向追漲，致使金銀市價漲幅高於基本面計算的漲幅。專家提示投資者此時需要注意基本面不穩定帶來的價格轉向風險。