認購隱含波動率大幅走低

延續前一交易日上漲勢頭，周四上證50ETF高位振蕩，截至收盤，上證50ETF報收於2.384，較前一交易日上漲0.08%。期權市場交投亦活躍，共成交515831手，其中認購認沽期權分別成交290062手和225769手，成交量PCR值維持在0.78附近，投資者情緒依然偏謹慎。成交集中在4月主力合約，佔據總成交量的66%，其中2.3—2.4區域為成交密集區，該價格區域將為標的資產價格提供一定支撐作用，值得密切關注。持倉方面，除4月認購減倉12449手，其餘合約均有所增倉，總體來看，認購持倉遠大於認沽持倉，表明期權投資者對後市走勢較為樂觀。

圖為各月份期權成交量對比

波動率方面，歷史波動率較前期底部有所抬升，但依然處於8.35%低位，隨著標的資產波動加劇，後期有望進一步上漲。認購隱含波動率則大幅走低，4月認購平均隱含波動率下降2.2個百分點，跌至4.66%，認沽平均隱含波動率依然在13.10%附近波動，二者價差進一步拉大。其他月份認購隱含波動率維持在4%—11.48%之間，而認沽則在10%—19%之間波動。除非後期標的資產波動持續加劇，否則隱含波動率將在很長一段時間內低位振蕩。受制于波動率的下跌，即使標的資產價格小幅上漲，導致除個別認購期權小幅上漲外，其餘合約全部下跌，體現了期權多維定價特徵。

圖為主力合約隱含波動率對比

綜合來看，上證50ETF底部支撐強勁，短期仍將維持上行走勢，操作上，鑒於波動率維持低位，期權價格低廉，考慮買入遠期虛值認購期權博取價格上漲收益。持有標的資產的投資者可買入虛值認沽，低成本限制下行風險。