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市場、美聯儲被沖昏了頭腦?誰站在真相的制高點

市場、美聯儲被沖昏了頭腦?誰站在真相的制高點

最近數日,美聯儲官員相繼發表鷹派言論,金融市場押注美聯儲3月加息的概率急劇攀升,而在此之前,這被視為低概率事件。這種戲劇性的變化引發了一些分析師的質疑。

紐約聯儲主席杜德利對市場的影響最大,杜德利稱,加息的理由變得更加令人矚目;可能在相對較短的時間內加息。聯邦公開市場委員會中,杜德利的影響力僅次於耶倫。

杜德利並沒有給出具體的時間,但其他的委員表達更為直白,直呼3月加息。聯邦利率基金期貨暗示美聯儲3月加息的概率從月初低於30%一度飆升至77.5%。

然而債券市場顯示了另一種趨勢:交易者並沒有對利率上調的預期定價更多,只是表明3月是可能的時機。這表明債券投資者並不相信股市中預期那樣,經濟增長會突然的爆發。

美聯儲在過去十年中只提高了兩次利率,分別在2015年底和2016年底加息25個基點。通貨回升,就業市場表現搶眼,美聯儲比以往更接近目標,提升利率的呼聲比之前更高。

市場預期從6月提前至3月,一個明確但未言明的原因是川普的財政刺激措施,川普政策是否充分實施仍存在較大的不確定性,因此對於這一樂觀情緒有必要保持警惕。

相比基礎設施建設、減稅,川普的顧問更加重視貿易和移民問題。

同時,共和黨在所謂的優先事項中,如何取代歐巴馬醫保法案中並沒有達到共識,有跡象表明,共和黨內部的分歧還在擴大。如果在處理這一問題上失敗,政治中搖擺勢力將抬頭,而像稅改以及基礎設施建設的法案更加難從國會通過。

另一方面,市場也誇大了財政刺激的潛力。儘管川普在國會演講中提及了1萬億美元的基礎設施支出,但批評者質疑道,其中大部分將對私人公司的補貼形勢出現,而這對消費者不是刺激而是懲罰性。

換而言之,納稅人付費修建了一條私人的收費通道,反過來,向他們自己收取費用。在沒有額外的可支配收入的情況下,抵消了對整體經濟任何潛在的提振。

更高的利率將會增加美國政府的支出成本,而在川普政府意欲實施大規模刺激措施時,尤為明顯。然而,美聯儲似乎還沒有把這一要素納入考量的體系。

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