中國重磅數據大跳水 央行又要降息降准？

核心提示：周五迎來了數據超級日--規模以上工業增加值、新增貸款、社會融資、M2貨幣供應。。。經濟數據的滑坡，金融數據的大跳水，央行又到了出招的時刻？

據路透社報道，7月金融數據全線大幅下滑且弱於預期，其中新增貸款及社會融資規模均創兩年新低，結合投資增速亦降至16年半低位，彰顯經濟下行壓力仍然不減，貨幣環境維持寬鬆依然有其必要性。

分析人士認為，實體經濟需求低迷致新增貸款大幅下行，而居民中長期貸款佔新增信貸比重突破100%，因此雖在實體經濟層面仍有降准必要，但鑒於匯率和資產泡沫擔憂，央行的貨幣政策面臨考驗。

「未來貸款對實體經濟的支持仍有待觀察。在匯率、槓桿率等方面的約束下，貨幣政策更為寬鬆的可能性較小。」光大證券[-0.77% 資金研報]固收團隊表示。

該團隊點評稱，整體來看，信貸數據在資質較好的企業需求低迷、資質較差企業銀行惜貸的雙重作用下出現了較大幅度下滑，同時銀行半年末衝量，7月出現一定回落也屬正常。

央行周五公布數據顯示，7月新增人民幣貸款4,636億元，遠低於此前路透8,000億元的調查中值，並創兩年新低；其中居民中長貸新增4,773億元，雖回落但仍處歷史高位；當月末廣義貨幣供應量(M2)同比增長10.2%，亦低於路透調查中值11.2%，為2015年4月以來新低。

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九州證券全球首席經濟學家鄧海清亦指出，7月金融數據回落明顯，且顯示M2-M1剪刀差繼續擴大，這表明出現的流動性陷阱特徵越來越嚴重。

「央媽真的是無能為力了，繼續放水除了再製造一個又一個資產價格泡沫，什麼效果也不會有。」他說，「我們認為，該貨幣財政主角攻防換崗的時候了，再次建議啟動財政減稅，對衝去產能、去杠杠和抑制資產泡沫的負面外溢效應。」

寬鬆預期重新升溫

海通證券[-1.55% 資金研報]固收團隊點評指出，央行在二季度貨政報告中強調降准對匯率的潛在衝擊，預示貨幣政策短期將趨於中性；但7月投資、消費均走弱，外貿繼續萎縮，經濟下行壓力依然較大，加之近期通脹顯著回落，意味著中性貨幣政策面臨考驗，寬鬆預期重新升溫。

上午公布的7月工業、投資和消費數據均不及預期，尤其投資增速降至16年半低位，民間投資增速再創歷史新低，印證了當前經濟下行壓力不容忽視。

崑崙銀行戰略發展與研究部總經理助理李建軍亦稱，未來的貨幣政策將面臨挑戰，潛在風險很大；目前貨幣政策實質穩健的做法比較正確，出了問題不能只靠貨幣政策對沖。

央行數據並顯示，7月社會融資規模增量為4,879億元人民幣，比去年同期少2,632億元，為2014年7月以來單月增量新低。當月對實體經濟發放的人民幣貸款增加4,550億元，同比少增1,340億元。

不過招商銀行[0.63% 資金研報]資產管理部高級分析師劉東亮則認為，若經濟減速勢頭不止，降准降息的必要性仍然存在。

「(7月)信貸基本由房貸支撐，企業中長期貸款需求大幅萎縮，結合7月基建投資降溫，表明上半年財政支出帶動基建投資的模式告一段落。」他說，「預計下半年經濟持續減速，貨幣政策應當考慮放鬆，並確保企業債務滾動不出問題，降准降息必要性上升。」

德國商業銀行亞洲高級經濟學家周浩亦認為，7月的宏觀數據全面低於預期，雖然強調供給側，但下面還是要托底，如果下個月數據還不好，政策還是要放鬆。

他並維持今年有一次降息，兩次降準的預期不變。

央行二季度貨幣政策執行報告稱，將進一步完善調控模式，強化價格型調節和傳導機制，疏通貨幣政策向實體經濟的傳導渠道；並指出頻繁降准易強化政策放鬆預期，導致本幣貶值壓力加大，外匯儲備下降。