漢威科技：智慧水務是未來主要看點

去年半年度歸母凈利潤為 4297 萬元，其中扣非后凈利潤為 2519 萬元，非經常損益凈額為 1777 萬元。按照扣非后的實際增長來看，公司實際增速達 41%-58%。

智慧水務仍是公司未來主要看點

目前公司智慧水務在手訂單有興義市智慧水務項目( 1.02 億元)，廣州開發區供水系統項目( 1530 萬元)。我們認為公司智慧水務項目有效的改善了自來水廠的漏損率的問題，能夠使自來水公司的盈利獲得大幅改善，行業需求痛點明顯。我們預測智慧水務改造市場整體空間 1700 億元，目前公司市值 50 億元， 2016 年實現營業收入 11 億，是典型的大行業小公司的格局。 智慧水務行業的爆髮帶來公司整體市值的增長值得期待。

2017 年為智慧城市爆發元年，布局全面帶來可持續的增長

由於行業基礎設施建設( NB-IoT 標準確立)的逐漸完善，應用端需求有望迎來爆發。而爆發的前提取決於行業痛點及商業模式，我們認為未來不僅僅是智慧水務。漢威電子布局廣泛，隨著智慧熱力、智慧燃氣、智慧消防、智慧工業行業的商業模式逐漸清晰和成熟，這些行業有望依次迎來發展。公司未來長期增長值得期待。

給予「買入」評級。

我們預測公司 17-19 年的凈利潤為 1.52 億、 2.05 億、 2.54 億元；對應17-19 年 EPS 分別為 0.52 元、 0.70 元、 0.87 元；給予公司 18 年 35 倍的估值，目標價格 24.50 元。

風險提示： 智慧水務拓展不及預期的風險，併購帶來的整合風險。